能源化工周报：PVC跌跌不休，期价创再历史新低

2025年12月12日 摘要 2025年4月27日投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 本周期（12月8日-12月12日），PVC期价跌跌不休，价格创期货上市以来的新低，截至12月12日收盘，V2601报收4220元/吨，周度跌幅5.23%，周度成交量340万手，环比提高6万手，持仓量75万手，环比下降25万手。现货方面，市场价格持续下调，采购商持观望情绪，据金联创资讯，截至12月12日，华东地区SG-5型PVC价格4300元/吨，较上周同期下降3.59%。摘要 广金期货研究中心 能源化工研究员：钟锡龙联系电话：020-88523420从业资格号：F03114707投资咨询号：Z0022458 供应方面，12月PVC开工旺季延续，行业供应维持高位，若市场价格继续下行，后期可能会引起部分企业降负挺价的动作。需求方面，内外需均无利好，内需进入季节性淡季，后期需求将继续走弱，海外市场较为平淡，出口订单无明显提振。成本方面，焦煤价格持续下行，成本端对PVC的拖累较为明显。库存方面，近期PVC库存小幅去化，但整体仍在高位。展望后市，PVC市场面临供应高位、需求疲软、成本走弱的多重压力，整体看PVC缺乏上行驱动，预计价格延续震荡寻底格局，但后期需要关注价格新低后是否会引起企业降负停产的动作。 风险点：政策预期转向，环保限电措施，电石供应扰动，煤炭价格波动。 目录 一、行情回顾........................................................................................................................3二、供应方面：PVC供应维持高位.......................................................................................3三、需求方面：内需走弱，外需平淡..................................................................................51、中下游采购情绪转弱...................................................................................................52、下游制品行业开工率持续下行，硬制品企业订单减少............................................63、近期PVC出口较为平淡...............................................................................................64、地产行业仍在调整阶段...............................................................................................7四、成本方面：焦煤大幅下行，电石持稳...........................................................................81、焦煤价格大幅下行.......................................................................................................82、电石价格持稳...............................................................................................................9五、库存方面：PVC库存小幅去化.....................................................................................10六、价差方面：PVC基差转强，现货升水，1-5价差走强................................................11七、结论..............................................................................................................................12分析师声明..........................................................................................................................14分析师介绍..........................................................................................................................14免责声明..............................................................................................................................15联系电话：400-930-7770.....................................................................................................15公司官网：ww.gzjkqh.com..................................................................................................15广州金控期货有限公司分支机构........................................................................................16 一、行情回顾 本周期（12月8日-12月12日），PVC期价跌跌不休，价格创期货上市以来的新低，截至12月12日收盘，V2601报收4220元/吨，周度跌幅5.23%，周度成交量340万手，环比提高6万手，持仓量75万手，环比下降25万手。