纯苯&苯乙烯日报：供需弱化与成本变量共振，芳烃震荡运行

纯苯&苯乙烯日报 通惠期货•研发产品系列 2025 年 11 月 25 日星期二 供需弱化与成本变量共振，芳烃震荡运行 一、日度市场总结 通惠期货研发部 （1）基本面 价格：11 月 24 日苯乙烯主力合约收跌 1.09%，报 6436 元/吨，基差 64（+11 元/吨）；纯苯主力合约收跌 1.33%，报 5435 元/吨。 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 成本：11 月 24 日布油主力收盘 58.1 美元/桶（-0.9 美元/桶），WTI 原油主力合约收盘 61.9 美元/桶（-0.9 美元/桶），华东纯苯现货报价 5320 元/吨（-40 元/吨）。 苯乙烯港口库存 14.8 万吨（-2.7 万吨），环比去库 15.2%，苯乙烯延续去库但仍高于往年。纯苯港口库存 14.7 万吨（+3.4 万吨），环比累库 30.1%。 供应：苯乙烯开工率及供应环比小幅波动。目前，苯乙烯周产量34.3 万吨（-0.1 万吨），工厂产能利用率 69.0%（-0.3%）。 需求：下游 3S 开工率整体需求回暖，EPS 产能利用率 56.3%（+4.6%），ABS 产能利用率 72.4%（+0.6%），PS 产能利用率 55.9%（+0.5%）。 （2）观点 纯苯：海外基本面对纯苯的支撑呈现结构性分化：美国汽油库存仍偏低，但炼厂开工提升后汽油裂解价差回落，使得此前因调油需求带来的亚洲芳烃提振力量减弱，韩美套利窗口修复力度也出现波动。与前期不同的是，宏观预期正在成为新的影响变量。若美联储在 12 月落地降息，金融市场风险偏好通常随之回暖，油价或开启一轮季节性上拉，带动芳烃链整体成本端抬升。在当前基本面偏弱的情形下，成本有望成为压制情绪的重要对冲力量。国内方面，短期到港节奏仍偏快，港口库存温和累积，基差维持偏弱；国产装置负荷在前期小幅回升后趋于稳定，下游需求改善有限，苯酚开工虽回升，但苯胺与己二酸负荷回落，整体刚需属性更强。综合来看，纯苯基本面仍偏弱，但宏观与油价的成本支撑可能改变此前单边偏空的预期。 苯乙烯：苯乙烯延续供应偏紧格局，港口库存继续下降，主要得益于出口节奏保持强势及国内装置低负荷运行，使得短期累库压力较低。月底前后的检修装置动态仍为核心变量，一旦复工推迟，供应紧张格局将进一步强化；若如期恢复，则需评估新产量对当前去库节奏的扰动。与纯苯类似，成本端因素正在重新进入主导地位。若美联储 12 月正式降息，油价或在资金回流与通胀预期变化中获得明显支撑，对芳烃链形成成本端抬升。在苯乙烯现行“供应趋紧、需求偏弱”的框架中，成本回暖的影响更容易直接体现在生产利润和现货挺价意愿上，从而推升价格底部中枢。需求端仍偏乏力，EPS 虽有回升但仍处淡季区间，ABS、PS 开工低位徘徊，库存压力未明显缓解。 二、产业链数据监测 三、行业要闻 1.欧盟对多名俄罗斯个人实施制裁。2.美国 9 月非农就业人数增加 11.9 万人，高于市场预期。3.伊朗外长：与国际原子能机构签署的开罗协议正式终止。4.美国能源部宣布重组，将石油和核能资源置于优先地位，取代此前致力于可再生能源和能效的部门。 四、产业链数据图表 数据来源：iFinD 数据来源：iFinD 数据来源：iFinD 数据来源：iFinD 数据来源：钢联数据 数据来源：钢联数据 数据来源：钢联数据 数据来源：钢联数据 数据来源：钢联数据 数据来源：钢联数据 数据来源：钢联数据 数据来源：钢联数据 数据来源：钢联数据 分析师承诺 本人(或研究团队)以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人(或研究团队)的研究观点。本人(或研究团队)不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 咨询热线：021-68864685 地址：上海市浦东新区陆家嘴西路 99 号万向大厦 10 楼邮编：200120