事项：呼和浩特市出台生育补贴政策，为生育一孩、二孩、三孩及以上的家庭分别发放1万元、5万元（分五年）、10万元（分十年）育儿补贴，并配套医疗、托育、义务教育等措施。
国信零售观点：鼓励生育政策需持续配套措施以降低居民生育成本压力，母婴市场规模有望结构性提升，相关细分赛道龙头受益。
生育政策梳理：
- 2024年9月起，中央及地方政府陆续出台鼓励生育政策，包括育儿补贴等。
- 我国生育政策经历了“双独二孩”、“单独二孩”、“全面二孩”、“三孩政策”阶段，2024年10月国务院发布《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》，标志着从放开生到鼓励生的新阶段。
我国相关生育政策效果梳理：
- 2013年“单独二孩”后出生率小幅改善后继续下行，2023年出生人口902万，创1949年以来新低，2024年回升至954万但人口自然增长率连续三年为负。
- 政策效应减弱主因经济压力与生育观念改变，我国养育成本高于发达国家平均水平。
- 2021年后推出延长产假、增加补贴等辅助政策，2024年出生率实现“止跌反弹”。
地方生育补贴梳理：
- 自2021年至今，攀枝花、杭州、长沙、济南、呼和浩特等20座城市发布育儿补贴政策。
- 攀枝花市2023年出生人口较2022年增长8.74%，显示补贴政策效果。
政策影响：
- 生育配套支持政策利好及消费升级驱动下，母婴行业市场有望迎来发展。
- 截至2020年，中国母婴市场规模超40000亿元，整体保持两位数增长。
- 居民人均可支配收入提升，母婴用品消费频次及单价持续提升。
一、母婴零售市场：
- 线下渠道仍为主，母婴全渠道融合趋势明显。
- 头部母婴连锁凭借品类布局、线上线下运营模式及规模效应，有望加速扩张。
- 关注孩子王（数据驱动、渠道扩张能力强）、爱婴室（品牌+全渠道运营）。
二、母婴日化市场：
- 婴童洗护市场规模稳健增长，预计2025年达500.41亿元。
- 关注润本股份（驱蚊和婴童护理产品）、上美股份旗下“一页”及“红色小象”、贝泰妮旗下“WinonaBaby”、上海家化旗下“启初”。
三、儿童玩具市场：
- 2023年中国玩具市场GMV规模1049亿元，IP类玩具占比超60%。
- 行业迎来“内容+渠道+全球化”机遇期，国货IP玩具龙头加速崛起。
- 关注布鲁可（拼搭角色类玩具龙头）、泡泡玛特（潮玩文化公司）、名创优品（IP设计潮流玩具）。
投资建议：
- 鼓励生育政策持续落地催化下，母婴市场规模有望结构性提升，相关细分赛道龙头受益。
- 建议关注孩子王、润本股份、布鲁可、泡泡玛特、名创优品。
风险提示：
- 政策效果不及预期，终端需求持续走弱，渠道新品推出不及预期，品牌展店不及预期。
