黑色金属周报

国贸期货黑色金属研究中心2025-12-15 薛夏泽从业资格证号：F03117750投资咨询证号：Z0022680 董子勖从业资格证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 目录 02焦煤焦炭 盘 面 破 位 下 跌 ， 周 五 夜 盘 反 弹 出 现 企 稳 迹 象 新 增 出 口 许 可 证 ， 市 场 反 馈 中 性 ， 出 口 环 节 或 需 再平 衡 03铁矿石 铁 水 再 次 跌 落 ， 后 续 关 注 铁 水 企 稳 01钢材 PARTONE 钢 材 ：新 增 出 口 许 可 证 ， 市 场 反 馈 中 性 ， 出 口 环 节 或 需 再 平 衡 螺 纹 热 卷 产 量 及 表 需 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 焦煤焦炭 PARTTWO 焦 煤 焦 炭 ： 盘 面 破 位 下 跌 ， 周 五 夜 盘 反 弹 出 现 企 稳 迹 象 行 情 回 顾： 盘 面 破 位 下 跌 ， 周 五 夜 盘 反 弹 出 现 企 稳 迹 象 ◼现货端：焦炭第二轮提降落地，预计下周第三轮提降，虽然受雨雪天气前有部分焦企补库，但市场整体情绪依然较弱，竞拍多数流拍，价格以下跌为 主，港 口 贸 易 准 一 焦 炭 报 价1440（周 环 比-10），炼 焦 煤 价 格指 数1321.7（周环比-25.3）；蒙煤方面，口岸通关保持高位，市场成交情况依旧一般，下游企业采购意愿较低，监管区库存接近330万吨，现甘其毛都口岸：蒙5原煤930（周环比-58），蒙5精煤1157（周环比-13），河北唐山：蒙5精煤1350（周环比-40）。 期货端：受现实淡季、国内重大会议落地和出口管制等影响，黑链指数破位下跌，煤焦继续领跌，至周五夜盘，煤焦快速反弹，出现企稳迹象。 现 货 市 场： 第 二 轮 提 降 落 地 ， 下 周 仍 有 第 三 轮 提 降 预 期 煤 焦需 求 ： 钢 材 供 需 快 速 下 降 ◼钢材供需加速下降：本周五大材表需839.72（-24.45），产 量806.22（-22.73），本周钢材供需快速下降，库存去化依然保持较快水平，但这个走弱幅度有些超预期了，而且库存还处于同期偏高水平。 煤 焦 需 求： 铁 水 加 速 下 滑 ◼钢厂盈利率维持偏低水平，铁水加速下滑：本周247家钢厂样本日均铁水产量229.20（-3.10），钢厂盈利率35.93%（-0.43%）。钢厂盈利率维持偏低水平，铁水加速下滑。 焦 煤供 给 ：国 内部 分 煤 矿 完 成年 度 计 划 减 产 ◼部分煤矿完成年度计划减产：供应继续小幅下滑，12月中旬开始部分煤矿完成年度计划有减产，预计产量偏低将维持至1月前。 ◼蒙煤通关保持高位：口岸通关保持高位，市场成交情况依旧一般，下游企业采购意愿较低，监管区库存接近330万吨。 ◼海煤报价继续上涨：截至12月11日，澳 洲 峰 景 煤CFR报 价224.45美 元（+3），一线主焦煤CFR报价204.5美元（-1.0），海煤报价继续上行，进口倒挂进一步扩大。 煤 焦 库 存 ： 下 游 采 购 情 绪 略 有 好 转 ◼下游采购情绪略有好转：下游采购情绪略有好转，部分是因为担心雨雪天气影响拉运，整体仍以刚需补库为主，上游仍在累库，且由于钢厂铁水下降较快，总库存延续累计，市场弱势运行。 煤 焦 库 存 ： 下 游 采 购 情 绪 略 有 好 转 ◼本周焦炭总库存971.2（+23.7）万吨，其中焦企库存+10.9万吨，港口+2.8万吨，钢厂库存+10.0万吨，可用天数11.7（+0.4）天。 煤 焦 库 存 ： 下 游 采 购 情 绪 略 有 好 转 ◼本周炼焦煤总库存3884.2（+90.1）万吨，其中矿山库存+8.9万吨，洗煤厂库存+8.9万吨，独立焦企炼焦煤库存+28.1万吨，可用天数12.2（+0.4）天，钢厂焦化炼焦煤库存-3.6万吨，可用天数12.8（-0.1）天，沿海16港库存+19.5万吨，三大口岸+28.3万吨。 煤 焦 库 存 ： 下 游 采 购 情 绪 略 有 好 转 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 铁矿石 PART THREE 铁 矿 石:铁 水 再 次 跌 落 ， 后 续 关 注 铁 水 企 稳 资料来源：钢联、国贸期货研究院 发 运 量-四 大 矿 山 发 运 维 持 稳 定 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