2021年报及2022一季报总结：估值处于历史最低位，重点关注细分行业机遇通信行业评级及分析师信息

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 2021年报及2022一季报总结：估值处于历史最低位，重点关注细分行业机遇 [Table_Title2] 通信行业 [Table_Summary] 1、估值层面：5G中后期，行业在资本市场表现处于历史最低位水平，市场预期普遍悲观。 2、财务层面：行业整体运行平稳，营收及盈利持续正增长，业绩持续性略超市场预期。 3、分板块情况：从中长期趋势来看，运营商、主设备商、北斗、专网通信、物联网模块模组等行业依旧会处于上升趋势中 1）电信运营商：伴随在IDC、IoT、智慧家庭及云业务等创新领域的持续投入，运营商整体云化、智慧化转型升级有助于行业由渠道向ICT综合业务转型，行业整体价值链向B端应用下沉，持续拓展行业边界，提升行业整体估值水平。。 2）主设备商： 5G建网进度略低于预期的背景下，主要厂商成长性超预期，未来向10G PON及政企业务要增长。 3）北斗：市场应用逐步成熟，政策加速“北三”迭代升级。 4）物联网：疫情催化行业加速成长，业务品类扩张毛利率有所下滑。 5）IDC： 整体行业周期仍处于相对底部，有待行业竞争下形成新的产业收并购。 4、投资建议 当下通信板块估值回落到历史低位，成长性确定，板块进入价值买入区间，本周推荐 1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通； 2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯； 3）东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、光迅科技、中际旭创等； 4）高成长能源信息化板块：朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等； 5）10G-PON及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等； 6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等。 5、风险提示 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：宋辉 邮箱：songhui@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080003 联系电话： 分析师：柳珏廷 邮箱：liujt@hx168.com.cn SAC NO：S1120119060016 联系电话： -18%-10%-2%7%15%23%2020/112021/022021/052021/08通信沪深300证券研究报告|行业投资策略报告 [Table_Date] 2022年05月04日 证券研究报告|行业投资策略报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 5G运营商资本开支 、建设进展不及预期；5G相关技术方案带来竞争格局新变化；受宏观经济因素影响互联网公司开支不及预期；疫情带来不确定性风险；系统性风险。 证券研究报告|行业投资策略报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 5G中后期，行业在资本市场表现处于历史最低位水平 ............................................... 5 2. 行业平稳运行，基本面情况良好 ................................................................. 6 2.1. 行业整体运行平稳，营收及盈利持续正增长...................................................... 6 2.2. 期间费用：费用端控制明显，研发高投入持续 .................................................... 8 2.3. 收款力度加大，上游原材料持续紧缺存货规模持续攀升 ............................................ 9 3. 分板块情况：中美争端影响下，传统通信及云设备和建设承压，光纤光缆底部抬升，北斗、新型应用逐渐兴起 10 3.1. 电信运营商： 5G稳固移动市场价值，加速推进政企市场增长 ...................................... 11 3.2. 主设备商： 5G建网进度略低于预期，未来向10G PON及政企业务要增长 ............................ 12 3.3. 北斗：市场应用逐步成熟，政策加速“北三”迭代升级 ........................................... 13 3.4. 物联网：疫情催化行业加速成长，业务品类扩张毛利率有所下滑 ................................... 13 3.5. IDC：IDC产业新格局有望突破................................................................ 14 4. 投资建议 ................................................................................... 14 4.1. 整体行业观点 ............................................................................. 14 4.2. 中长期产业相关受益公司 .................................................................... 15 5. 风险提示 ................................................................................... 15 图表目录 图1 申万一级行业年初至今涨跌幅情况（2022/1/1-2022/4/30） .............................................................................................5 图2 申万通信行业市值占总市值情况（%）........................................................................................................................................5 图3 机构通信板块持仓比例（%）..........................................................................................................................................................5 图4 申万一级行业涨跌幅情况（2011/1/1-2022/4/30） ...............................................................................................................6 图5 SW通信季度ROE（%） .......................................................................................................................................................................6 图6 SW通信营收增速情况（%） .............................................................................................................................................................7 图7 SW通信归母利润增速情况（%） ....................................................................................................................................................7 图8 SW通信2021年收入同比增速分布（家） ..................................................................................................................................7 图9 SW通信2022Q1收入同比增速分布（家） ..................................................................................................................................7 图10 SW通信2021年净利润同比增速分布（家）............................................................................................................................8 图11 SW通信2022Q1净利润同比增速分布（家）............................................................................................................................8 图12 SW通信季度销售毛利率% ...............................................................................................................................................................8 图13 SW通信三费率（%算数平均） ......................................................................................................................................................9 图14 SW通信三费率（亿元，%）...........................................................................................................................................................9 图15 SW通信研发支出及占收比（亿元，%） ...........................................