芳烃橡胶早报研究中心能化团队2025/12/22
PTA
- 核心观点：近端TA部分装置降负，开工小幅下行，聚酯负荷小幅回落，库存延续去化，基差小幅走强，现货加工费压缩；PX国内开工持稳，海外负荷回落，PXN走强明显，歧化效益修复而异构化效益延续走高，美亚芳烃价差收缩。后续来看，近期基本面并无超预期表现，PX交易预期下跟随成本端走强明显，下游环节效益压缩明显，尽管未完全透支远月基本面，但下游顺价需要时间，等待波动率放缓，同时关注海外PX供应是否出现增量。
- 关键数据：
- 原油石脑油日本PX CFR台湾PTA内盘现货POY 150D/48F石脑油裂解价差PX加工差PTA加工差聚酯毛利PTA平衡负荷PTA负荷仓单+有效预报TA基差产销
- PTA现货成交日均成交基差2601(-11）
- MEG内盘现金流（乙烯）MEG总负荷煤制MEG负荷MEG港口库存非煤制负荷
MEG
- 核心观点：近端国内检修重启并存，开工环比回升，海外部分装置检修，到港偏稳下周初港口库存累积，周内到港预报有所回落，基差偏弱维持，煤制效益低位震荡。后续来看，EG估值压缩后减产进一步增加，累库幅度进一步收窄，且当前估值若持续供应端预计将有额外减量，效益压缩空间有限，但考虑到后续仍有新增投产需要消化，预计偏弱震荡。
- 关键数据：
- 东北亚乙烯MEG外盘价格MEG内盘价格MEG华东价格MEG远月价格MEG煤制利润MEG内盘现金流（乙烯）MEG总负荷煤制MEG负荷MEG港口库存非煤制负荷
- MEG现货成交基差对01（-25）附近
涤纶短纤
- 核心观点：近端装置运行平稳，开工维持在95.5%，产销小幅改善，库存去化。需求端方面，涤纱端开工回落，原料备货与成品库存均环比累积，效益环比下行。后续来看，短纤内需端逐步进入淡季，且涤纱端效益与库存情况未有明显改善，自身出口维持高增，短期库存压力有限但新产能投放加速，且原料端表现相对强势，格局环比有所转弱，当前加工费不低，关注仓单情况。
- 关键数据：
- 1.4D 棉型低熔点短纤原生中空仿大化纤纯涤纱涤棉纱原生短纤负荷再生棉型负荷涤纱开机短纤利润纯涤纱利润棉花-涤短粘胶-涤短
- 现货价格6342附近，市场基差对01-20附近
天然橡胶 & 2号胶
- 核心观点：主要矛盾：1、全国显性库存持稳，绝对水平不高2、泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶。策略：观望。
- 关键数据：
- 美金泰标现货美金泰混现货人民币混合胶上海全乳上海3L泰国胶水泰国杯胶云南胶水海南胶水顺丁橡胶RU主力NR主力
- 混合-RU主力美金泰标-NR主力RU09-RU01RU主力-NR主力胶水-杯胶全乳-混合3L-混合混合-顺丁泰标加工利润混合内外价差上期所RU仓单
苯乙烯
- 核心观点：无明确观点，仅提供价格数据。
- 关键数据：
- 乙烯(CFR东北亚）纯苯（CFR中国）纯苯（华东）加氢苯（山东）苯乙烯（CFR中国）苯乙烯（江苏）苯乙烯（华南）EPS(华东普通料）
- PS（华东透苯）ABS（0215A)亚洲价差纯苯-石脑油苯乙烯国产利润EPS国产利润PS国产利润ABS国产利润
