棉花/棉纱周报：旺季来临，棉价或将维持震荡

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center 一、 本周行情回顾 中财期货研究院 Tel：021-61701587 E-mail: ysun.ethan@outlook.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 研究报告 周报 棉花/棉纱 2018年9月9日星期日 旺季来临，棉价或将维持震荡 本周美棉收于82.08美分每磅，下降0.74%。据美国农业部 8月份发布的数据显示，2018/19年度美棉产量1924万包，较上月调增74万包；18/19年度美棉单产预估每英亩911包，较上月调增66包/英亩。18/19年度美棉年末库存预估为460万包，较上月调增60万包。整体来看，USDA8月棉花供需报告上调了美棉产量及年末库存，短期利空棉价。美棉生长方面，截至9月4日，美棉优良率41%，同比减少24%。接下来继续关注新棉生产情况以及贸易战的最新进展。 国内方面，内盘主力合约CF901收于16495元/吨，下降1.23%。目前国内籽棉到厂价在6.7元/公斤至7.3元/公斤之间，由于籽棉价格较高，轧花厂加工利润较低，开机率不高，对棉价有一定的支撑。但棉花上行仍缺乏驱动，截至7月底，全国棉花工商业库存共279万吨，同比增加99万吨。轮储方面，本周成交率分别为59%、77%、95%、55%、72%，成交价折3128分别为16486、16607、16493、16489、16417，对棉价有一定的支撑。需求方面，下游纺织逐渐进入消费旺季，纱线价格涨势明显，纱线和坯布开机率上升，库存下降，对棉价有一定的支撑。贸易战愈演愈烈，2000亿美元商品中涉及部分棉纺织品，但仍未涉及服装，后期仍需关注贸易战的进展。整体来看，短期棉价供应较为充足，下游纺织品逐渐进入消费旺季，预计仍将维持震荡。接下来继续关注贸易战的进展。 操作建议：短线以震荡为主，长线可逢低布局多单 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周行情回顾 1.1期货价格变化 期货合约 周开盘价 周收盘价 周最高价 周最低价 周涨跌 涨跌幅(%) 周成交量 周持仓量 郑棉1901 16700 16495 16930 16480 -205 -1.23% 1289000 454000 郑棉1905 17500 17285 17700 17270 -215 -1.23% 325000 259000 美棉花1812 82.69 82.08 83.40 81.20 -0.61 -0.74% 60258 146000 美棉花1903 83.01 82.48 83.79 81.65 -0.53 -0.64% 15128 67082 图一 郑棉1901合约走势 图二 美棉花12合约走势 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 图三 郑棉1905合约走势 图四 美棉花03合约走势 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 1.2现货价格变化 本周国内棉花现货价格稳中有涨。新疆现货价格16136元/吨，较上周不变；河北现货价格16260元/吨,较上周上涨37元/吨；山东棉花现货价格16270元/吨，较上周上涨15元/吨。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 资料来源：WIND，中财信立 1.3基差变化 图六 棉花基差 资料来源：WIND，中财信立 二、CFTC持仓&郑商所仓单库存 2.1 CFTC持仓分析 截至2018年9月4日当周ICE2号棉花持仓报告显示，非商业多头持仓102271手，减少1287手，非商业空头持仓15457手，增加1423手，非商业净持仓由上周净多头89524手变成净多86814手，净多减少2710手。 图七 CFTC非商业持仓变化 10,000.0011,000.0012,000.0013,000.0014,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.00新疆河北山东-3,000.00-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.002016-01-252016-02-252016-03-252016-04-252016-05-252016-06-252016-07-252016-08-252016-09-252016-10-252016-11-252016-12-252017-01-252017-02-252017-03-252017-04-252017-05-252017-06-252017-07-252017-08-252017-09-252017-10-252017-11-252017-12-252018-01-252018-02-252018-03-252018-04-252018-05-252018-06-252018-07-252018-08-25 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 资料来源：CFTC，中财信立 2.2仓单库存 截至2018年9月7日，注册仓单11230张，有效预报5张，合计11235张。 