期货策略周报：聚酯开枪、全面反内卷还远吗

本周主要观点： 近期市场分化程度有所减弱，主要是受到国家整治内卷式竞争的政策预期影响，PTA已经开始反内卷，龙头企业主动减产，价格明显反弹。在此背景下，其他化工品可能会仿效或跟进。这也是响应国家政策的号召。另外，农产品整体仍然震荡格局不变，全球大豆供应过剩的局面暂难缓解，豆粕依然以震荡看待。从市场整体来看，低估值的化工和黑色板块，可能面临反内卷行情，不宜过分看空做空，农产品板块仍然维持震荡判断，新能源基本面改善，强势趋势延续。 风险点：宏观政策变化、产业政策变化、移仓换月； 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 顾双飞投资咨询证号：Z0013611 王建锋投资咨询证号：Z0010946 胡乐克投资咨询证号：Z0013991 陈敏涛期货从业证号：Z0022731 周行情观点综述 本周商品市场总体呈现出支撑反弹的迹象。但是，结构还不够稳，焦煤和玻璃、塑料等品种，依然有二次寻底的可能。（1）铜和铝、白银等品种，依然强势不减，作为中长期基本面的品种，供需矛盾的转换周期略长，短期品种仍然会受制于供应端的问题而价格坚挺。（2）农产品，整体呈现出回调的态势，但下行空间有限，毕竟美豆基本面最差的时候，在1000附近也有较强的支撑。全球大豆供需格局仍然偏弱，待国内豆粕调整到位后，再伺机低吸。（3）能化板块，在需求疲软的背景下，价格反弹无力。但估值偏低，在国家反内卷的大背景下，反弹可能随时来临，PTA已经给出了样本，其他品种会跟吗？化工品的估值已经是极限位置，如果反内卷展开，可能面临反弹。（4）黑色板块，煤炭在今冬明春面临保供，但是依然在反内卷大框架里，下跌空间有限。我们认为焦煤难以回到7月初的价格区域，保供是阶段性的逻辑，反内卷是更长期的逻辑。 市场具有太多的不确定性，依靠频繁地预测，难以走出困局。我们要摒弃对行情的预测，而依赖于策略。追风1号和追风2号咨询产品，每日推送报告，推荐交易品种和离场规则。可以在【南华期货app—研报精选—策略研选】的路径下订阅，两款咨询产品均有免费试用，可以去尝试。 综合评估：近期市场分化程度有所减弱，主要是受到国家整治内卷式竞争的政策预期影响，PTA已经开始反内卷，龙头企业主动减产，价格明显反弹。在此背景下，其他化工品可能会仿效或跟进。这也是响应国家政策的号召。另外，农产品整体仍然震荡格局不变，全球大豆供应过剩的局面暂难缓解，豆粕依然以震荡看待。从市场整体来看，低估值的化工和黑色板块，可能面临反内卷行情，不宜过分看空做空，农产品板块仍然维持震荡判断，新能源基本面改善，强势趋势延续。 注解： 持仓分位：持仓在过去60交易日中的百分位水平仓差分位：持仓量变化在过去60个交易日持仓量变化的百分位水平价格分位：近五年现货价格分位水平库存分位：历史同期库存分位水平年化基差：主力合约的基差率年化估值分位：近一年的利润估值百分位水平 免责申明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093