大消费专场轻纺行业主题报告20241217

2024年12月17日19:09 关键词关键词 平安新消费分析师王源2025年轻纺行业年度策略纺服行业轻工板块沪深指数军工板块估值低位PE估值家居板块消费政策估值修复房地产政策家居补贴纺织服装板块投资建议运动户外品牌制造企业 全文摘要全文摘要 平安新消费的分析师汇报了2025年轻纺行业的年度策略，关注了纺服和轻工板块的行情回顾、估值表现及投资建议。尽管纺服行业涨幅为2.32%，轻工板块涨幅为3.89%，均低于沪深指数14.63%的涨幅，但指出纺服板块估值低位，轻工板块估值有所修复。分析认为，纺织服装板块估值仍低位震荡，市场对下游悲观预期已充分计价，在消费政策刺激下有望迎来估值修复。 大消费专场：轻纺行业主题报告大消费专场：轻纺行业主题报告20241217_导读导读 2024年12月17日19:09 关键词关键词 平安新消费分析师王源2025年轻纺行业年度策略纺服行业轻工板块沪深指数军工板块估值低位PE估值家居板块消费政策估值修复房地产政策家居补贴纺织服装板块投资建议运动户外品牌制造企业 全文摘要全文摘要 平安新消费的分析师汇报了2025年轻纺行业的年度策略，关注了纺服和轻工板块的行情回顾、估值表现及投资建议。尽管纺服行业涨幅为2.32%，轻工板块涨幅为3.89%，均低于沪深指数14.63%的涨幅，但指出纺服板块估值低位，轻工板块估值有所修复。分析认为，纺织服装板块估值仍低位震荡，市场对下游悲观预期已充分计价，在消费政策刺激下有望迎来估值修复。轻工板块，尤其是家居行业因政策利好，估值有所修复。推荐两条投资主线：一是优选市场份额提升和估值性价比高的赛道龙头；二是优选业绩确定性高、股息率相对较高的头部企业。特别看好运动户外和家居两大细分赛道，预期这些领域内的头部企业将因政策支持和市场需求增长而受益，呼吁投资人关注轻纺行业的困境反转机会和龙头企业的投资价值。 章节速览章节速览 ● 00:00 2025年轻纺行业年度策略汇报年轻纺行业年度策略汇报王源介绍了2025 年轻纺行业的年度策略，指出纺服行业和轻工板块的涨幅低于沪深指数，但目前估值低位，存在上升趋势。纺织服装板块估值仍处于低位，有望随消费政策刺激迎来估值修复。轻工板块估值修复向好，家居板块估值受政策影响修复。整体上看，轻纺行业未来估值有望持续上升。 ● 02:37轻纺板块投资建议：运动与家居领域为焦点轻纺板块投资建议：运动与家居领域为焦点 基于终端可选消费复苏逻辑及轻纺板块中运动户外品牌与制造企业具有的周期穿越能力，提出明年估值调整修复预期。建议关注市场份额提升及估值性价比的赛道龙头，包括服装制造与家居制造企业，如神州国际、华立集团、欧派家居等。同时，推荐业绩确定性高、股息率相对较高的头部企业，聚焦服装与家居领域的边际改善与稳健分红企业，如欧派家居、顾家家居及安泰集团。看好运动与家居细分市场，提示投资机会。 ● 04:33运动户外行业表现亮眼，内资运动品牌业绩有望反超外资运动户外行业表现亮眼，内资运动品牌业绩有望反超外资2024年十月，服装零售数据由负转正，运动休闲服饰零售额同比增长48.4% ，显著领先于男装和女装。运动户外行业因其表现亮眼而成为明年投资重点。内资运动品牌预计在明年业绩上将超越外资品牌，优势在于对中国市场的更好理解与更快的市场反应速度。同时，本土品牌因其性价比高，更受消费者青睐。长期来看，运动户外行业有高壁垒，本土品牌有望实现弯道超车。制造端，头部企业受益于订单增加和原材料价格稳定，业绩确定性增强。 ● 12:32 2024年年11月服装及配件出口情况分析与展望月服装及配件出口情况分析与展望2024年11月，服装和配件出口额为130.1亿美元，同比增长3.8%，鞋靴出口37.8亿美元，同比下降2.1% 。服装及配件出口同比改善明显，尤其是运动户外行业，显示下游国际品牌销售表现稳健，对国内运动鞋 服制造企业订单规模增长有利。分析指出，运动户外子行业由于其穿越周期的能力和估值性价比高，以及头部企业的股息率较高，成为纺织服装行业优选方向。 ● 16:21家居行业估值修复向好，家居行业估值修复向好，2025年业绩改善预期年业绩改善预期家居行业当前估值处于修复向好的状态，受益于国家房地产政策的利好，带动了家居板块估值的提升。今年四月 以来，国家出台的多项房地产政策推动了家居行业估值修复。长期来看，地产政策改善预期将支持家居估值进一 步修复。短期内，以旧换新补贴政策的实施，激活了家居市场消费，促进了终端零售额的增长。