钢材周报：终端延续弱势 期价震荡走势

核心观点及策略

• 宏观面：1-11月全国房地产开发投资同比下降15.9%，房屋新开工、施工、竣工面积均大幅下降，新建商品房销售面积下降7.8%。基础设施投资同比下降1.1%。
• 基本面：上周螺纹钢产量环比增加3万吨至182万吨，表需增加6万吨至209万吨，总库存减少27万吨至453万吨；热卷产量减少17万吨至292万吨，表需减少14万吨至298万吨，总库存减少6万吨至391万吨。
• 总体分析：终端需求延续偏弱，房地产投资下滑，基建投资走弱。产业数据一般，五大材产量与表需小幅调整，库存延续去库，螺纹去库良好，热卷库存压力较大。成本端煤焦期货反弹带动黑色板块上涨，钢材短线跟随反弹，但震荡格局不变。

风险因素

• 宏观超预期，需求不确定。

行业要闻

1. 多部门部署2026年重点任务，包括提振消费、推动投资止跌回稳、化解重点领域风险等。
2. 习近平总书记文章《扩大内需是战略之举》强调扩大内需的战略意义。
3. 1-11月全国一般公共预算收入同比增长0.8%，税收收入同比增长1.8%。
4. 商务部回应钢铁出口许可证管理旨在加强监测统计分析。
5. 1-11月全国固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%，工业投资同比增长4.0%，基础设施投资下降1.1%。