【长江电新】锂电板块与宁德时代调整点评近期宁德时代股价出现回调，

【长江电新】锂电板块与宁德时代调整点评近期宁德时代股价出现回调，我们认为更多是跟随板块“补跌”的资金面因素所致，不过就市场讨论较多的基本面原因，也来谈一谈我们的看法：1、第一个担心是年内排产预期。基于终端数据和季节性规律，市场此前大致的预期是产业链H2出货会达到H1的1.5倍，但近期产业链反馈9-10月排产环比增幅不大，引发对下半年出货预期下修的担忧。我们认为，本轮【长江电新】锂电板块与宁德时代调整点评近期宁德时代股价出现回调，我们认为更多是跟随板块“补跌”的资金面因素所致，不过就市场讨论较多的基本面原因，也来谈一谈我们的看法：1、第一个担心是年内排产预期。基于终端数据和季节性规律，市场此前大致的预期是产业链H2出货会达到H1的1.5倍，但近期产业链反馈9-10月排产环比增幅不大，引发对下半年出货预期下修的担忧。我们认为，本轮排产预期的调整，主要是锂价走弱预期下的库存行为影响：从终端来看，国内全年大概率能完成900万辆、欧洲年末会有部分国家的抢装、美国逐月稳步向上，整体符合预期。从库存看，本轮电池原材料库存不高，但的确还有成品库存，因此在比较极限的情况下有一定的去化空间。但需要强调的是，一方面库存策略取决于锂价位置和预期，如果锂价调整到位，产业链会转向正常甚至积极的备货，后续中上游需求会好于终端，而市场可能会提前反应这一拐点；另一方面，电池去成品库存会影响材料需求，但对电池出货的影响相对较小，因此对宁德时代全年出货超过400GWh我们仍有信心。2、第二个担心是储能需求预期。储能经过近两年的爆发，也出现了需求波动的担忧，一是国内储能电池的库存，二是美国并网节奏的进度。针对库存问题，从出货/装机上确实能有反应，不过我们认为库存问题在二三线储能企业中会更为突出，是由于近两年行业供给端参与企业数量快速增加导致的，宁德时代等行业优质企业，出货结构以海外大储、国内示范项目为主，出货与订单匹配度上，主动库存是比较有限的。而美国大储因为变压器、工人短缺导致的项目延期，在今年4-5月已经有体现，海外大储23H2环比增长并不强劲是此前项目延期的滞后体现；现在已经出现了边际改善的迹象，美国EIA统计的24年计划并网项目稳步增加，产业链反馈23H2可能出现订单改善，24H1出货重返上行。3、因此，锂电板块近期是出现了需求波动，并引发了部分环节的价格超调，不过股价也对此已经充分反应，而当前的需求和盈利波动，不改变龙头的竞争优势，不影响长期价值，且会加速行业出清、推动拐点到来。对于竞争力突出的龙头，再度达到有安全边际的左侧布局窗口，包括宁德时代、科达利、天赐材料等，尤其是宁德时代基于2023年的PE也仅20X出头，2024年公司的成长性和中期，已经具备绝对收益空间，继续坚定推荐。