总量专场宏观行业主题报告20251215

2025年12月16日09:52 关键词 中国经济GDP增速2026年宏观政策消费出口十五五规划人工智能战略新兴产业未来产业CPI PPI居民消费率消费者信心制造业投资房地产行业全球竞争力收入分配消费率财政政策 全文摘要 报告以“风鹏”为题，预测2026年中国GDP增速约5%，强调宏观政策将促进经济增长、消费复苏、投资稳定及物价温和回升。预计外部不确定性减少与商品全球竞争力提升将支撑出口，财政政策可能加码，货币政策有望通过降息降准促进实体经济发展。房地产市场、基建与制造业投资预计回升，CPI和PPI亦呈上升趋势。 总量专场：宏观行业主题报告-20251215_导读 2025年12月16日09:52 关键词 中国经济GDP增速2026年宏观政策消费出口十五五规划人工智能战略新兴产业未来产业CPI PPI居民消费率消费者信心制造业投资房地产行业全球竞争力收入分配消费率财政政策 全文摘要 报告以“风鹏”为题，预测2026年中国GDP增速约5%，强调宏观政策将促进经济增长、消费复苏、投资稳定及物价温和回升。预计外部不确定性减少与商品全球竞争力提升将支撑出口，财政政策可能加码，货币政策有望通过降息降准促进实体经济发展。房地产市场、基建与制造业投资预计回升，CPI和PPI亦呈上升趋势。整体而言，报告对中国2026年经济持乐观态度，预期将保持稳健增长，各领域呈现积极发展态势。 章节速览 00:00 2026年中国经济发展展望：风鹏正举 2026年中国GDP增速目标预计维持在5%左右，宏观政策持续发力，外部环境不确定性减弱，商品竞争优势显现，出口保持高位。消费温和复苏，基建投资明显回升，制造业投资筑底，房地产止跌回稳。CPI同比增速中枢回升至0.6%，PPI跌幅收窄，物价温和回升促进经济修复。 01:50十五五规划与出口景气分析 对话聚焦于十五五规划下的经济重点，强调科技自强与高质量发展，分析2025年中国出口韧性及未来趋势，预计2026年出口份额将继续提升，增速维持4%-5%，同时探讨提升消费率的策略。 06:44 2026年中国消费市场趋势与十五规划消费部署 2025年前三季度，中国居民消费呈现恢复势头，最终消费支出对GDP贡献率回升9个百分点。以旧换新政策效果显著，家电等商品增速达27.7%，但服务消费增速放缓。消费者信心回升，储蓄积累为消费潜力释放奠定基础。十五规划将提高居民消费率列为经济发展目标，需从收入分配、财政政策、服务消费及财产性收入四方面入手。预计2026年消费增速4%左右，服务消费成为最大亮点，GDP口径最终消费支出增速有望达1.5%以上。 12:44房地产与基建制造业投资趋势分析 对话围绕中国房地产市场、基建和制造业投资趋势展开，指出房地产市场正逐步回稳，购房成本降低，政策支持增强市场信心；基建投资因国家重大项目推进和新型政策工具支持有望回升；制造业投资在产能周期改善、企业现金流好转背景下，预计下半年触底回升，设备更新成重要支撑。 16:44 2026年中国物价回升趋势分析及政策支撑 2026年中国物价水平有望总体回升，CPI和PPI预计实现正增长，核心支撑包括国内定价商品跌幅收窄、反内卷政策稳定市场预期、基建投资和外需出口企稳。食品价格回暖和医疗服务是CPI回升的主要动力，预计CPI同比增速从中性水平提升。国际原油价格回落虽有拖累，但有色金属价格升势持续支撑PPI。宏观政策方面，以旧换新商品和医疗服务将成为重要支撑。 2026年财政政策预计增加超长期特别国债至1.5万亿，新增地方债规模提升，中央加杠杆稳增长，地方防风险。货币政策或在一季度前置降息，全年降息幅度有限但流动性支持不减。经济增速目标5%，内外需均有望企稳，CPI与PPI恢复将带动名义GDP显著增长。 思维导图 发言总结 发言人1 他，平安证券的宏观分析师常一新，对2026年中国经济发展表达了乐观预期，强调了“风鹏正据”的主题，象征中国经济正蓄势待发。预计2026年GDP增速目标将在5%左右，宏观经济政策将持续发力，对不确定性减弱和商品竞争优势持乐观态度。投资方面，基建、制造业投资回升，房地产止跌回稳，服务消费将成为经济增长亮点。政策上，预期财政政策将持续支持，货币政策根据经济恢复适时调整，强调降息和降准的可能性，以维持经济增长。此外，讨论了CPI和PPI预期变化，以及政策对经济的支撑作用，总体对2026年中国经济持乐观态度。 要点回顾 2026年中国经济的展望是什么？ 