2020-2022年锂电产业链涨价复盘及当前行情分析
1. 2020-2022年锂电产业链涨价复盘
2. 中游环节价格变化
- 电解液：
- 2020年9月价格从7万元/吨上涨至年底10万元/吨，2021年初加速上涨，3月至20万元/吨横盘，7月超预期上涨至40万元/吨，2022年2月见顶至58万元/吨。
- 长协价格基本维持20-30万元/吨。
- 铁锂正极：
- 磷酸铁和加工费2021年均翻番增长，2021年底高点至4万元/吨以上。
- 负极：
- 2021年Q3因拉闸限电导致石墨化产能紧缺，价格从1.2万元/吨涨至2022年Q2高点2.5-2.8万元/吨。
3. 上游环节价格变化
- 碳酸锂：
- 2020年底底部4万元反弹至5万元，2021年2月涨至8万元，横盘半年。
- 2021年8月快速跳涨，年底至30万元/吨，2022年2月至52万元/吨，2022年Q2因疫情终端需求受影响横盘，8月再次上涨，11月冲高至60万元/吨并见顶。
4. 电池环节价格变化
- 基本可顺畅传导原材料涨价，2022年Q1后金属联动。
- 2021年Q1价格小幅上涨1分/Wh；2021年Q4加速上涨2分/Wh；2022年Q1-2金属联动定价，价格再涨2-3分/Wh，达到1元/Wh+。
5. 整车环节价格变化
- 销量爆发阶段，成本传导给终端客户。
- 2021年Q4特斯拉涨价2-3万元/辆，其余车企涨价2000-1万元/辆；2022年Q1电动车价格普涨，纯电涨价1-2万元/辆，插电涨价0.5万元/辆。
6. 当前时点类比与展望
- 当前时点类似2020年Q4，需求超预期，价格探涨。
- 看好继续涨价原因：
- 当前价格和盈利大幅低于2020年Q3低点，且盈利低点持续3年，厂商涨价诉求强。
- 当前产业扩产意愿大幅低于2021年，2026年行业新增供给少。
- 认为此轮涨价不是暴涨原因：
- 2026年供需紧缺程度低于2021年（基本在80-90%），其中六氟、碳酸锂具备大幅价格弹性。
- 终端需求超预期在于储能，对于价格更敏感，传导不如2021-2022年顺畅，预计电池涨价4-5分以内，影响储能IRR2%，对终端影响有限。
7. 投资建议
- 主流公司：
- 当前主流公司，2026年盈利水平略微合理恢复情况下不到20x，叠加2027年预计行业仍有20%增长，相较于2021年Q2行业估值切换至2022年翻番增长、盈利高点情况下的估值30x，当前位置估值合理偏低，继续强推电池板块（宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、中创新航等，关注鹏辉能源、派能科技）。
- 材料龙头：
- 看好材料龙头（科达利、当升科技、天赐材料、湖南裕能、尚太科技、璞泰来、富临精工、华友钴业、恩捷股份、星源材质、容百科技、德方纳米等，关注天际股份、多氟多、万润新能、龙蟠科技）。
- 碳酸锂：
- 看好价格反弹的碳酸锂（赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料等）。
- 固态电池：
- 强推2025年Q4催化剂密集落地的固态板块（厦钨新能、当升科技、上海洗霸、纳科诺尔等）。
