母婴赛道标的梳理及业绩点评
国家生育政策及配套措施
国家生育政策经历了从单独二孩到全面二孩再到三孩政策的逐步调整。为降低生育、养育、教育成本，国家及地方政府推出了一系列配套措施，包括：
- 建立生育补贴制度：整合补贴形式，逐步提高补贴水平，与生育保险协同推进。
- 提高基本生育和儿童医疗公共服务水平：提升生育全程基本医疗保健服务能力，扩大辅助生殖技术服务资源。
- 完善生育休假制度：制定产假、育儿假、陪护假、哺乳假法规，创造育儿友好的就业环境。
- 加大个税抵扣力度：提高抵扣年龄和比例。
- 加强普惠育幼服务体系建设：增强普惠性服务投入，支持多种托育模式发展。
各地方政府在就业环境、经济补助、住房优惠等方面推出配套措施，例如：
- 生育补贴：郑州对新生儿入户家庭根据孩次发放一次性育儿补贴。
- 产假及育儿假：四川产假最长为188天，部分省份对多孩家庭延长产假。
- 住房优惠：江苏海安、甘肃临泽等地区对多孩家庭给予购房优惠。
业绩点评
裕元集团
裕元集团预计2024年前三季度归母净利润同比增长140%~145%，Q3归母净利润同比增长170%~183%。主要原因是全球鞋履行业常态化，品牌客户需求提升，制造业务订单满载，毛利率稳健增长。
锦波生物
锦波生物2024年前三季度实现收入同比增长91.2%，归母净利润同比增长170.4%。收入增长主要来自医疗器械收入，特别是以A型重组人源化胶原蛋白为核心成分的三类医疗器械植入剂产品薇旖美。公司毛利率和净利率均有所提升，未来看点充足。
江苏吴中
江苏吴中2024年前三季度归母净利润同比增长311.54%，主要源于医美生科板块聚乳酸面部填充剂艾塑菲的销售。公司积极推进艾塑菲的销售工作，合作医美机构数量增加，持续加强终端医生培训。公司自主研发和对外投资双轮驱动，重点聚焦注射类上游产品端。
爱美客
爱美客2024年前三季度实现归母净利润同比增长11.79%，扣非归母净利润同比增长9.66%。公司毛利率较稳定，控费能力增强，带动净利率提升。优势产品持续放量，研发储备丰富。
润本股份
润本股份2024年前三季度实现归母净利润同比增长44.35%，扣非归母净利同比增长44.45%。Q3婴童护理业务引领增长，收入占比进一步提升。公司建议关注Q4婴童护理旺季催化。
科思股份
科思股份2024年前三季度归母净利润同比下降4.11%，主要受下游客户去库存及竞争加剧影响。公司部分产品价格调降，导致Q3毛利率同比下降13 pct。但公司新产线投产海外和产能投建顺利，新品产能陆续落地，进一步打开成长空间。
孩子王
孩子王2024年前三季度实现归母净利润同比增长12.24%，扣非归母净利同比增长8.15%。公司经营性现金流高增，加大加盟业务布局，合作辛巴探索家庭电商直播零售。
苏美达
苏美达2024年前三季度实现归母净利润同比增长12.03%，扣非归母净利润同比增长27.28%。产业链业务表现亮眼，船舶业务和大柴业务增长强劲，产业链业务增速较快带来的综合毛利率增长。
小商品城
小商品城2024年前三季度实现归母净利润同比增长0.53%，扣非归母净利润同比增长6.12%。Q3业绩大超预期，归母净利同比增长177%。公司拥有义乌市最大的线下商品市场，义乌市出口高景气度延续。
本周市场回顾
本周商业贸易板块上涨5.29%，纺织服装板块上涨4.38%，美容护理板块上涨1.95%。小商品城上涨15.03%，青岛金王上涨7.64%。资金动向方面，商贸零售净买入前五为永辉超市、供销大集等，净卖出前五为小商品城、天音控股等；医美美妆净买入前五为丸美股份、拉芳家化等，净卖出前五为科思股份、珀莱雅等。
本周行业资讯
- 商贸零售：大润发M会员店江阴店将于11月15日开业，天猫“双11”第一波销售开始，支持花呗分期免息。
- 医美美妆：珀莱雅拿下天猫“双11”快消、美妆类目双第一，逸仙集团参加IFSCC大会。
风险提示
- 新品推广不及预期
- 行业竞争格局恶化
- 终端需求不及预期
