聚烯烃周报：淡季氛围浓厚，偏弱运行

周度观点及策略

观点：聚烯烃市场维持供强需弱格局，价格偏弱运行。生产利润较差，成本端有支撑，但宏观情绪偏弱，原油承压，成本驱动偏弱；产能投产力度大，开工率高于去年同期，产量大幅高于去年同期，供应端压力较大；下游开工率整体偏低，淡季氛围浓厚，需求不佳。

基本面概述

• 库存：PE库存预计48万吨，由涨转跌；PP库存预计52万吨，较本期下降。
• 供应：PE产量预计66.85万吨，环比-1.11万吨；PP产量预估81万吨，环比减少，趋势由升转降。
• 需求：PE下游开工率小幅下降，淡季氛围浓厚；PP制品各行业订单大幅减少，行业平均开工下滑。
• 产业链利润：油制PE与PP利润亏损缩小，乙烯制PE、丙烯制PP利润亏损扩大，PDH制PP亏损扩大，成本端有支撑。

观点及策略

• 观点：聚烯烃维持供强需弱格局，价格偏弱运行。
• 期货及期权策略：期货单边，偏空操作；期权，卖出看涨期权。
• 风险点：煤价、天然气、原油走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况。

PP单边策略

• 价格走势：下跌走势，截止12月18日为6279。
• 逻辑：PP新增产能较大，下游需求偏弱，中长期相对偏弱。
• 操作建议：空单持有。
• 风险点：原油大幅上涨。

产业链结构

• 聚乙烯产业链结构图。
• 聚丙烯产业链结构图。

期现市场

• 期货价格：PE和PP期货价格走势图。
• 基差：PE和PP基差走势图。
• 产业链利润情况：
  • PE生产利润图。
  • PP生产利润图（包含多个子图）。
  • PE\PP进出口利润图。
• 库存：
  • PE库存走势图。
  • PP库存走势图。
• 供给端：
  • PE产量走势图。
  • PP产量走势图。
  • PE与PP进口量走势图。
• PE产能分析：
  • 近5年PE产能增速图，2025年产能基数增至4114万吨，同比增长15.2%。
• PP产能分析：
  • 近5年PP产能增速图，2025年产能基数增至4916.5万吨，较2024年增加10.2%。
• 2026年计划新增产能：
  • PE计划投产产能为924万吨，同比增加22.45%，实际投产量或低一半左右。
  • PP计划投产产能为990万吨，同比增加20.1%，实际投产量或低一半左右。
• 需求端：
  • PE/PP下游开工率走势图。
  • PE下游开工率图（多个子图）。
  • PP下游开工率图（多个子图）。
  • PE/PP出口量走势图。
• 塑料制品及终端产品：
  • 塑料制品相关数据图。
  • 终端产品相关数据图。
• 汽车产销：
  • 汽车产销数据图。