澜起科技是一家国际领先的数据处理及互连芯片设计公司，拥有两大产品线：互连类芯片产品线和津逮服务器平台产品线。
业务布局
公司互连类芯片产品线涵盖内存接口芯片（MRCD/MDB、CKD）、内存模组配套芯片、PCIe Retimer芯片、MXC芯片、时钟芯片等，是全球少数可提供DDR5内存接口及模组配套芯片全套解决方案的厂商之一，客户覆盖三星、海力士、美光等国际龙头。津逮服务器平台产品线主要包括津逮CPU、数据保护和可信计算加速芯片和混合安全内存模组（HSDIMM）等，具备高信息安全性，为云计算数据中心提供更安全的运算平台。
财务分析
2024年公司营收36.39亿元，同比增长59.20%；归母净利润14.12亿元，同比增长213.10%。2025年前三季度公司业绩向好，实现营收40.58亿元，同比增长58%；归母净利润16.32亿元，同比增长61%。主要受益于全球服务器及计算机行业需求回暖，DDR5下游渗透率提升，AI产业趋势推动。
互连类芯片
内存互联行业市场体量快速增长，DDR5升级驱动。澜起科技在DDR4世代确立了行业领先地位，在DDR5世代继续保持领先地位，市场份额持续提升。公司作为内存互联行业的龙头企业，市场份额持续提升。DDR5内存接口芯片出货量超过DDR4内存接口芯片。DDR5第二子代RCD芯片2024年出货量已超过第一子代产品，第三子代RCD芯片于第四季度开始规模出货。公司是全球可提供DDR5内存接口及模组配套芯片全套解决方案的两家供应商之一，在行业保持相对领先地位。
“运力”芯片
公司把握AI需求，PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD、MXC芯片等“运力”芯片表现亮眼。PCIe Retimer芯片出货量和市占率明显提升。MRCD/MDB芯片销售收入呈突破性增长。CKD芯片将受益于AI PC渗透率提升。MXC芯片作为全球首款CXL MXC芯片，应用于内存扩展及池化领域，保持行业领先地位。
津逮服务器平台产品线
国产服务器市场前景广阔，市场体量持续提升。津逮服务器平台主要由津逮CPU、数据保护和可信计算加速芯片和混合安全内存模组（HSDIMM）组成，具备芯片级实时安全监控功能，融合了先进的异构计算与互联技术。津逮CPU性能强劲，比肩国际x86处理器。津逮CPU服务国内CPU市场，构建服务器生态系统。数据保护和可信计算加速芯片集成多个子系统，支持多种加解密算法。混合安全内存模组采用自主知识产权技术，提供不同级别数据安全解决方案。
盈利预测与投资建议
预测公司2025-2027年营业收入分别为56.4/79.2/105.7亿元，增速分别为55%/40%/33%，综合毛利率分别为59%/60%/61%。预测公司2025-2027年归母净利润为24/34/46亿元，对应当前PE估值为57/39/29倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
存货跌价风险，半导体行业风险。
