消费行业 2026 年展望20251222_导读

2025年12月23日01:42 关键词 消费行业折服寻任性细分力成长出海拓新机结构分化新消费领域外卖补贴国补内需价格竞争性价比高股息顺周期修复高端消费澳门博彩奢侈品市场K型分化股息率业绩兑现度海南离岛免税 全文摘要 2025年消费行业呈现明显结构分化，新消费领域如潮玩、精品、黄金增长显著，而传统内需行业如餐饮、体育用品表现平淡。关税政策对鞋服代工制造及家电出口造成扰动，但港股服装公司因高股息表现相对优异。必选消费领域亮点不多，上游牧场表现较好。展望2026年，消费行业投资将围绕四大主题：一是聚焦高股息和高业绩兑现度的公司；二是高端消费预计修复，呈现K型分化；三是细分人群和新场景下的结构性机会，如潮玩行业持续增长；四是面对挑战的出海战略，包括美国降息带来的地产后周期产业链机遇及智能化家电和对等关税落地带来的机遇。整体来看，2026年消费行业前景被谨慎乐观地看待。 章节速览 00:002026消费行业展望：新消费崛起与出海机遇 2025年消费行业结构分化，新消费领域如高潮玩精品黄金等表现亮眼，大众品价格竞争激烈。展望2026年，投资主题聚焦新消费领域、细分市场成长、品牌出海及性价比趋势，强调市场分化与新兴机遇。 03:42港股消费股投资策略：高股息与业绩兑现度主线 讨论了港股消费公司投资策略，强调了高股息率与业绩兑现度主线，包括经营能力强的龙头、顺周期修复潜力标的及全球布局成熟的OEM龙头，同时指出高端消费修复迹象与K型分化延续趋势。 06:07高端消费复苏与大众消费分化趋势 高端消费在2025年下半年出现复苏迹象，包括澳门博彩收入增长、中国奢侈品市场恢复、海南免税销售改善等，主要由财富效应、汇率波动、零售供给优化及品牌策略推动。大众消费则面临价格竞争，需通过提效、优化供给和渠道组合应对挑战。预计2026年高端消费将持续复苏，大众消费呈现K型分化。 10:21气氛力成长与新消费场景的结构性机会 对话探讨了C时代人群与一二线新中产对情绪价值和健康生活的追求，如何推动本土文化和健康生活方式相关品牌的发展，以及潮玩行业如何通过构建IP平台和本土化运营策略，挖掘IP价值，拓展海外市场，创造新的消费场景和品牌崛起的机会。 15:22美国降息提振地产后周期出海消费产业链 美国降息被视为房地产市场回暖的信号，对地产后周期消费产业链产生积极影响。分析显示，降息效果受房地产供需基本面、宏观经济环境和降息幅度三重因素影响。国内工具类行业龙头已充分转移产能，降低对美订单风险，预计美国降息将带动工具行业需求增长。 18:33智能化家电与技术迭代驱动海外增长 对话探讨了智能化家电，如割草机器人，通过技术迭代和新场景应用，推动海外市场增长的机遇。强调了中国品牌如科沃斯、石头科技等，利用电池电机、视觉备战和激光雷达等技术，快速切入海外割草机器人市场。同时，提及对等关税落地后，OEM格局稳定，关税分担淡化，为出海企业创造有利条件。 20:07关税变化下的东南亚鞋服制造趋势 2025年下半年关税分担政策仍存，但对等关税已实施，东南亚成为鞋服制造核心产地。未来，上游产能转移加速，已布局东南亚的规模化公司受益，2026年体育大年预期谨慎乐观。 23:492026年中国消费行业趋势展望：潮玩、运动鞋服与出海机遇 2026年消费行业展望聚焦于潮玩、运动鞋服、出海及乳制品等细分市场。潮玩行业预计延续景气，看好平台型龙头与差异化强者。运动鞋服领域，功能性与户外产品前景乐观，品牌格局变 化带来结构性机会。出海趋势中，电动工具与智能化家电受益于美国降息，乳制品行业底部改善预期。整体上，关注高股息、高端消费修复及细分市场新场景驱动的结构性机会。 要点回顾 2025年消费行业发生了什么？ 2025年消费行业呈现结构分化特点，新消费领域如高潮玩精品黄金等表现亮眼，估值和业绩共振；限制茶饮受益于外卖补贴，但传统内需相关餐饮和体育用品表现一般。关税对鞋服代工制造和家电出口造成扰动，港股服装中稳健增长的高股息公司受到市场青睐。国补饼板块在2024年8月后总体表现相对景气，但最近两个月由于高基数而同比增速承压。必选消费领域缺乏亮点，白酒、乳制品量价承压，而啤酒和饮料利润层面较好，主要得益于原材料成本下行。大众品市场竞争激烈，价格竞争氛围浓厚，消费者偏向性价比合理性，整体消费增速偏弱，且节假日消费相较于平日更显平淡。 对于2026年消费行业的基本面展望和投资主题是什么？ 