贵金属策略报告

一、黄金

• 报告导读：贵金属高位回调，沪金、沪银、铂金、钯金主力合约分别收跌0.01%、0.46%、1.70%、涨1.67%。
• 逻辑分析：
  1. 核心逻辑：短期避险需求减弱（贸易战避险消退），地缘异动风险仍存；美国就业走弱通胀温和，降息预期放缓。
  2. 避险属性：特朗普称乌克兰和平谈判“接近结果”，美俄官员将晤；中美经贸磋商成果公布，但中东等地缘风险未消。
  3. 货币属性：美国11月核心CPI同比涨2.6%（低于预期3%），就业反弹但失业率升至四年高位；美联储下调利率暗示暂停，鲍威尔拒绝提供降息指引，市场预期26年1月不降息概率超80%，下次降息或至4月；美元指数和美债收益率震荡偏强。
  4. 商品属性：白银受供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求韧性，长期燃油车市场压力；CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格。
• 研究结论：短期贵金属金弱银强（铂强钯弱），中期高位震荡，长期阶梯上行。
• 策略建议：稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈。

二、白银

• 报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面显性库存小幅增加。
• 策略建议：稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈。

表2：美联储最新利率预期（芝商所FedWatch工具）

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