DDR5内存接口需求旺盛，运力芯片规模出货

事件：公司发布24年年报，24年实现营业收入36.39亿元，同比升59.20%；归属于上市公司股东的净利润14.12亿元，同比上升213.10%；扣除非经营性损益后的净利润12.48亿元，同比上升237.44%。 Q4单季度再创历史新高，超预期增长。公司24Q4实现营业收入10.68亿元，同比增长40.43%；归母净利润4.34亿元，同比增长99.72%；扣非后归母净利润3.74亿元，同比增长74.87%。公司24业绩高增长延续，Q4单季度业绩历史新高，主要由于全球服务器及计算机行业景气度修复，公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长，同时，受益于DDR5下游渗透率提升且子代持续迭代，公司DDR5内存接口芯片出货量超过DDR4内存接口芯片，DDR5第二子代内存接口芯片出货量超过第一子代产品，第三子代RCD芯片开始规模出货。 DDR5持续渗透，带动内存接口芯片需求高景气，高速互联新品陆续放量，成为增长新引擎。相比DDR4世代，在DDR5世代，公司可提供的内存接口相关产品总价值量大幅提升。DDR5相关产品相关生态较为完善，已经在下游规模成熟应用。随着DDR5渗透率在未来几年继续增长，市场空间将进一步扩大。AI“运力”新品方面，受益AI服务器需求爆发，公司的三款高性能运力芯片新产品PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD规模出货，合计销售收入约为4.22亿元，约是上年度的8倍。。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)11.45/11.45总市值/流通(亿元)859.28/859.2812个月内最高/最低价(元)87.09/44.03 盈利预测与投资建议：预计2025-2027年营业总收入分别为55.08、74.08、90.69亿元，同比增速分别为51.37%、34.50%、22.41%；归母净利润分别为22.04、30.19、37.51亿元，同比增速分别为56.13%、36.95%、24.26%，对应25-27年PE分别为39X、28X、23X，考虑到公司传统品类下游回暖，DDR5产品加速渗透，新品推出构筑新成长曲线，维持“买入”评级。 相关研究报告 <<DDR5子代持续迭代，三季报业绩大幅增长>>--2024-11-04<<澜起科技（688008）23年年报及24Q1业绩预告点评：拐点向上趋势确立，DDR5加速渗透，新品放量可期>>--2024-04-13<<澜起科技.内存接口芯片龙头，具备长期竞争力>>--2019-07-05 风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。 证券分析师：张世杰E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523020001 证券分析师：李珏晗E-MAIL：lijuehan@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523080001 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。