纺服&零售周报：纺服出口逐步恢复，关注制造端业绩超预期

纺服&零售周报：纺服出口逐步恢复，关注制造端业绩超预期 报告摘要 年报披露期：本周361度、健盛集团和上海家化发布23年年报、华利集团发布业绩快报。1）361度：收入/净利润分别同比+21%/+29%至84/9.6亿元，童装&电商业务表现亮眼，分红超预期，预计公司24年收入破百亿；2）华利集团：收入/净利润分别同比-2.2%/-0.88%至201/32亿元，量价驱动下Q4业绩拐点向上，24年公司基本面向上趋势明确；3）健盛集团：收入/净利润分别同比-3%/+3%至22.8/2.7亿元，业绩表现超预期，中长期产能建设持续推进。4）上海家化：收入/净利润分别同比-7%/+6%至66/5亿元，23年业绩承压，期待组织架构调整落定带来的经营拐点。 相关研究报告 核心观点：1）纺服：海外品牌去库顺利，看好短期具备弹性的制造企业。长期来看，品牌端持续看好景气度高的运动行业头部企业以及经营质量、品牌势能增强的优质企业；制造端看好长期景气的运动产业链龙头的产业地位提升的逻辑不变。2）美护：3.8节国货美妆品牌表现亮眼，奠定24年国货崛起的基调；抖音渠道贡献主要增量；关注头部国货化妆品集团借助新品迭代和爆品放量抢占细分/空白赛道的消费者心智；医美产品拿证进展超预期带来行业供给增量，利好需求市场和增量创造，叠加监管趋严利好头部企业。3）零售：跨境电商渠道增长红利+成熟的制造业基础，看好供应链出海2C零售。我们在年度策略中强调了制造链复苏是年度的重要投资主线。近期制造业细龙头公司业绩公告回暖及台企订单数据回暖，我们预计制造链底部回暖趋势已经确立，优先布局受益去库存周期反转和细分赛道高壁垒的公司。 <<纺服&零售周报：海外运动品牌最新财季梳理，关注38节大促的消费催化>>--2024-02-25<<纺服&零售周报：春节消费活力释放，台企制造商收入增速回暖>>--2024-02-21<<纺服&零售周报：亚玛芬体育登陆纽交所，Deckers上调业绩指引>>--2024-02-05 证券分析师：郭彬 本周市场回顾：1）本周（2024/3/11-3/15）市场指数表现：上证指数/深 证 成 指/创 业 板 指/沪 深300分 别 变 动+0.28%/+2.60%/+4.25%/+0.71%，恒生指数上涨2.25%。其中纺织服饰上涨2.27%，美容护理上涨4.49%，商贸零售上涨4.72%，较上证指数分别跑赢1.99pct、跑赢4.21pct和跑赢4.44pct。2）本周31个申万一级行业：纺织服饰（+2.27%）、美容护理（+4.49%）、商贸零售（+4.72%）在31个申万一级行业中分别排名第17位、第9位和第5位。本周市场表现排名靠前的板块是汽车（+6.09%），涨幅最小的板块为煤炭（-7.24%）。 电话：E-MAIL：guobin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190519090001 行业数据跟踪：1）纺服：Cotlook A指数/中国棉花价格指数/羊毛综合指数分别较上周变动-0.83%/-0.70%/+2.25%。粘胶短纤/粘胶长丝均较上周持平，涤纶长丝POY/FDY/DTY变动-0.70%/-1.09%/-0.27%，PA66较上周持平。2）美护&珠宝：原油/棕榈油/聚丙烯指数/低密度聚乙烯价格/黄金Au9999价格/白银价格分别较上周变动+1.97%/+4.66%/+1.92%/持平/+0.25%/+2.87%。3）出口数据：①需求端：美国服装终端零售保持低个位数增长，零售和批发库存持续改善；②出口端：1月+2月越南纺织品和服装出口同比+4.2%（23年12月-4.2%），鞋出口同比+5.0%（23年12 月+8.0%）。③企业端：1+2月丰泰/裕元收入+4.2%/-0.2%。 行业资讯：阿迪达斯预计2024年下半年有望实现双位数增长（不考虑Yeezy业务）。 投资建议 ◼出海：跨境电商行业发展窗口期，关注运营能力强的企业以及制造企业顺应行业布局跨境电商。1）产品出海：赛维时代等；2）平台出海：女装品牌起家，拓地区、拓品类和平台化进展顺利的SheIn，拼多多（Temu）等；3）制造企业布局跨境电商进展顺利：玉马遮阳、恒林股份、西大门等 ◼纺服：1）品牌端：①高景气赛道+优质公司：安踏体育，361°，李宁，特步国际；②经营质量优质+拓店顺畅/空间足的细分赛道头部品牌：报喜鸟、比音勒芬。2）制造端：①海外头部品牌去库接近尾声，预计带动上游制造端订单回暖，重点推荐长期景气的运动产业链龙头华利集团、申洲国际；②格局优化、产能释放、产品结构升级带来的布局机会，推荐关注新澳股份、南山智尚、伟星股份、健盛集团等二线细分龙头。 ◼美护&珠宝：1）化妆品：3.8节大促国货品牌表现亮眼，国产替代外资化妆品的趋势明显，等待新渠道催化的背景下，看好具备α的国货化妆品集团，尤其是单品迭代&新品放量&品类心智强化，推荐关注：珀莱雅、巨子生物、福瑞达；2）医美：今年多款产品获批，2月江苏吴中的首款童颜针获批，3月Xeomin获批再次拉开肉毒获批新序幕；监管趋严背景下医美行业逐步规范利好头部下游机构和上游的器械商，关注获批进展超预期带来的行业利好。推荐关注上游头部医美器械商爱美客。 风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧，存货减值风险，原材料成本上涨，营销/渠道/新品发展不及预期，终端零售/加盟渠道拓展不及预期等。 