【纯苯&苯乙烯周报】化工情绪弱化，纯苯苯乙烯弱势运行
国贸期货能源化工研究中心2025-12-15 国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 01主要观点及策略概述 PART ONE 苯 乙 烯： 芳 烃 调 油 预 期 走 弱 ， 纯 苯 苯 乙 烯 弱 势 运 行 纯苯&苯乙烯基本面概述 PART TWO 原 油： 原 油 价 格 下 行 ， 汽 油 裂 差 收 缩 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯： 苯 乙 烯 非 一 体 化 装 置 利 润 不 佳 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 纯 苯： 下 游 衍 生 品 需 求 拖 累 ， 纯 苯 库 存 未 明 显 去 化 资料来源：Wind、国贸期货研究院 03 聚合物需求概述 PART THREE 苯 乙 烯 下 游： 淡 季 需 求 疲 软 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯 下 游 ：P S生 产 毛 利 转 弱 n海外苯市场表现依然疲弱，北美主因年底库存紧张及部分下游装置重启而略有反弹。苯价反弹则压缩了异丙苯和苯乙烯的利润空间，致其经济性转负。亚洲套利货源开始流向美国，供应压力可能回升。苯对石脑油和Ebob的裂解价差收窄，削弱了衍生物生产动力，需求前景仍疲软。整体来看，欧美苯市短期受低库存和装置重启支撑，若供应恢复或衍生物减产兑现，市场或面临下跌风险。 苯 乙 烯 下 游：E P S库 存 累 积 n亚洲苯市场延续反弹，主要受石脑油价格回升及美国高企价格带来的出口预期支撑。国内基本面偏弱：高产量叠加沿海库存激增，导致现货价格承压，进口需求疲软，现货交易清淡。供应端方面，中国多家炼化企业正在进行或计划检修，短期苯产出受限；韩国裂解装置因烯烃利润不佳亦维持低负荷运行。尽管美亚苯价差高达约178美元，但受制于运费与关税，套利窗口仍未打开。下游衍生物普遍处于亏损状态，需求疲软。 纯 苯： 苯 胺 产 量 回 升 毛 利 一 般 n海外苯乙烯市场面临高成本与低出口竞争力的双重压力，出口净利润已跌破可变成本，导致工厂普遍选择降负运行或外购苯乙烯。尽管北美部分工厂计划12月下半月重启POSM装置，但主要受环氧丙烷需求驱动，而非苯乙烯市场改善。欧洲苯乙烯-苯价差收窄至183美元，反映衍生物利润承压。乙苯因高辛烷值性价比仍被部分用于汽油调和，间接抑制苯乙烯产量。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 家 电： 家 电 出 口 需 求 较 弱 n尽管苯和石脑油成本端略有支撑，但整体生产经济性仍为负值，苯乙烯对苯价差扩大至160美元，不足以扭转亏损局面。中国大陆现货市场情绪温和回暖，远期价格甚至出现小幅升水，反映短期补库需求；但总库存维持在高位，未见显著去库。多套装置因检修或技术问题长期停车，新投POSM装置已于11月底产出环氧丙烷，苯乙烯预计12月上线。需求方面，聚合物市场处于淡季，EPS开工略降，PS和ABS相对稳定，但整体消费疲软抑制反弹空间。出口方面，10月出口回落，主要流向韩国。新增供应可能压制未来价格，叠加缺乏季节性需求提振，当前反弹可持续性存疑，市场仍面临供需再平衡压力。 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎 国 贸 期 货 能 源 化 工 研 究 中 心 团 队 介 绍 n国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖
