研究所日报

财政数据方面，2024年前11个月全国财政收入同比增长0.8%，增速与前10个月持平。中央财政收入同比持续萎缩，但降幅收窄；地方财政收入受土地出让金下跌影响显著下滑，同比表现持续负增长。政府性基金收入方面，地方财政跌幅高于中央，2021年底至今地方层面同比几乎持续萎缩，中央层面多数时段同比为正。

货币政策方面，“十五五”规划强调适度宽松的货币政策需推动经济增长和物价回升，要求明年金融总量合理增长以满足实体经济融资需求。结构性工具将聚焦扩大内需、科技创新、中小微企业等领域。当前中国货币政策已形成利率洼地，预计2026年降准降息空间有限，可能各有一次操作，对实体经济保持克制托举。

市场表现方面，A股当日总体反弹，上证指数涨1.19%，深圳成指涨2.4%，两市成交金额放量869.72亿元。创业板指涨3.39%，科创50涨2.47%。亚洲股市领涨，万得全A涨1.54%，韩国综合指数涨1.43%；美股下跌，纳指跌1.81%领跌，标普跌1.16%、道指跌0.47%。欧洲股指涨跌不一，英国富时100涨0.92%。

利率汇率方面，中证10年期国债收益率跌1.2BP至1.8367%，银行间R001/R007均价分别为1.3449%/1.4978%。美元指数涨0.18%至98.3983，离岸人民币兑美元贬值39基点至7.04。

风险提示包括政策力度不及预期、房地产市场调整超预期、中美紧张关系升温。

研究结论：当前财政收支分化，中央财政表现优于地方；货币政策维持宽松但趋于克制；A股市场反弹，全球市场分化；利率下行但空间有限，汇率承压。建议关注政策落地效果及内外需变化。