纺服&零售行业周报：生育补贴政策催化，关注母婴链投资机会（2025.3.10-3.16）

核心观点

1. 基本面层面：可选消费在政策刺激和信心重建下逐步复苏，宏观环境好于2024年；制造端关税问题影响被高估，企业应对成熟。
2. 风险偏好层面：“924”政策后中小标的受市场青睐提升。
3. 港股：短期受政策刺激，风险偏好提升和风格轮动影响，消费将迎来估值修复行情。

关键数据

• 社零数据：2024年12月社零总额同比增长3.7%，其中服装鞋帽类同比下降0.3%。
• 原材料价格：棉花、羊毛价格上涨，粘胶短纤、涤纶长丝价格下跌。
• 出口数据：2025年1月+2月越南纺织品和服装出口同比增长12.6%，鞋出口同比增长10.1%。
• 企业收入：2025年2月丰泰、裕元（制造分部）、钰齐营收同比增速分别为+11%、+15%、+45%。

研究结论

• 投资建议：
  • 关注政策提振消费的优质公司：安踏体育、361°等。
  • 关注业务调整带来高弹性的公司：海澜之家、锦泓集团、森马服饰、南极电商等。
  • 关注高分红和政策催化，经营趋势向好的公司：浙江自然、开润股份、康隆达、南山智尚、华利集团等。
  • 关注美护板块业绩估值双击：爱美客、珀莱雅、潮宏基、登康口腔等。
• 风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧、存货减值风险、原材料成本上涨、营销/渠道/新品发展不及预期、终端零售/加盟渠道拓展不及预期等。