纺服&零售行业周报：制造端有望企稳回升，关注618大促催化

行业研 究纺织服装 2025年05月12日 行业周报 看好/维持纺织服装 纺服&零售周报:制造端有望企稳回升，关注618大促催化(2025. 5.5-5.11) 走势比较 报告摘要 20% 10% 24/5/13 24/7/24 太 0% 平(10%) 洋(20%) 证(30%) 券 股 24/10/4 24/12/15 25/2/25 纺织服装沪深300 本周核心观点：1）关税预期缓和：根据商务部新闻发布，5月10日上午中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦开始举行，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰作为中美经贸中方牵头人。5月7日美财长贝森特亦表示特朗普政府并不想在纺织品和其他相关商品方面与中国脱钩，美国关税预期有明显缓和。2）制造端：关税扰动带来的避险情绪高点已过，估值持续修复，优质制造龙头有望具备强抗风险能力，产业份额有望持续提升 25/5/8 （浙江自然，开润股份，华利集团等）。我们认为制造端企业经历上一轮关税变化后，积累了丰富的应对经验、基本面方面表现更为韧性，根据我们跟踪的制造商反馈，目前多数大品牌客户表现冷静、尚未调整订单数量 份相关研究报告 有<<纺服&零售周报：美护品牌Q1表现 限亮眼，个护景气度向上(2025.4.28- 公5.4)>>--2025-05-06 证 司<<稳健医疗24年报及25Q1财报点评：消费品业务加速成长，核心品类 增速亮眼>>--2025-04-29 券<<健盛集团24年财报点评：业绩符研合预期，期待无缝利润弹性释放>>--究2025-04-28 报 告证券分析师：郭彬 电话： E-MAIL：guobin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190519090001 和发货节奏；密切跟踪关税政策动态，把握超跌制造头部企业中长期的积极因素带来的估值修复机会。3）品牌端：618大促即将拉开帷幕，内需消费主线下，美妆个护板块有望迎来结构性机会，新渠道新产品以及品牌资产优质的美妆个护品牌有望受益。（稳健医疗，登康口腔，珀莱雅等）以品牌服饰为代表的可选消费在政策刺激和信心重建下正在踏入逐步复苏的通道，宏观环境好于2024年；短期内受到内需风险偏好提升，叠加促消费政策的传导，复苏超预期的企业有望迎来估值的修复行情。 本周市场指数表现：上证指数/深证成指/创业板指/沪深300/恒生指数分别变动+1.92%/+2.29%/+3.27%/+2.00%/+1.61%。其中纺织服饰/美容护理/商贸零售分别变动+3.47%/+1.71%/+0.88%，较上证指数分别跑赢1.55pct、跑输0.21pct、跑输1.04pct，在31个申万一级行业中分别排名第6位、第22位、第29位。本周市场涨幅最大的板块是国防军工 （+6.33%），涨幅最小的板块是房地产（+0.41%）。 行业数据跟踪：1）纺服：CotlookA指数/中国棉花价格指数/羊毛综合指数分别较上周变动+0.9%/-0.4%/-0.3%，粘胶短纤/粘胶长丝较上周同比-2.3%和持平，涤纶长丝POY/FDY/DTY变动+4.0%/+3.1%/+2.4%，PA66较上周持平，锦纶丝POY/FDY/DTY变动-2.7%/-2.2%/-2.1%。2）美护&珠宝：原油/棕榈油/聚丙烯指数/低密度聚乙烯价格/黄金Au9999价格/白银价格分别较上周变动+3.2%/-4.4%/-1.8%/+3.8%/+0.7%/-0.57%。3）出口数据：①出口端：据越南统计局统计，25年3月越南纺织品和服装出口同比+14.77%（M1-2同比+12.6%），鞋出口同比+15.77%（M1-2同比 +10.1%）。②企业端：根据各家企业公布的2025年3月收入情况，丰泰/裕元（制造分部）/志强/钰齐营收同比增速分别为-1.5%/+3.5%/+40.1% /+24.8%，大部分制造企业继续保持稳健增长，订单增长的确定性高，增速差异或与品牌客户结构以及订单交付周期有关。 