纸浆周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年12月21日 CONTENTS 行情数据 基本面数据 本周观点总结 行情走势 本周观点总结 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2025年12月18日，中国纸浆常熟港库存51.4万吨，较上周期下降1.8万吨，环比下降3.4%。本周常熟港库存呈现去库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2025年12月18日，中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存135.2万吨，较上周下降1.0万吨，环比下降0.7%。本周期青岛港库存周期内呈现去库的走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2025年12月18日，中国纸浆高栏港库存4.5万吨，较上周下降0.9万吨，环比下降16.7%。本周期高栏港库存呈现去库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截至2025年12月18日，中国纸浆主流港口样本库存量：199.3万吨，较上期去库4.3万吨，环比下降2.1%，库存量在本周期延续呈现去库的趋势，样本港口库存已连续四周呈现去库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存延续去库的走势，港内日均出货速度有所减缓。本周期常熟港库存亦呈现去库的走势，港内出货量超过11万吨。本周期其余港口库存数量维持正常区间数量，整体变动不大。整体来看，港口库存处于年内中位偏低水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【广东造纸转型大突破！标准发布135项目获超400亿授信】依据《广东省造纸行业转型金融实施指南》《广州市转型金融实施指南》《生物多样性金融目录》三项标准框架，本次活动促成135个转型项目成功与银行“牵手”，授信总额超400亿元，50家企业与银行机构现场集中签约。其中，广东省造纸行业转型金融标准框架下首批授信签约项目18个，广州市转型金融标准框架下首批授信签约项目14个，生物多样性标准框架下授信签约项目18个。 6.【书赞桉诺巴西工厂新绒毛浆生产线投产年产能可达44万吨】近日，书赞桉诺（Suzano）宣布，其位于巴西圣保罗州利梅拉(Limeira)工厂的新绒毛浆生产线正式投产运营。该项目投资额达4.9亿雷亚尔，投产后公司的绒毛浆总年产能从10万吨大幅提升至44万吨，实现超三倍增长。本次项目是对利梅拉工厂一条原有浆线进行技术改造，将其升级为一条能够灵活生产优卡绒®绒毛浆与商品浆的柔性产线。其中，优卡绒®专用于婴儿及成人纸尿裤、卫生巾、宠物垫等吸收性卫生产品。 行情数据 行情走势 基差 月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢本周银星-金鱼价差稳定，俄针-金鱼价差稳定。 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢进口利润回升。 ➢据卓创资讯，12月进口木浆外盘陆续公布，其中已公布针叶浆、阔叶浆外盘报涨20美元/吨，本色浆外盘持平。目前处于商谈阶段，成交情况暂未完全明朗。 价格：阔叶浆 ➢虽目前阔叶浆外盘报价维持高位，但国内现货市场购销节奏有所放缓，下游纸厂加工承压，原料追高意向减弱，询单心态谨慎下，部分地区高价进口阔叶浆货源较难成交。 价格：本色浆、化机浆 供给：木片价格 ➢本周华东地区纸企木片采购价分化，涨跌互现。 供给：国产浆 ➢本期阔叶浆供应增加。 供给：欧洲港口库存与全球纸浆出港量 ➢10月欧洲纸浆港口库存环比下降。➢10月全球纸浆出港量环比季节性下降。 供给：W20发运量及库存 ➢10月W20针叶浆发运量低位，库存较高；阔叶浆库存高位，但发运量下降，库存天数回升至同比高位。 供给：海外针叶浆出口量 ➢9月四国（加、智、芬、美）针叶浆出口中国数量同环比增加。➢9月芬兰出口中国数量同环比增速均较高，美国出口中国数量环比持续大幅增加。➢10月智利针叶浆出口中国数量环比延续增长，同比降低。 供给：海外阔叶浆出口量 ➢10月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量同环比下降。 ➢11月巴西阔叶浆出口中国数量环比下降较多，乌拉圭同环比下降。 资料来源：中国海关总署，巴西comexstat，印尼中央统计局，智利海关总署，乌拉圭投资和出口促进局，国泰君安期货研究 供给：纸浆进口量 ➢11月中国纸浆进口增加，针叶浆环比+4.93%，阔叶浆环比大增33.85%。 需求：双胶纸 ➢国内双胶纸市场延续僵持整理格局，价格缺乏突破方向。市场核心矛盾在于高成本与弱需求的双向挤压：上游木浆价格高位整理，导致纸厂生产持续深度亏损，提价诉求强烈；然而下游出版订单基础支撑，社会需求仍显疲软，用户刚需采购难以支撑市场放量，供需呈现弱平衡状态。纸厂虽通过转产、降负荷调节供应，但行业库存仍处于高位水平，市场交投清淡，贸易商多维持低库存、快周转的谨慎策略，观望情绪浓厚，局部市场成交略有松动迹象。 需求：铜版纸 ➢本期铜版纸价格微跌。生产端保持稳定运行，市场货源供应充裕。生产成本受木浆价格影响，行业盈利空间受到挤压，工厂挺价意愿强烈，但需求端表现疲软，出版类订单提供基础支撑，社会宣传类订单提振有限，下游采购仍以按需为主，难以形成有效支撑，多数业者观望情绪较浓，贸易商多保持谨慎观望心态，操作上以随进随出为主，局部存倒挂现象。 需求：白卡纸 ➢本期白卡纸价格平稳。进口木浆价格走势趋稳，国产浆价格稳定，成本面本期波动不大，对白卡纸行情影响一般。本期有大厂停机，因此对白卡纸产量影响明显，局部白卡纸供应面收紧，但库存纸出货正常，加之周边货源补充，对下游客户用纸影响不大。本期下游需求面表现无明显好转，客户刚需补库为主，原纸库存正常水平，沿海个别城市出口订单有所增长，缓解内需增长不理想压力。贸易商本期降库存回笼资金为主，对下旬市场行情看淡。 需求：生活用纸 ➢生活用纸市场价格微涨，生活用纸市场价格震荡运行，市场整体交投氛围改善不大，业者多持观望态度；生活用纸终端下游需求未见明显好转迹象，保持刚需采买，北方地区部分纸企出货状况有所好转，一定程度上缓解前期带来的库存压力。本期内原料纸浆市场价格区间盘整，阔叶浆价格相对坚挺，生活用纸成本面支撑作用偏强。 需求：终端需求 ➢11月书报杂志、餐饮收入、中西药品零售额环比增加较多，化妆品零售额环比下降较多。 库存：期货库存 库存：现货库存 ➢整体来看，港口库存处于年内中位偏低水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的走势。➢本周期纸浆国内主流港口青岛港库存延续去库的走势，港内日均出货速度有所减缓。➢本周期常熟港库存亦呈现去库的走势，港内出货量超过11万吨。 本周观点总结 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING