长江电新专题锂电上一轮周期价格传导和股价复盘本轮锂电行情从

核心观点与复盘

本轮锂电行情与2020-2021年周期相似，均由2-3年磨底后需求超预期催化供需拐点及价格修复驱动。复盘显示：

1. 价格弹性环节：

   • 6F与碳酸锂：6F价格弹性最大，2020年中7万上涨至2021年8月底42.5万（加速上涨阶段领先碳酸锂）；碳酸锂2020年中4万涨至2021年8月底10万，后加速至2022Q1 50万（领涨环节）。
   • 铁锂正极加工费：2021Q1起上涨，2021Q3涨0.5万，2022Q1加速至2万后高位稳定，2023年起下跌（2021Q3涨价叠加磷酸铁前驱体上涨0.7-1万）。
   • 负极石墨化：2021Q1小幅上涨，2021H2加速至1万（能耗双控限电致供给短缺）。
   • 湿法隔膜：2021H1未显著上涨（龙头份额战略+设备进口订购周期滞后扩产）。
   • 铜箔加工费：2021年初、中、2022年初小幅上涨，但单吨净利远高于当前。

2. 股价表现：

   • 上一轮行情：2020.10-2021.1累计涨幅超100%，2021.2-4月调整（风格切换+蔚来固态压制估值），后随基本面回升至2021.4-5月新高。
   • 本轮预期：估值不高且基本面稳定，将平稳过渡至春季行情；2021年底股价高点给予2025年25-30X估值外推至2026-2027年合理估值的赔率。

3. 择股建议：

   • 弹性方向：6F、碳酸锂、铁锂（2021-2022年涨价弹性最大环节超额最明显）。
   • 稳健修复方向：电池（竞争格局好有阿尔法）、铜铝箔、隔膜、负极。

关键数据与研究结论

• 价格节点：6F（2020.中-2021.8）、碳酸锂（2020.中-2021.8及2021Q4-2022Q1加速）、铁锂加工费（2021Q1起涨至2022Q1高位）、石墨化（2021Q1起涨）、铜箔（2021年初/中/2022年初小幅上涨）。
• 加工费见顶：6F（剔除碳酸锂口径，2022.1月）。
• 股价节奏：上一轮2020.10-2021.1主升浪，2021.2-4月调整，2021.4-5月再创新高；本轮预期平稳过渡，2021年底25-30X估值外推至2026-2027年。
• 超额收益环节：2021-2022年6F、碳酸锂、铁锂。
• 稳健配置：电池、铜铝箔、隔膜、负极。