农产品棉花周报：棉价维持底部震荡偏强

——招期农产品棉花周报 （2025年12月08日-2025年12月14日） •招商农业-韦剑旭•weijianxu1@cmschina.com.cn•联系电话：13910205663•执业资格号：Z0021859 周观点：棉价维持底部震荡偏强 Ø价格方面：截至12月12日收盘，ICE美棉期价弱势震荡，主力3月合约收盘63.83美分/磅，环比上周下跌0.12美分/磅，跌幅0.19%；郑棉期价震荡偏强，主力1月合约收盘13835元/吨，环比上周上涨85元/吨，涨幅0.62%。 Ø供给方面: BCO：1、美国农业部12月美棉供需数据显示25/26全美种植面积5642.7万亩，收获面积4472.9万亩，弃耕率维持20.7%不变。2、11月越南棉花进口量10.7万吨，环比减少6.8%，同比减少19.2%。3、BCO12月上调25/26年度棉花产量26万吨至768万吨，全国总产量上调26万吨至768万吨。 TTEB：1、我国2025年1-9月份针织品及服装进口总额31.70亿美元，同比减少10.20%，占纺织品及服装进口总额147.30亿美元的21.52%。2、截止12月9日，美棉主产区（93.0%）的干旱程度和覆盖率指数132，环比-4，同比-4。 BCO：1、欧盟2025年8月服装进口额为188.49亿美元，同比增加5.25%，环比下降7.01%。2、截至11月13日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花127.1万吨，达到年度预期出口量的47.84%，累计装运棉花49.1万吨，装运率38.62%。TTEB：1、我国2025年1-9月份针织品及服装出口总额809.75亿美元，同比增加2.50%，占纺织品及服装出口总额2350.44亿美元的34.45%。 Ø总结和策略：国际方面，ICE美棉期价弱势震荡，暂无止跌反弹上涨的有效驱动。同时美联储已完成连续3次降息，降息措施将自发布之日起将对大宗商品价格起到支撑效果。国内方面，BCO上调25/26年度棉花产量至768万吨，全国总产量上调至768万吨，总需求上调至858万吨，期末库存上调至646万吨。价差方面，郑棉1-5价差和5-9价差继续回落，正套价差走强已基本结束。策略方面，期货单边策略可逢低买入做多。关注CF2605走势，可等待市场机会重新入场，价格区间参考13600-14000元/吨。 Ø风险提示：宏观事件扰动，美元指数变化。 01行情回顾 行情回顾：国内棉价结束下跌周期后期筑底震荡 数据来源：WIND，招商期货 02 全球棉花供需结构 全球棉花市场：12月环比数据对价格中性 Ø25/26年度：12月数据环比11月上调期初库存和期末库存，下调产量、进口量、消费量、出口量。 美国棉市场：12月环比调整对价格利空 印度棉市场：CAI最新环比调整对价格利空 ØUSDA：12月数据环比11月持平。 ØCAI: 11月数据环比上调产量7.7万吨、进口量8.5万吨、期末库存23万吨；下调消费量8.5万吨。 数据来源：USDA,CAI,BCO,招商期货 巴西棉市场：12月环比调整对棉价利空 国内棉花库存：商业库存同比高于去年 数据来源：同花顺金融，招商期货 国内棉花市场：纱厂原料库存持续提高、成品库存平稳 国内外下游市场：国内开机率稳中有降 数据来源：TTEB，招商期货 相关价差：新疆基差环比下降 数据来源：Wind，中国棉花信息网，招商期货 相关价差：1-5价差和5-9价差环比下跌 研究员简介 韦剑旭：招商期货产研总部农产品团队研究员。曾任职于国投安信期货研究院农产品组，中华棉花集团有限公司国内事业部。在策略研究方面，致力于农产品期货和期权策略研发，将其以经济周期和交易策略相结合，主要服务产业龙头客户和私募类金融机构客户。在棉花品种上，拥有新疆棉花产区一线工作经验，具备13年以上棉纺产业工作及上亿资金的实盘交易经验。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03107363）及投资咨询资格（证书编号：Z0021859）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