储备躁动品种-策略周聚焦 20251222_导读

2025年12月24日02:34 关键词 春季躁动地产万科债务展期流动性消费出口非银电子电芯有色煤炭顺周期内需保险险资通胀国债利率 全文摘要 本次讨论集中于春季市场的技术分析，特别关注了地产问题的解决与处置。在1111个城市中，储备品种的表现成为焦点，同时探讨了躁动信号枪的分歧，特别是对海外流动性扰动的分析。尽管美联储降息和日本加息对亚洲市场的影响渐趋稳定，但国内地产问题仍严峻，影响内需及资本市场定价。万科债务展期事件凸显了市场波动，政策对地产市场的潜在干预成为关注点。长远来看，预期会有贷款贴息、房贷利率调整及刺激消费政策出台。建议投资者关注非银金融、强周期性行业及科技创新领域，以把握市场变化和春季躁动带来的机遇。 章节速览 00:00春季躁动与地产问题解决：流动性扰动已落地，国内影响待观察 春季躁动的主要体验在于地产问题的解决与处置，海外流动性扰动靴子已落地，包括美联储降息与日本加息，对亚洲市场扰动基本结束。但国内地产拖累影响仍需关注，流动性问题已非当前主要矛盾。 01:13房地产市场恶化与救助政策预期 对话围绕房地产市场基本面数据恶化展开，包括二手房量价、新开工拿地等，以及对消费和内需的影响。资本市场对地产股债的反应强烈，特别是万科债务展期后。未来一个月，救助政策的落地可能启动春季躁动，关键时间点包括万科债展期方案、公积金贷款利率调整及两会部署的贷款贴息政策。 02:56万科债务重组与地产政策预期升温 万科的004和005两笔债务总计57亿元正进入展期审议的关键阶段，市场关注其债务重组进展及政策介入预期。中金公司可能参与万科的疏困，深圳及广东省提出疏困方案，若有效落地将有助于化解地产核心风险。万科股债近期虽有反弹但力度较弱，中长期政策聚焦贷款贴息、利率条件及收出变化，重点观测点为明年3月两会。 05:16房贷利率下调与房产市场动态分析 对话探讨了房贷利率下调政策，特别是公积金贷款利率的降低，以及其对房地产市场的影响。提及二手房价格下跌导致租售比上升，资金收益率创近五年新高。分析了经济工作会议中可能的鼓励收购存量商品房政策，以及对市场指数可能触及的低点预测。最后，提到了ETF短期放量现象及其对市场盘整的影响。 07:22春节后经济开门红与企业盈利分析 对话探讨了春节后经济开门红对企业盈利的影响，强调了基本面的重要性。分析了保险行业保费增长、投资收益提升及券商格局变化等逻辑，指出保费增长与存款到期后的资金流向、投资端收益的提升是保险行业的重要驱动因素。同时，提及了券商在兼并重组后资本空间的打开和杠杆限制的加强。 11:062023年投资策略：强者恒强与顺周期品种推荐 对话聚焦于2023年的投资策略，重点推荐了两个方向：一是强者恒强的TMT、电子通信、有色电芯等板块，这些板块估值已从高位回落，成交热度趋缓，但牛股抱团现象依旧明显，建议投资者从三倍股五倍股中寻找机会；二是顺周期品种，包括有色、化工、建材、钢铁、煤炭等，预计一季度债务放量将带动基线变化，地产政策的调整可能带来春躁动，建议关注非银、电梯、科创等领域的储备品种。 要点回顾 春季躁动的主要体验是什么，以及目前的情况如何？当前有哪些关键事件会影响春季躁动的形成？ 春季躁动的主要体验在于地产问题的解决和处置。上周我们的观点聚焦于地产问题，而本周则 深入到1111个城市的情况。躁动信号枪的分歧在于，一些机构认为本轮躁动主要由海外流动性扰动引起，但已基本落地；而我们认为，由于基本面数据持续恶化，包括房地产自身及整个产业链的数据表现不佳，以及消费承压，内需仅靠出口支撑，且资本市场对万科债务展期后的反应导致地产股债受挫，表明国内地产拖累的影响可能还未结束。未来一个月内，几个关键事件将对躁动形成与否产生重要影响。首先，万科债展期方案的审议结果将在今天截止表决，其次，元旦后将关注存量公积金贷款利率是否会调整以及是否实施贷款贴息政策。最后，整个收储进展特别是万科此次展期问题的解决情况至关重要。 关于春季躁动前的低点形成条件是什么？ 低点的有效形成需要核心因素发生改变或通过下跌充分消化利空。若看到地产相关的救助政策落地，春季躁动很可能会随时启动。 针对万科股债问题，市场有何预期？政策方面有哪些可能的变化？ 目前市场对万科股债的关注度显著升温，中金公司可能再度参与万科的疏困，深圳通过广东省提出了具体的疏困方案。如果这些修复方案能在近期有效落地，可能化解万科股债的核心问题，从而影响整个地产市场的表现。此外，中长期政策方面，未来一年可能关注贷款贴息、房贷利率调降以及租售比的变化，特别是二手房价格跌价背景下，鼓励收购存量商品房和保障房的政策及其配套资金可能会增加。 当前房地产政策层面有哪些动态及对未来的影响？ 近期，多个城市试点购房贴息政策以降低购房成本，例如南京、长春等地。公积金贷款利率预计将在元旦之后下调，且未来有可能进一步宽松。同时，经济工作会议提到鼓励收购存量商品房并增加相关政策配套资金，这些都有利于缓解当前房地产市场的压力。 在春节后，基本面对于市场配置的重要性是否增强？ 是的，由于今年春节较晚，一季度的基本面和企业盈利状况将在春节后对市场产生重要影响，尤其是春节前的经济开门红对于基本面及企业定价至关重要。因此，在未来1到2个月内，2023年利润增长的变化可能表现得更为强劲。 过去一个月哪些板块的利润预期较好？ 过去一个月，非银电子电芯、有色以及煤炭板块的利润预期较好。其中，保险板块的优势在于保费的增长，随着老龄化进程加深，保险在居民金融资产配置中的比重有望大幅提升。此外，存款到期后的开门红以及投资端收益的增加（如股票投资和国债利率上行）也将对保险公司产生积极影响。 对于保险投资收益有哪些具体影响因素？ 保险投资收益的提升一方面来自于权益类资产，目前险资持有的权益持仓比重已达到15.5%，并且监管总局降低保险因子股票风险因子后，这一比例有望进一步提高。另一方面，如果未来中国走出通缩，国债利率上升，险资投资端的票息收益也会有所增加。 在资本市场表现上，有哪些典型的“强者恒强”案例？ 典型的“强者恒强”案例包括2017年供给侧改革带来的漂亮50行情，以及2022年初因加息、俄乌冲突等因素推动全球通胀回升时的市场表现。今年政策延续“双宽”节奏，预计过去一年表现强势的TMT、电子通信、计算机和有色电芯等领域将可能继续加强。 对于未来一年的市场配置有何建议？ 建议投资者寻找那些经历明显回调、估值相对便宜、成交热度趋缓的优质个股，比如寒武纪、长盛生技、兴新医生等。此外，顺周期品种也值得关注，因为政策强调内需扩张，特别是投资和基建相关领域，这可能带动基础建设投资的加强，从而利好有色、化工、建材、钢铁、煤炭等行业。若地产政策出现变化或市场下跌较多时，今年的春躁动可能会随时启动，届时可关注非银、科创和深度调整的品种。