一、黄金
- 核心逻辑：
- 短期避险：贸易战避险消退，地缘异动风险仍在；美国就业走弱通胀温和，降息预期放缓。
- 避险属性：美国官员与乌克兰总统泽连斯基会谈取得进展，中美经贸磋商成果共识公布，中东等地缘异动风险仍存。
- 货币属性：美联储威廉姆斯表示政策转向中性，通胀明年回落；美国初请失业金人数创近四年半最大增幅，美联储下调利率暗示暂停行动，明年或仅降息一次；鲍威尔指出利率政策已处于良好位置，拒绝就近期降息提供指引；市场预期美联储26年1月不降息概率维持在80%，下次降息或到4月；美元指数和美债收益率震荡偏弱。
- 商品属性：白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求任性，长期面临燃油车市场结构性压力，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格。
- 预计：贵金属短期金弱银强，铂强钯弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。
二、白银
- 黄金价格趋势是白银价格的锚。
- 资金面：CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓。
- 库存面：白银近期显性库存小幅增加。
三、美联储最新利率预期（根据芝商所FedWatch工具）
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