农产品棉花周报：棉价或将维持弱势震荡

——招期农产品棉花周报 （2025年11月17日-2025年11月23日） •招商农业-韦剑旭•weijianxu1@cmschina.com.cn•联系电话：13910205663•执业资格号：Z0021859 2025年11月23日 周观点：棉价或将维持弱势震荡 Ø价格方面：截至11月21日收盘，ICE美棉期价震荡下跌，主力3月合约收盘63.93美分/磅，环比上周下跌0.21美分/磅，跌幅0.33%；郑棉期价窄幅震荡，主力1月合约收盘13460元/吨，环比上周上涨10元/吨，涨幅0.07%。 Ø供给方面: 2 BCO：1、10月我国棉花进口量9万吨，环比减10%，同比减16%；本年度累计进口19万吨，同比减17%。2、9月印度尼西亚进口棉花2.6万吨，环比减少35.5%，同比减少30.3%。3、11月美棉供需预测报告，2025/26全美种植面积在5642.7万亩，收获面积在4472.9万亩，弃耕率维持20.7%不变。 需求方面: BCO：1、10月棉制品出口量60.80万吨，同比减少1.36%，环比增加0.98%；出口金额46.78亿美元，同比减少17.09%，环比减少6.12%；出口单价为7.69美元/千克，同比下跌15.96%，环比下跌7.13%。2、10月我国棉布进口米数为3770.06万米，同比增加1%，环比增加3.91%；进口重量为4447.25吨，同比减少5.07%，环比减少3.4%；进口金额为3021.97万美元，同比减少19.17%，环比增加7.91%。3、印度10月的服装出口额为10.69亿美元，同比减少12.88%，环比增加7.11%。 Ø总结和策略：国际方面，ICE美棉期价环比震荡下跌，全球棉花供需格局整体表现为略宽松，国际棉花现货价格仍在相对低位窄幅震荡。国内方面，棉花商业库存总量同比高于去年同期，市场开始下游后续新订单及开机率方面，同时重点关注美元指数及其他宏观指标扰动。价差方面，郑棉1-5价差正套略有走强，5-9价差环窄幅震荡，新疆棉花期现基差环比下降。策略方面，期货单边策略可暂时观望或按区间策略处理，建议以CF2601区间策略为主（13300-13600元/吨）。 Ø风险提示：宏观事件扰动。 01国际棉花市场 行情回顾：国内棉价结束下跌周期后反弹震荡调整 数据来源：WIND，招商期货 全球棉花市场：11月环比调整数据对价格利空 Ø25/26年度：11月数据环比9月上调期初库存、产量、进口量、消费量、出口量和期末库存。 美国棉市场：11月环比调整数据对价格利空 Ø25/26年度：11月数据环比9月上调棉花产量、出口量和期末库存。 印度棉市场：11月环比数据调整对棉价利空 Ø25/26年度:11月数据环比9月将期初库存、期末库存进行上调。 巴西棉市场：11月环比数据对棉价利空 Ø25/26年度：11月数据环比9月上调产量、出口量和期末库存。 02 国内棉花市场 国内棉花供需：11月数据环比上调总需求、下调期末库存 国内棉花库存：全国商业库存同比高于去年同期 数据来源：同花顺金融，招商期货 国内棉花市场：布厂成品库存开始下降，原料库存持续下降 国内外下游市场：国内开机率相对平稳 数据来源：TTEB，招商期货 纱线基差：C32S和C40S价差窄幅震荡 数据来源：wind，招商期货 相关价差：新疆基差环比下降 数据来源：Wind，中国棉花信息网，招商期货 相关价差：1-5价差走强，5-9价差窄幅震荡 研究员简介 韦剑旭：招商期货产研总部农产品团队研究员。曾任职于国投安信期货研究院农产品组，中华棉花集团有限公司国内事业部。在策略研究方面，致力于农产品期货和期权策略研发，将其以经济周期和交易策略相结合，主要服务产业龙头客户和私募类金融机构客户。在棉花品种上，拥有新疆棉花产区一线工作经验，具备13年以上棉纺产业工作及上亿资金的实盘交易经验。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03107363）及投资咨询资格（证书编号：Z0021859）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