锂电产业链周期复盘梳理20251214

核心观点与关键数据

• 锂电产业链周期复盘：尽管板块经历显著上涨后的震荡整固，但锂电产业基本面持续向上，行业保持乐观。重点关注六氟磷酸锂、磷酸铁锂、碳酸锂等关键材料的价格变动及供需情况，以及各环节的盈利状况和成本压力。
• 六氟磷酸锂价格走势：20年底至22年，六氟磷酸锂价格从约7万元上涨至59万元，与碳酸锂价格上涨同步。22年二季度起价格显著下跌，龙头公司盈利受定价周期和锁价策略影响，签订长单锁价概率不大。
• 铁锂电池行业：21年一季度至22年一季度，铁锂电池加工费持续上涨，尤其在21年Q3加速明显，受行业景气度提升及上游磷酸铁价格上涨影响。当前行业基本面紧张，成本传导诉求强烈，未来磷酸铁价格传导及资源品上涨或带来弹性。
• 石墨化与负极行业：石墨化价格自2021年下半年显著上涨并维持高位至2023年，受高能耗特点及国家十四五期间能耗管控政策影响。石墨化自供率高的企业表现出了较好的盈利弹性。
• 隔膜与桐柏材料：隔膜因盈利分位偏低和设备瓶颈缓解将出现价格修复，桐柏材料则因盈利显著偏低有望回归合理水平。电池行业成本传导能力延续，储能领域传导更顺畅，动力领域可能面临成本分担。
• 锂电行业价格策略与股价演绎：头部企业倾向于长期合作，二线企业价格弹性更大。碳酸锂自供率对盈利有影响，2019年至2024年行业周期中股价波动明显，2021年与当前行情有相似性。
• 新能源板块波动分析与投资建议：2021年一季度的大幅波动源于市场风格切换及高估值回调。当前板块估值已降至合理区间，固态电池技术进展虽抑制短期投资欲望，但长远看有助于产业链发展。建议投资者把握逢低买入机会，推荐关注六氟磷酸锂、电池材料等细分领域。
• 2023年碳酸锂供需波动：一季度因需求好出现价格反弹，二季度因排产下降和锂矿资本开支增加，价格跌破6万元。三季度，储能排产需求预期上调及反内卷导致江西锂云母和青海盐湖停产，价格回升至9万元。四季度排产亮眼，价格接近9-10万元，近期价格站稳9万元。
• 碳酸锂行业周期与价格波动：本轮周期中供给出清不足、期货工具放大价格波动及需求端驱动因素变化等特点。碳酸锂作为供需易扭转品种，成本曲线抬升对价格底部中枢有影响。
• 碳酸锂价格与需求增速关系：高需求增速需配合高均价以激励资本投入，不同成本结构企业对价格变动的响应差异，未来价格趋势受需求增速影响显著。
• 六氟与碳酸锂价格关系：六氟价格作为需求敏感指标，引领碳酸锂价格上涨，但碳酸锂因资源品特性，在景气周期中价格表现更持久。
• 碳酸锂市场与权益市场关系：权益市场通常领先于商品市场见底和见顶，碳酸锂价格下跌时股票不跌被视为重要信号。赣丰锂业股价走势与下游产业链高度相关，市场存在学习效应，当前买入碳酸锂股票实质上是在交易未来价格预期。
• 碳酸锂产业链超额表现与2026年投资机会：2026年被视为行业加速上涨的关键年份，建议投资者关注上游资源属性的瓶颈效应和材料端的边际改善。
• 碳酸锂行业投资逻辑与周期分析：从冶炼、矿山到盐湖的周期性阿尔法表现，不同阶段市场预期与基本面变化对投资决策的影响。建议投资者关注价格从10万涨至15万的预期区间，认为这是投资性价比最高的阶段。

研究结论

• 投资建议：在锂价上涨预期下，于估值相对合理阶段布局锂电产业链的投资建议，突显潜在机会。推荐关注六氟磷酸锂、电池材料等细分领域。
• 未来展望：预计2026年碳酸锂行业将进入价上涨加速阶段，板块性价比最高。建议关注明年类似六氟和碳酸锂的价格走势以及在不同时间阶段的超额表现机会。