投资建议：1）政策提振消费，关注内需复苏：①高景气赛道+优质公司：安踏体育，361°等；②业务调整带来高弹性的公司：海澜之家、森马服饰、锦泓集团等；2）提振消费+估值调整到位，关注零售板块业绩估值双击：稳健医疗（消费品业务加速成长，核心单品增速亮眼），登康口 腔（抗敏龙头，产品升级提价空间足+线上持续发力贡献增量），爱美客（拟收购韩国Regen，提振市场信心，估值有望重塑）、珀莱雅（多品牌多渠道多抓手、壁垒深厚，国货龙头地位稳固）、潮宏基（稀缺性的时尚珠宝品牌）、3）制造端：当前关税政策仍存在极大不确定性，关注产能布局多元、美国出口占比低的竞争优势突出的细分龙头。浙江自然（海外产能占比提升+欧洲占比较高，当前订单及业绩确定性高）、开润股份（美国出口占比较低+收购嘉乐布局服装业务贡献新增量）、南山智尚（新材料业务布局加速推进，关注超高下游应用领域拓展以及锦纶产能建设进展）、华利集团 （运动产业链龙头、议价能力高、份额有望持续提升）、康隆达（海外产能前瞻布局+超高新材料下游应用领域拓展）等。 风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧，存货减值风险，原材料成本上涨，营销/渠道/新品发展不及预期，终端零售/加盟渠道拓展不及预期等。 目录 一、本周市场回顾5 二、行业数据跟踪6 (一)零售数据6 (二)原材料价格8 (三)出口数据10 三、行业&公司动态11 四、风险提示12 图表目录 图表1：本周申万一级行业涨跌幅5 图表2：重点板块本周涨跌幅一览5 图表3：各子板块的周涨跌幅表现6 图表4：本周纺服&美护珠宝板块个股涨跌幅前五6 图表5：2025年3月社零数据跟踪7 图表6：社零数据一张图8 图表7：纺服行业主要原材料价格走势9 图表8：美容护理&黄金珠宝相关原材料价格走势10 图表9：越南纺织品和服装出口额的当月值及同比11 图表10：越南鞋类出口额的当月值及同比11 图表11：台企制造商25年3月收入增速的跟踪11 一、本周市场回顾 本周市场指数表现：上证指数/深证成指/创业板指/沪深300/恒生指数分别变动+1.92%/ +2.29%/+3.27%/+2.00%/+1.61%。其中纺织服饰/美容护理/商贸零售分别变动+3.47%/+1.71%/ +0.88%，较上证指数分别跑赢1.55pct、跑输0.21pct、跑输1.04pct，在31个申万一级行业中分别排名第6位、第22位、第29位。本周市场涨幅最大的板块是国防军工（+6.33%），涨幅最小的板块是房地产（+0.41%）。 图表1：本周申万一级行业涨跌幅 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 资料来源：Wind，太平洋证券整理 图表2：重点板块本周涨跌幅一览 代码指数周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 1.92% 1.92% -0.29% 399001.SZ 深证成指 2. 29% 2. 29% -2.76% 399006.SZ 创业板指 3.27% 3.27% -6.06% 000300.SH 沪深300 2.00% 2. 00% -2.26% HSI.HI 恒生指数 1. 61% 3.38% 14.00% 801130.SI 纺织服饰 3. 47% 3.4 7% 1.01% 801980.SI 美容护理 1.71% 1.71% 10.00% 801200.SI 商贸零售 0.88% 0.88% -5.81% 资料来源：Wind，太平洋证券整理 图表3：各子板块的周涨跌幅表现 周涨跌幅% 6 5 4 3 2 1 0 纺织制造化妆品服装家纺饰品个护用品医疗美容 资料来源：Wind，太平洋证券整理 本周A股纺织服饰涨幅前五：华纺股份（+47.01%）、万事利（+27.21%）、迎丰股份（+20.27%）、华升股份（+18.96%）、戎美股份（+18.86%）；跌幅前五：华孚时尚（-12.90%）、天创时尚（-6.41%）、海澜之家（-4.94%）、众望布艺（-2.55%）、探路者（-0.89%）。 