目录 一、本周（2024/3/11-3/15）市场回顾：纺服板块跑赢市场...............................5二、行业数据跟踪..................................................................6(一)原材料价格跟踪.................................................................6(二)社零数据跟踪：12月社零同增7.4%，必选稳健，可选环比改善.........................9(三)纺织制造端数据：1+2月越南纺织品和服装出口同增4.2%.............................11三、行业&公司动态（2024/3/11-3/15）..............................................12(一)行业资讯......................................................................121.纺织服饰........................................................................122.美容护理&珠宝...................................................................13(二)公司公告......................................................................14四、重点公司盈利预测及估值.......................................................15五、风险提示.....................................................................16 图表目录 图表1：本周（2024/3/11-3/15）申万一级行业涨跌幅.....................................5图表2：重点板块本周涨跌幅一览.......................................................5图表3：本周（2024/3/11-3/15）重点行业各子板块的涨跌幅一览...........................6图表4：本周（2024/3/11-3/15）纺服&美护珠宝板块个股涨跌幅前五........................6图表5：棉花价格指数及内外棉价差.....................................................7图表6：澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数(美分/公斤)................................7图表7：粘胶短纤/粘胶长丝市场价走势..................................................7图表8：涤纶长丝市场价走势...........................................................7图表9：PA66市场价（平均价）走势....................................................8图表10：锦纶丝市场价（平均价）走势..................................................8图表11：原油价格变动（美元/桶）.....................................................8图表12：棕榈油价格变动（元/吨）.....................................................8图表13：聚丙烯指数变动..............................................................9图表14：低密度聚乙烯价格走势........................................................9图表15：黄金价格走势（元/克）.......................................................9图表16：白银Ag（T+D）收盘价走势....................................................9图表17：2023年12月社零数据跟踪...................................................10图表18：社会消费品零售总额当月值及当月同比.........................................10图表19：限额以上企业消费品零售总额当月值及当月同比.................................10图表20：城镇&乡村_社会消费品零售总额当月同比.......................................10图表21：餐饮&商品零售_社会消费品零售总额当月同比...................................10图表22：限上必选消费增速...........................................................11图表23：限额可选消费增速...........................................................11图表24：美国服装及服装配饰店零售额（百万美元）及同比增速...........................11图表25：美国服装及服装配饰店库存（百万美元）及库销比...............................11图表26：越南纺织品和服装出口额的当月值及同比.......................................12图表27：越南鞋类出口额的当月值及同比...............................................12图表28：台企制造商24年1月收入增速的跟踪........