海外周报第119期：除非农外，美国经济数据均弱于预期

【每周经济观察】 除非农外，美国经济数据均弱于预期 本周海外重要经济数据回顾及下周关注重点 华创证券研究所 1、美国 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 除11月新增非农就业人数好于预期之外，本周公布的重要经济数据均低于预期，包括10月零售销售、11月CPI数据、11月二手房销量、12月密歇根消费者信心指数、12月标普PMI初值。 关注下周（12月/23日）需关注的数据：10月耐用品订单环比初值，11月工业产值环比，12月咨商局消费者信心指数、12月里士满联储制造业指数。 证券分析师：付春生邮箱：fuchunsheng@hcyjs.com执业编号：S0360522080002 2、欧元区 本周公布的数据中，12月议息会议结果、10月工业产值环比、11月CPI终值符合预期，12月制造业和服务业PMI初值低于预期。 下周无重点数据公布。 相关研究报告 《【华创宏观】外贸高频维持高位——每周经济观察第50期》2025-12-15《【华创宏观】美国初请失业金人数大幅上升— —海外周报第118期》2025-12-14《【华创宏观】各省委中央经济工作会议学习里的增量信息》2025-12-14《【华创宏观】欧美金融条件大幅趋松——海外周报第117期》2025-12-08《【华创宏观】出口高频维持韧性——每周经济观察第49期》2025-12-08 3、日本 本周公布数据中，4季度短观制造业指数、11月CPI数据、12月议息会议符合预期，12月标普制造业PMI初值好于上月，10月机械订单环比好于预期。 下周（12月26日）需关注的数据：12月东京CPI数据、11月失业率和求人倍率、11月社零同比、11月工业产值环比初值。 本周海外高频数据回顾 1、周度经济活动指数：美国经济活动指数持平，德国经济活动指数趋势回升。 2、需求：美国红皮书商业零售同比增速回升；美国30年固定按揭贷款利率6.21%，基本持平，房贷申请数量回落。 3、就业：初请失业金人数回落，略好于预期。12月13日当周，美国初请失业金人数从23.7万降至22.4万，预期22.5万。续请失业金人数回升，但好于预期。12月6日当周，续请失业金人数从183万升至189.7万，预期193万。Indeed职位空缺数低位趋稳。 4、物价：海外大宗商品价格下跌，美国汽油零售价继续回落。 5、金融：1）欧元区金融条件小幅改善，美国基本持平。2）离岸美元流动性边际小幅宽松。3）高收益美元公司债Spread-to-worst利差基本持平。4）美日、美欧长端国债利差收窄，欧洲中心-外围利差稳中趋窄。 6、美国财政支出：截至12月18日，今年美国联邦资金累计支出约7.537万亿美元，同比增速6%；去年同期的同比增速为3%。 风险提示：数据更新不及时 目录 海外重要数据回顾及高频数据跟踪.................................................................................4 （一）本周以及未来一周重要经济数据及事件.............................................................41、美国...........................................................................................................................42、欧元区.......................................................................................................................43、日本...........................................................................................................................5（二）周度经济活动指数.................................................................................................5（三）需求.........................................................................................................................51、消费：美国红皮书商业零售同比增速回升...........................................................52、地产：美国按揭贷款利率持稳，房贷申请数量回落...........................................6（四）就业.........................................................................................................................61、失业：初请和续请失业金人数均好于预期...........................................................62、职位空缺：职位空缺数低位趋稳...........................................................................7（五）物价：大宗商品价格下跌，美国汽油零售价继续回落.....................................7（六）金融.........................................................................................................................81、金融状况：欧元区金融条件改善，美国基本持平...............................................82、离岸美元流动性：边际趋松...................................................................................83、信用利差：高收益美元公司债Spread-to-worst利差基本持平............................94、国债利差：美日、美欧利差收窄，欧洲中心-外围利差稳中趋窄......................9（七）财政：截至12月18日，今年联邦资金支出累计同比6%.............................10 图表目录 图表1美国：本周以及未来一周重要经济数据及事件.....................................................4图表2欧元区：本周以及未来一周重要经济数据及事件.................................................4图表3日本：本周以及未来一周重要经济数据及事件.....................................................5图表4美国WEI指数基本持平............................................................................................5图表5德国WAI指数趋势回升............................................................................................5图表6美国红皮书商业零售同比回升.................................................................................6图表7美国30年抵押贷款利率持稳...................................................................................6图表8美国房贷申请数量回落.............................................................................................6图表9美国初请失业金人数.................................................................................................7图表10美国续请失业金人数...............................................................................................7图表11 INDEED职位空缺指数低位趋稳（日度）............................................................7图表12 12月至今的INDEED职位空缺指数微幅反弹......................................................7图表13海外大宗商品价格下跌...........................................................................................8图表14美国汽油零售价继续回落.......................................................................................8图表15欧美金融条件指数...................................................................................................8图表16美元离岸流动性边际趋松.......................................................................................9图表17高收益美元公司债Spread-to-worst基本持平........................................................9图表18美日、美欧利差收窄.............................................................................................10图表19欧洲中心-外围利差震荡趋窄................................................................................10图表20美国联邦资金累计支出.........................................................................................10图表21美国联邦资金支出累计同比增速..............