贵金属策略报告

一、黄金

• 报告导读：贵金属高位上行，沪金、沪银、铂金、钯金主力合约均大幅上涨。
• 核心逻辑：
  1. 短期避险：贸易战避险消退，地缘异动风险仍在；美国就业走弱通胀温和，降息预期放缓。
  2. 避险属性：普京坚持停战要求，中美经贸磋商成果公布，但中东等地缘风险存续。
  3. 货币属性：美国11月核心CPI同比上涨2.6%（预期3%），就业反弹失业率升至四年高位；美联储12月降息后暗示暂停，市场预期2026年1月不降息概率超80%，下次降息或至4月；美元指数和美债收益率震荡偏弱。
  4. 商品属性：白银供应偏紧支撑价格；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求韧性，长期受燃油车市场压力；CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格。
• 预计：贵金属短期震荡上行，中期高位震荡，长期阶梯上行。
• 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈。

二、白银

• 报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚；资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓；库存面白银近期显性库存小幅增加。
• 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈。

表2：美联储最新利率预期（芝商所FedWatch工具）

• 数据来源：iFind、Wind、CME

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• 本报告由山金期货有限公司投资咨询部制作，基于公开资料和实地调研，但信息准确性和完整性不作保证，不构成最终操作建议，投资需谨慎。