本周A股美护&珠宝涨幅前五：登康口腔（+19.14%）、莱绅通灵（+11.33%）、上海家化（+9.31%）、瑞贝卡（+7.67%）、倍加洁（+6.75%）；跌幅前五：拉芳家化（-7.75%）、稳健医疗（-1.47%）、爱美客（-1.34%）、潮宏基（-1.31%）、豫园股份（-1.25%）。 序号 1 2 3 4 5 美护板块个股涨幅前五 证券代码证券简称周涨跌幅周收盘价(元)周成交量（万股） 美护板块个股跌幅前五 证券代码证券简称周涨跌幅周收盘价(元)周成交量（万股） 001328.SZ登康口腔 603900.SH莱绅通灵 600315.SH上海家化 600439.SH瑞贝卡 603059.SH倍加洁 19.14% 11.33% 9.31% 7.67% 6.75% 53.90 7.47 25.60 3.51 23.08 1220 17804 5134 20250 451 序号 1 2 3 4 5 603630.SH拉芳家化 300888.SZ稳健医疗 300896.SZ爱美客 002345.SZ潮宏基 600655.SH豫园股份 -7.75% -1.47% -1.34% -1.31% -1.25% 17.98 51.45 170.69 9.76 5.55 4597 2600 1018 18344 4545 图表4：本周纺服&美护珠宝板块个股涨跌幅前五 纺服板块个股涨幅前五 纺服板块个股跌幅前五 序号 证券代码 证券简称周涨跌幅周收盘价(元)周成交量（万股） 序号 证券代码 证券简称周涨跌幅周收盘价(元)周成交量（万股） 1 600448.SH 华纺股份 47.01% 3.94 42177 1 002042.SZ 华孚时尚 -12.90% 5.40 40048 2 301066.SZ 万事利 27.21% 18.70 7111 2 603608.SH 天创时尚 -6.41% 4.67 4265 3 605055.SH 迎丰股份 20.27% 6.35 4740 3 600398.SH 海澜之家 -4.94% 7.89 17732 4 600156.SH 华升股份 18.96% 6.40 8681 4 605003.SH 众望布艺 -2.55% 19.88 1498 5 301088.SZ 戎美股份 18.86% 15.25 3434 5 300005.SZ 探路者 -0.89% 10.06 83352 资料来源：Wind，太平洋证券整理 二、行业数据跟踪 (一)零售数据 可选品环比略有修复，金银珠宝受益金价上涨，通讯器材受益国补政策。根据国家统计局数据，3月社零总额同比增长5.9%，增速环比+1.9pct；其中商品零售/餐饮收入分别同比变动+5.9%/ +5.6%；限上必选消费品中粮食类、饮料类、烟酒类和日用品类分别同比变动+13.8%/+4.4%/+8.5% /+8.8%，限上可选消费品中服装鞋帽类、化妆品、金银珠宝、通讯器材、家电和家具分别同比变动+3.6%/+1.1%/+10.6%/+28.6%/+35.1%/+29.5%。 限上企业消费品总额 粮油食品 必选 可选消费 其他 饮料 烟酒日用品 服装鞋帽针织纺品化妆品 金银珠宝通讯器材 家用电器和音响器材家具类 汽车文化办公石油及制品 建材及装潢材料中西药品 8.5 13.8 4.4 8.5 8.8 3.6 1.1 10.6 28.6 35.1 29.5 5.5 21.5 -1.9 -0.1 1.4 4.3 11.5 -2.6 5.5 5.7 3.3 4.4 5.4 26.2 10.9 11.7 -4.4 21.8 0.9 0.1 2.5 4.01.3 9.910.1 -8.5-4.3 10.4-3.1 6.31.3 -0.3-4.5 0.8-26.4 -1.0-5.9 14.0-7.7 39.322.2 8.810.5 0.56.6 9.1-5.9 -2.8-7.1 0.82.9 -