现货方面，市场价格持续下调，采购商持观望情绪，据金联创资讯，截至12月12日，华东地区SG-5型PVC价格4300元/吨，较上周同期下降3.59%。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 二、供应方面：PVC供应维持高位 开工率方面，据钢联数据，截至12月12日，PVC周度行业开工率为79.43%，环比下降0.46个百分点，同比下降0.07个百分点。其中电石法装置负荷为79.66%，环比下降 2.99个百分点，同比下降0.54个百分点，乙烯法装置负荷为78.9%，环比提高5.46个百分点，同比提高1.39个百分点。周内部分前期检修企业恢复，同时也存在部分企业装置降负，整体供应仍处于偏高水平。 产量方面，据钢联数据，截至12月12日，PVC周度产量为48.91万吨，环比提高0.16万吨，增幅0.34%，同比提高2.93万吨，增幅6.37%。当前PVC产量处于往年同期高位，12月行业供应预计将继续攀高。 新装置方面，青岛海湾20万吨/年PVC新装置已于9月上旬投产，目前接近满产，浙江嘉化30万吨/年PVC新装置、甘肃耀望30万吨/年PVC新装置试车后低负荷运行。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 三、需求方面：内需走弱，外需平淡 1、中下游采购情绪转弱 近期PVC价格持续下跌，中下游企业采购情绪转弱。据钢联数据，截至12月12日，PVC生产企业周度预售订单量为64.86万吨，与上周相比下降4.98万吨，降幅7.13%，同比提高4.35万吨，增幅7.19%。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 2、下游制品行业开工率持续下行，硬制品企业订单减少 周内PVC下游制品行业开工率持续下行，据钢联数据，截至12月12日，PVC下游工厂综合开工率为48.89%，环比上周下降0.18个百分点。具体来看，PVC型材企业开工率在35.13%，PVC管材企业开工率为37.6%，PVC薄膜企业开工率为73.93%。进入12月后，PVC下游制品企业订单减少，特别是与地产行业相关度较高的硬制品，行业开工率处于偏低水平。随着北方天气渐冷，北方地区下游开工下滑明显，但部分终端订单有南移现象。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 3、近期PVC出口较为平淡 当前PVC出口虽受益于成本优势和印度市场准入改善，但受制于全球价格竞争、下游采购谨慎及传统淡季影响，订单短期趋弱。12月PVC出口订单出现疲软，东南亚市场同步 走弱，美国低价货源冲击也削弱了中国出口价格优势。2025年10月中国PVC出口量为31.21万吨，月度环比下降9.91%，同比提高34.28%。 4、地产行业仍在调整阶段 2025年1-10月，全国房屋新开工面积累计同比增速为-19.8%，前值为-18.9%；房屋累计施工面积同比增速-9.4%，前值为-9.4%；房屋累计竣工面积同比增速为-16.9%、前值为-15.3%。2025年11月，30大中城市商品房成交面积为772.37万平方米，同比下降34.07，月度环比提高4.15%。地产市场延续调整态势：房屋销售面积同比降幅继续扩大，当前市场信心未根本性修复；房屋新开工面积和竣工面积累计同比降幅扩大，行业供给端收缩态势未改。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 来源：Wind，广州金控期货研究中心 四、成本方面：焦煤大幅下行，电石持稳 1、焦煤价格大幅下行 周内焦煤期货价格大幅下行，截至12月12日，焦煤主力合约期货价格报收1016.5元/吨，周度跌幅为12.75%。国内煤矿因完成年度生产任务而减产，蒙古国为年底冲量，甘其毛都口岸通关量维持高位，澳大利亚等海运煤也出现集中 到港现象，共同对国内煤价形成压制，焦炭第二轮提降已确定落地，下游观望心态浓厚，焦化厂对原料煤采购普遍谨慎。考虑到12月国内重要会议或释放宏观利好，以及年底煤矿减产预期，焦煤期货本轮下行持续性有待观察，可关注煤矿实际生产情况。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 2、电石价格持稳 周内电石价格持稳，截至12月12日，内蒙古乌海地区电石价格为2550元/吨，环比上周持平。本周电石企业开工意愿维持高位，市场供应规模出现增长，但内蒙古地区有序用电政策持续落地，对电石供应形成扰动，下游PVC价格持续走低，对电石的采购需求收缩，需求端形成利空。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 五、库存方面：PVC库存小幅去化 近日PVC库存小幅去化，但整体仍在高位。据钢联数据，截至12月12日，国内PVC周度社会库存51.74万吨，环比下降2.25%，同比提高8.47%；其中华东地区库存47.25万吨，环比下降2.17%，同比提高10.14%；华南地区库存4.49万吨，环比下降3.02%，同比下降6.46%。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 六、价差方面：PVC基差转强，现货升水，1-5价差走强 近期PVC期价大幅下行，现货跟跌幅度有限，基差转强，周内现货与V2601合约基差在【-20，140】区间运行，盘面01合约价格贴水现货。 来源：Wind，