港股零售纺服行业：后疫情时代来临，关注修复弹性大及高景气细分赛道

本报告主要关注港股零售纺服行业在后疫情时代的表现。由于疫情动态是短期重要变量，9月主要运动品牌和零售流水较8月环比走弱，国产运动品牌面临国际品牌清库存及下放折扣的压力。一线城市结构占比较高的零售品牌流水增长趋势弱于三线及以下城市为主的大众品牌。对于申洲国际、维珍妮等运动鞋服制造商，22Q4至23Q1是最艰难时刻，预计23Q2景气度有望逐步提升。报告还回顾了海外零售行业疫后复苏路径，并提出参考美国疫后复苏经验，建议关注受益于全球长途旅行复苏的新秀丽和受益于国内疫情管控放松的中国中免和李宁。