发言人1：我们预计2026年中国经济的GDP增速目标将在5%左右，宏观经济政策将持续发力。外部环境不确定性减弱以及中国商品竞争优势显现将支撑出口保持较高水平；消费将延续温和复苏态势；基建投资在“十五五”规划首年有明显回升，制造业投资具备筑底基础，房地产行业将止跌回稳，形成拖累逐步减少。预计2026年CPI同比增速中枢回升到0.6%，PPI跌幅明显收窄，物价温和回升有助于修复市场信心。 “十五五”规划对中国经济有何影响？ 发言人1：“十五五”规划是明年经济工作的重点，其中将提升科技自强水平列为重要目标。2026年作为规划开局之年，将通过科技创新驱动高质量发展，重点发展关键核心技术攻关、人工智能、战略新兴产业和未来产业等相关方向。 出口景气能否延续？ 未知发言人：2025年以来中国出口展现出较强韧性，在外部环境扰动下份额稳中有升，彰显出口产品全球竞争力。在全球出口增速提升背景下，中国的出口份额达到2022年以来的较高水平。出口结构上，AI投资及其电力环节投资对中国出口的拉动增强，化工、机械设备等中间品和资本品出口与海外工业化投资需求关联密切，劳动密集型产品拖累有所减轻。预计2026年中国出口增速能在4%至5%较快增长区间，一方面得益于出口份额支撑，另一方面与海外投资和AI建设电力建设对出口的拉动有关。 如何提升消费率？ 发言人1：回顾2025年以来，中国居民消费恢复势头明显，最终消费支出对GDP贡献率回升。家电、家具等消费回升显著，服务消费增速短期放缓但消费者信心回温，超额储蓄为消费潜力释放奠定基础。“十五五”规划中明确提出提高居民消费率的目标，提升消费率需从收入分配、完善消费政策制度、破除制约消费体制机制障碍等方面入手，同时强化财政政策的消费导向作用。 在消费提升方面，政策中提到了哪些具体措施？ 发言人1：政策中提到的措施主要包括合理提高公共服务支出占财政支出的比重，加大直达消费者的普惠政策力度，并增加政府基金用于民生保障的支出。此外，将服务消费作为拉动消费的主要抓手，因为服务消费在中国有较大的提升空间和潜力。 服务消费对整体消费有何影响？对于2026年的消费形势有何预测？ 发言人1：服务消费对消费具有较强的反哺作用，是居民增收中的关键角色。其增加值更多分配给了劳动报酬，劳动报酬占比在生活服务业中高达74%，同时还能吸纳大量就业人口。预计在政策持续发力和消费者信心逐步回归的驱动下，2026年消费将延续温和复苏态势，其中服务消费可能成为最大亮点，预计增速在4%左右，带动GDP口径的最终消费支出增速超过5%。 如何稳定居民财产性收入以促进消费信心？ 未知发言人：需要稳定居民财产性收入，尤其是针对房地产市场的直接起稳，因为房地产在居民资产中占据重要地位。修复家庭资产负债表，鼓励居民更多投入到权益类资产中，从而增加财产性收入。 房地产投资方面的现状及未来展望如何？ 未知发言人：房地产投资虽有调整但仍表现出回稳势头。长期来看，房地产市场有望进一步企稳回升，尤其是在购房能力提升、购房成本降低以及政策支持下，如按揭贷款付息成本降低、城市更新政策推进以及住房类支持机构设立等，将有助于稳定居民收入和房价预期，从而稳定房地产投资。 对于2026年投资领域中的基建和制造业有何预期？ 发言人1：基建投资增速预计会企稳回升，得益于国家重大战略和重点领域能力建设项目的推进，叠加新型政策性工具和特别国债资金支持。制造业投资则受到产能周期积极信号影响，随着房地产市场的止跌回稳，制造业投资有望触底回升，设备更新和企业现金流改善也将成为重要支撑。 如何看待2026年的物价走势，特别是CPI和PPI？ 发言人1：预计2026年CPI和PPI都有回升基础。PPI方面，新涨价因素对拖累减小，基建投资增速企稳、外需较高以及反内卷政策将有助于国内定价商品价格跌幅收窄；CPI方面，以旧换新商品、医疗服务及食品价格回升将带动CPI回暖，预计核心CPI保持在0.8至1%的较高水平，整体CPI同比增速将从中性情形下的零左右提升至0.6左右。 对于2026年的宏观政策走向有何判断？ 未知发言人：财政政策将更加注重民生领域投入，预计狭义赤字提升至约4%以上的水平，并通过特别国债安排和地方债发行来稳定经济增长。货币政策方面，进一步宽松具有必要性和可行性，预计全年降息空间在10到20BP，可能在年初和一季度出现前置降息，同时通过降准呵护实体经济跨周期调节。此外，特别国债将用于补充商业银行核心资本，提升其实力，人民币汇率走强及美联储降息也将为中国货币政策宽松提供更多空间。