预计未来家居行业将持续保持高景气度。 ● 21:35家电补贴政策刺激家居市场回暖家电补贴政策刺激家居市场回暖家居行业在十月受家电补贴政策影响，限额以上家居零售额环比增长7%，同比增长7.4% ，带动了企业零售额的同比增长1.9%。建材家居市场零售额环比增长14.4%，尽管同比下滑2.2%。平安新消费团队建议关注受益于政策的家居头部企业，如欧派家居和顾家家居，预计明年业绩将持续释放，市场份额和品牌市占率将进一步提升。 要点回顾要点回顾 2024年以来，纺服行业和轻工板块的整体行情表现如何？年以来，纺服行业和轻工板块的整体行情表现如何？ 从年初至今，纺服行业的涨幅为2.32%，轻工板块涨幅为3.89%，而沪深指数涨幅为14.63%。 纺服和军工两个板块在申万纺服和军工两个板块在申万31个子行业中的排名以及估值表现是怎样的？个子行业中的排名以及估值表现是怎样的？ 纺服板块在31个行业中排在靠后位置，约为24至25名；军工板块也处于中后段，估值方面，纺服板块目前PE(TTM)约为24到25倍，处于估值低位；军工板块经过三四季度以来的修复，目前PE估值在27到28倍左右，处于历史75%分位数水平。 对于纺织服装和轻工板块的未来展望及投资建议是什么？对于纺织服装和轻工板块的未来展望及投资建议是什么？ 预计明年纺织服装板块有望迎来估值修复，轻工板块估值将逐渐修复向好，特别是受益于房地产政策组合和家居以旧换新、补贴政策，军工板块整体估值将持续上升。投资建议基于终端可选消费复苏逻辑，关注运动户外品牌和制造企业，以及受益于家居以旧换新和补贴政策的头部家居企业。具体投资主线包括优选市场份额提升和具有估值性价比的赛道龙头，如服装制造及家居制造企业；同时关注业绩确定性较强、股息率较高的头部企业，如欧派家居、顾家家居等。 运动细分赛道的情况如何？运动细分赛道的情况如何？ 运动细分赛道表现亮眼，特别是在运动休闲服饰领域。从零售数据来看，2024年10月，运动休闲服饰同比增长48.4%，远超男装和女装增速。此外，本土头部运动品牌在库存管理、终端反应速度以及订单生产周期等方面具有优势，且更符合消费者对性价比的需求，预计将在2025年实现业绩稳健增长。从中长期看，由于运动户外赛道具有高准入和竞争壁垒，本土品牌有望实现长期弯道超车。 运动户外制造端的情况如何，以及头部制造企业明年业绩的确定性如何？我国运动鞋服制造企业订单情运动户外制造端的情况如何，以及头部制造企业明年业绩的确定性如何？我国运动鞋服制造企业订单情况况如何？有哪些推荐的代工商？如何？有哪些推荐的代工商？ 明年头部运动户外制造企业的业绩确定性较强。随着海外消费回弹，中游制造企业将实现业绩回暖。服装制造头部企业凭借规模化生产持续接到大品牌订单，订单量和价格的稳健性带来新增机会。原材料价格企稳背景下，头部制造企业通过在东南亚区域布局，利用较高的工人性价比进一步利好其发展。我国 运动鞋服制造企业的订单规模有望企稳并实现增长。看好管理效率高且能实现良性垂直一体化的深州国际，以及规模持续成长性的华利集团作为优质代工厂商。因此，在纺织服装行业中优选运动户外子行业，因其头部企业和制造企业具有穿越周期的能力，估值较低且股息率较高。 2024年年11月服装和配件出口数据表现如何？月服装和配件出口数据表现如何？ 2024年11月服装和零售配件出口额为130.1亿美元，同比增长3.8%；鞋靴出口额为37.8亿美元，同比下降2.1%。服装及其零售配件出口同比改善幅度较大，但鞋靴出口仍面临一定压力，但降幅收窄，释放乐观信号。下游国际品牌在下半年经营状况有所边际改善，尤其是进入补库周期后，整体终端零售表现较好。 外资运动鞋服品牌在三季度的业绩情况如何？外资运动鞋服品牌在三季度的业绩情况如何？ 三季度部分外资运动鞋服品牌业绩出现分化，户外运动鞋服增速下降，而基础运动户外鞋服品牌降幅较大。然而，头部品牌如耐克、阿迪等在欧美区域的整体销售表现相对稳健，国际品牌在海外市场的销售趋于稳健并向好。 对于家居行业的情况和投资逻辑是什么？对于家居行业的情况和投资逻辑是什么？ 家居行业整体估值修复向好，有望在2025年实现业绩改善。家居板块估值受地产新开工趋势影响较大，随着国家利好房地产政策出台，家居板块估值逐渐走高，具备长短期投资逻辑。从长期看，地产政策改善将推动家居估值修复；从短期看，家居补贴政策激活了市场消费，带动终端零售额回暖增长。建议关注头部家居企业如欧派家居和顾家家居，在家居补贴和消费政策刺激下进一步释放业绩和市场份额。