美光FY26Q1业绩及指引超预期，26财年CapEx指引提升至200亿美元

证券研究报告 行业研究 2025年12月21日 本期内容提要: 杨宇轩电子行业分析师执业编号：S1500525010001邮箱：yangyuxuan@cindasc.com ➢本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为苹果（-1.66%）/特斯拉（+4.85%）/博通（-5.44%）/高通（-1.71%）/台积电（-1.06%）/美光科技（+10.28%）/英特尔（-2.62%）/迈威尔科技（-0.40%）/英伟达（+3.41%）/亚马逊（+0.51%）/甲骨文（+1.05%）/应用光电（-2.31%）/谷歌A（-0.69%）/Meta（+2.26%）/微软（+1.54%）/超威半导体（+1.26%）。 王义夫电子行业分析师执业编号：S1500525090001邮箱：wangyifu@cindasc.com ➢美光FY26Q1业绩及指引超预期。美光发布FY26Q1财报，实现营收136.4亿美元，同比+57%，环比+21%，超出市场预期的129.5亿美元；毛利率57%，同比+17pct，环比+11pct；净利润54.8亿美元，同比+169%，环比+58%。分业务来看，DRAM收入108亿美元，同比+69%，环比+20%，bit出货量小幅提升，ASP增幅约20%；NAND收入27亿美元，同比+22%，环比+22%，bit出货量增长中高个位数百分比，ASP增长中十位数百分比。公司预计FY26Q2营收187±4亿美元，中值环比+37%，超出市场预期的143.8亿美元；毛利率68%±1%，中值环比+11pct，超出市场预期的55.7%；摊薄后EPS8.42±0.2美元。 ➢云存储业务同比翻倍，公司2026年CapEx提升至200亿美元。第一财季公司云存储业务营收52.8亿美元，同比+100%，环比+16%，公司表示收入增长主要来自价格提升。面对当前存储芯片供不应求、价格持续上涨的局面，公司表示，存储供应将保持“显著的短缺状态”，供应短缺或将在2026年持续，并维持更久。公司认为AI数据中心容量的扩张，正在推动对高性能、高容量存储和内存的需求大幅增长，服务器出货需求明显走强，25年服务器出货量增长率将处于10%-20%间的高位水平。美光在FY25用于新厂房和设备的支出为138亿美元，公司表示，将FY26资本开支预期提高至200亿美元，公司原本预计为180亿美元。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢建议关注：【海外AI】工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科 技/生益电子等；【国产AI】寒武纪/芯原股份/海光信息/中芯国际/深南电路等；【存储】德明利/江波龙/兆易创新/聚辰股份/普冉股份等；【SoC】瑞芯微/乐鑫科技/恒玄科技/晶晨股份/中科蓝讯等。 ➢风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。 目录 行情追踪：本周电子细分行业有所回调.............................................................................................................5电子行业......................................................................................................................................5个股涨跌......................................................................................................................................7美光FY26Q1财务数据..............................................................................................................................................9风险因素.......................................................................................................................................................................11 表目录 表1：半导体涨跌TOP5............................................................................................................................................7表2：消费电子涨跌TOP5.......................................................................................................................................7表3：元件涨跌TOP5................................................................................................................................................7表4：光学光电子涨跌TOP5..................................................................................................................................8表5：电子化学品涨跌TOP5..................................................................................................................................8 图目录 图1：申万电子二级指数年初以来涨跌幅.........................................................................................................5图2：美股年初以来涨跌幅1..................................................................................................................................6图3：美股年初以来涨跌幅2..................................................................................................................................6图4：美光FY26Q1主要财务数据........................................................................................................................9图5：美光FY26Q1 DRAM和NAND增长情况...............................................................................................9图6：美光FY26Q1分部门业务情况...................................................................................................................9图7：美光FY26Q2业绩指引..............................................................................................................................10图8：美光数据中心服务器需求.........................................................................................................................10图9：美光数据中心HBM和LP DRAM业务 .................................................................................................10图10：美光数据中心NAND业务.....................................................................................................................10 行情追踪：本周电子细分行业有所回调 电子行业 本 周电 子细分 行业有 所回 调。申万电子 二级指数 年初以来 涨跌幅分 别为 ：半导 体（+39.70%）/其他电子Ⅱ（+43.03%）/元件（+92.71%）/光学光电子（+8.48%）/消费电子（+40.29%）/电子化学品Ⅱ（+44.93%）；本周涨跌幅分别为半导体（-3.49%）/其他电子Ⅱ（-4.63%）/元件（-3.65%）/光学光电子（-1.35%）/消费电子（-3.50%）/电子化学品Ⅱ（-2.31%）。 资料来源：ifind，信达证券研发中心 本周北美重要个股涨跌不一。美股方面，年初以来重要科技股涨跌幅分别为：苹果（+9.28%）/特 斯 拉 （+19.16%）/博 通 （+46.81%）/高 通 （+14.08%）/台 积 电（+46.31%）/美光科技（+215.97%）/英特尔（+83.64%）/迈威尔科技（-23.87%）/英伟达（+34.78%）/亚马逊（+3.63%）/甲骨文（+15.20%）/应用光电（-15.03%）/谷歌A（+62.26%）/Meta（+12.51%）/微软（+15.28%)/超威半导体（+76.70%）;本周涨跌幅分别为苹果（-1.66%）/特斯拉（+4.85%）/博通（-5.44%）/高通（-1.71%）/台积电（-1.06%）/美光科技（+10.28%）/英特尔（-2.62%）/迈威尔科技（-0.40%）/英伟达（+3.41%）/亚马逊（+0.51%）/甲骨文（+1.05%）/应用光电（-2.31%）/谷歌A（-0.69%）/Meta（+2.26%）/微软（+1.54%）/超威半导体（+1.26%）。 资料来源：ifind，信达证券研发中心 资料来源：ifind，信达证券研发中心 个股涨跌 申万半导体板块本周臻镭科技、卓胜微、联动科技、艾森股份、宏微科技涨幅靠前，分别同比+19.95%/+7.11%/+6.80%/+6.50%/+6.18%;本周摩尔线程/芯原股份/灿芯股份/翱捷科技/盛科通信跌幅靠前，分别同比-18.50%/-16.06%/-14.59%/-14.48%/-11