三、棉花基本面 3.1全球棉花供需情况 据美国农业部 8月份发布的数据显示，2018/19年度美棉产量1924万包，较上月调增74万包；18/19年度美棉单产预估每英亩911包，较上月调增66包/英亩。18/19年度美棉年末库存预估为460万包，较上月调增60万包。 图八 全球棉花供需情况 图九 美棉供需情况 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 3.2印度 印度棉花协会统计，截至8月3日印度棉花种植面积累计达到1098万公顷，较去年同期下降4%，其中吉吉拉特邦棉花种植面积累计达到255万公顷，马哈拉是特拉的棉花种植面积累计达到387万公顷。 3.3国内棉花供需情况 -40,000.00-20,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.002014-01-072014-03-072014-05-072014-07-072014-09-072014-11-072015-01-072015-03-072015-05-072015-07-072015-09-072015-11-072016-01-072016-03-072016-05-072016-07-072016-09-072016-11-072017-01-072017-03-072017-05-072017-07-072017-09-072017-11-072018-01-072018-03-072018-05-072018-07-0700.20.40.60.811.20.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.0020082009201020112012201320142015201620172018产量消费量库存库存消费比0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00美棉产量美棉出口美棉期末库存 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 表一 中国棉花供需平衡表 12/13年 13/14年 14/15年 15/16年 16/17年 17/18年 18/19年 估计值 估计值 估计值 估计值 估计值 7月预估 8月预估 8月预估 期初库存 727 1047 1219 1223 1047 824 824 612 播种面积 6982 6638 6056.37 4448 3712.95 4076 4076 3890 产量 683 630 613 490 461 505 505 495 进口量 413 293 160 97 114 116 120 125 总供给 1823 1970 1992 1810 1622 1445 1449 1232 国内消费量 775 750 768 762 797 833 836 835 出口量 1 1 1 1 1 1 1 1 总消费量 776 751 769 763 798 834 837 836 期末库存 1047 1219 1223 1047 824 611 612 396 库存消费比 134.92% 162.32% 159.04% 137.22% 103.26% 73.26% 73.12% 47.37% 资料来源：天下粮仓，中财信立 1、供应 新棉即将在9月底开始陆续上市，据调查，新年度籽棉开秤价预计在3.6-4.2元/斤，新棉3128级价格预计在16400-17100元/吨。今年新棉的长势较好，质量也好于去年。 轮储方面，轮储时间延长一个月至9月底，本周成交率有所回升。本周成交率分别为59%、77%、95%、55%、72%，成交价折3128分别为16486、16607、16493、16489、16417。6月4日起，储备棉轮出交易仅限于棉纺企业参与购买，停止非纺织用棉企业参与竞买，国储棉的竞价回归理性。 2、需求 人民币贬值利多出口，纺织品出口增长对棉价有一定的支撑，后续仍需继续关注贸易战的进展。2018年7月我国出口纺织品服装约269.5亿美元，同比增加5.74%，环比增加5.78%。其中出口纺织纱线、织物及制品101.59亿美元，同比增加8.78%，环比下降4.91%；出口服装及衣着附件167.92亿美元，同比增加3.99%，环比增加13.51%。 3、库存 截至2018年7月份，棉花商业库存199.66万吨，同比增加90.85万吨，环比减26.08万吨，7月份棉花工业库存79.54万吨，同比增加8.51万吨，环比减少3.22万吨。 4、进出口 2018年7月我国进口棉花14万吨，同比增加5万吨，环比增加4万吨。目前内外棉价差为-461元/吨。未来我国将仍以89.4万吨的1%关税配额为主，近期发改委增发80万吨滑准税进口配 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 额，均为非国营贸易配额，不限贸易方式。 图十 国内棉花收获面积 （万亩） 图十一 内外棉价差（内棉价格-外棉价格） 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 图十二 国内棉花进出口当月值（吨） 图十三 国内棉花库存情况（万吨） 资料来源：WIND，中财信立