2026年消费行业展望平淡中见韧性，主线是把握高股息和高业绩兑现度的公司，港股消费公司的股息率普遍在3%至8%之间，估值合理。可关注三条主线：一是经营能力强、业绩兑现度高、现金流稳定的细分市场景气度优的龙头公司；二是具备顺周期修复潜力和合理股息率的标的，如啤酒龙头和乳制品龙头，可能在内需政策刺激下享受利润和估值上修；三是全球外需订单稳定、全球布局成熟、行业格局稳定、关税分担影响减弱的协富OEM龙头公司。此外，高端消费出现修复迹象，比如澳门博彩毛收入增长加速、奢侈品集团对中国市场的积极展望，以及海南免税销售逐月改善等。 高端消费复苏的迹象有哪些？高端消费复苏的主要原因是什么？ 高端消费复苏的迹象主要包括财富效应增强，资本市场总体向好；一线核心城市的房地产业经历深度调整后有望企稳；日元汇率波动及中日地缘政治局势的变化促进奢侈品消费回流；中国高端零售供给端不断优化，如海南离岛免税区域和高端地产物业的发展；以及奢侈品品牌自身回归品牌基因，加强辨识度和差异化。主要原因是财富效应、房地产市场的修复、奢侈品消费回流以及奢侈品品牌自身的努力，比如回归品牌基因、提升辨识度和差异化。 对于大众消费市场，有哪些趋势和要求？ 大众消费市场将呈现优胜劣汰、经营提效、供给优化和渠道组合升级的要求。我们会寻找具备差异化竞争能力和持续整合市场份额的公司进行投资。 K型分化延续高端消费修复的原因是什么？ K型分化延续的原因在于高端消费复苏的过程中，不同人群表现出不同的消费特征和能力，例如C时代人群愿意为情绪价值付费，新中产追求自我愉悦和高品质生活，这些细分人群的数量变动带动新的消费场景和品牌崛起。 对于潮玩行业，未来发展趋势如何？ 潮玩行业预计高景气将持续，竞争将从单一IP产品突围至IP平台生态的突围。头部IP平台如泡泡玛特具有先发优势和完善的链条，能够集聚业内优秀人才和团队，通过构筑壁垒，有望进一步挖掘IP价值，并实现下一个明星超级IP的成功。 中国潮玩品牌如何通过营销策略拓展市场？ 中国潮玩品牌通过提供优质供给、精耕营销和渠道，采取名人营销、特色地标装置等创新方式，并进行本土化运营，以适应海外市场。同时，积极投入全球IP价值排行榜前列的热门IP合作，提升品牌影响力和市场份额。 对于中国消费公司来说，出海的意义和前景如何？ 出海对中国消费公司而言是长期和中期成长的必选项，尽管面临关税和贸易摩擦等挑战，但美国降息有望提振地产后周期产业链，从而带动相关出口行业需求增长。例如，美国最近的降息可能预示着房地产市场回暖，将对家电、工具等行业产生积极影响。国内工具类行业已提前进行产能转移，出海拓新机会较大。 全峰控股和巨星科技在越南产能布局上有什么规划？ 全峰控股的目标是到2027年越南产完全覆盖对美的订单，而巨星科技预计在2025年底之前，东南亚产可以完成对美订单的全覆盖。这些工具行业龙头已经做了充分的产能安排，以应对对美出口的风险，整体风险相对有限。 智能化家电如何推动出海市场的发展？ 智能化家电通过技术和产品迭代以及新场景驱动出海生意，例如割草机器人、泳池机器人、扫水机器人等庭院设备正在快速迭代成长期。科沃斯、石头科技、追觅等龙头利用技术优势切入海外市场，构建起海外第二个增长期。 对等关税落地后对东南亚供应链格局有何影响？ 对等关税靴子已落地，尽管存在2%至3%的关税分担，但整体上对等关税的实施使得协孚欧燕格局稳定，关税分担将逐步淡化。品牌方通过库存控制和价格调整缓解关税压力，而协助OEM公司也会在报价和订单安排中充分考虑关税因素。预计明后年关税分担会进一步淡化，东南亚仍将是鞋服制造的主要产地。 在对等关税新规下，鞋服供应链的趋势以及受益企业是什么？ 整体趋势回归到整鞋服OEM公司对应的品牌订单动态变化。上游产能转移加速，如纱线、面料、鞋中底等产能已布局海外的公司将显著受益。越南面料自给率提升，依赖进口减少，而已经在东南亚布局大型规模化产能的公司有望获得先发收益和显著受益。 对于潮玩、运动鞋服、家电和轻工家居等行业在2026年的展望如何？ 潮玩行业预计延续景气态势，建议布局平台型龙头和差异化强者；运动鞋服方面，功能性产品和户外市场相对景气，头部品牌公司将通过渠道升级、营销资源争夺及产品升级来提升份额；家电行业受益于美国降息及智能化新品推广，关注耐克复苏进展；学服OEM行业则需关注国际品牌库存修复和动销订单成长；家电轻工家居领域看好智能化家电出海和地产后周期产业链提升。