北交所信息更新：重大资产重组获批，打造“隧道+港口+路桥”协同新篇章

2025-12-22 诸海滨开源证券 Bach🐮

核心观点：五新隧装发行股份购买资产并募集配套资金获得证监会注册批复，完成并购重组的确定性增强，维持“买入”评级。
并购方案：五新隧装通过发行股份和支付现金方式收购兴中科技99.9057%和五新重工100%股权，拟募集配套资金1.00亿元，标的资产交易价格26.5亿元。
标的业绩：2025Q1-3，兴中科技实现归母净利润2.08亿元，五新重工实现归母净利润6,345.12万元，两家标的2025Q1-3总归母净利润超2.7亿元。
水利水电市场：五新隧装将水利水电市场作为中长期重要增量市场，产品已小批量应用于雅鲁藏布江下游水电工程项目，曾参建白鹤滩、乌东德等知名水电站。
风险提示：客户集中度较高风险、应收账款风险、并购交易暂停/中止或取消风险。
盈利预测：预计2025-2027年实现归母净利润0.96/1.41/1.75亿元，对应EPS为1.07/1.57/1.95元，当前股价对应PE为45.2/30.8/24.8X。