核心观点与关键数据
对二甲苯（PX）市场：
- 供需格局： PX供需格局近期边际转弱，PX-MX价差扩大至109.5美元/吨，亚洲PX供应维持相对聚酯偏紧格局。
- 价格与库存： PX中国主港价格836.8美元/吨，库存2201万吨，社会库存至219万吨（+2万吨）。
- 检修情况： PX检修进入尾声，装置集中检修进入尾声，供增需减下去库趋势转缓。
- 情绪指标： PX看涨-看跌比例为22/12，市场情绪偏空。
- 国际裂解价差： 新加坡汽油VS布伦特原油M+1裂解价差持续扩大，支撑PX价格。
对二甲苯-对苯二甲酸（PX-PTA）市场：
- 供需格局： PTA供需格局近期边际转弱，需求端瓶片大厂减产计划均已兑现，聚酯负荷下调至88.8%。
- 价格与库存： PTA华东价格4715元/吨，社会库存2201万吨，库存水平快速逼近减产压力位。
- 效益方面： PTA现金流加工费降至2153元/吨，PTA现金流加工费已降至历史低位，后续或将出现超预期检修量。
- 需求端： 长丝产销持续低迷，近期产成品累库叠加加工费大幅压缩，库存与加工费的动态平衡或许将面临被迫减产。
乙二醇（MEG）市场：
- 供需格局： MEG供需平衡表显示供应过剩，MEG库存至58.05万吨（-2.7万吨）。
- 价格与库存： MEG华东价格4383元/吨，港口库存58.05万吨，到港预报11.11万吨。
- 原料价格： 乙烯CFR东北亚821美元/吨，动力煤-5500价格6768元/吨。
- 情绪指标： MEG看涨-看跌比例为21/12，市场情绪偏空。
- 转产替代： MEG各路线利润均处于低位，EO利润季节性走弱。
聚酯市场：
- 供应端： 聚酯供应端开工率稳定，POY、FDY、DTY价格均有所下调。
- 需求端： 织机和纱厂负荷继续降低，订单表现低迷下生产企业成品库存持续高企，预计长丝产销将难见起色。
- 库存与利润： 聚酯库存天数增加，长丝综合利润季节性走弱。
研究结论
- PTA市场： 供需格局边际转弱，需求端预计延续季节性下滑，上下游错配预期下利润大幅向上游集中，PTA加工费承压明显。但当前PTA现金流加工费已一路跌至历史低位，下方支撑预计偏强，低位效益水平若维持或将带来新增检修量，关注加工费逢低做扩机会。
- MEG市场： MEG供需平衡表显示供应过剩，库存持续累库，价格承压明显，市场情绪偏空。
- 聚酯市场： 聚酯需求端持续疲软，库存高企，长丝产销难见起色，聚酯切片加工利润季节性走弱。
关注点
- PX实际检修兑现情况，关注PX-MX价差变化。
- PTA库存与加工费的动态平衡，关注是否出现超预期检修量。
- MEG库存与到港预报，关注MEG价格走势。
- 聚酯下游织造和纱厂负荷变化，关注长丝产销情况。
