能源化工周报：期价创年内新低，现货跟跌幅度有限，PVC基差走强

2025年3月17日 摘要 投资咨询业务资格 本周期（3月10日-3月14日），PVC期货价格逐步筑底，周一至周三V2505价格不断下行，周三盘中最低价格为4995元/吨，创今年以来新低，周四至周五期价小幅回暖,截至3月14日收盘，V2505报收5068元/吨，周度跌幅为0.96%，周度成交量377万手，环比下降4万手，持仓量115万手，环比提高6万手。现货方面，周内市场可流通货源增加，主要是3月PVC仓单集中注销影响，老货流出，低价冲击市场，据卓创资讯，截至3月14日，华东地区SG-5型PVC价格4880元/吨，较上周同期下跌0.81%。 证监许可【2011】1772号 广金期货研究中心 能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619投资咨询号：Z0017388 供应方面，近期PVC装置停车检修较少，行业检修季尚未到来，短期PVC供应仍将维持高位。需求方面，PVC期价跌至低位，提振下游企业采购意愿，出口凭借低价优势持续向好，但地产方面依旧弱势，房屋新开工累计同比数据继续下滑，中短期地产环节难有明显改善。成本方面，电石价格止跌回升，乙烯价格开始回落，成本端对PVC价格有一定的支撑。库存方面，近期PVC库存变化不大，库存水平与前两年相比有所降低。展望后市，牵制PVC期价的主要因素是需求弱势，地产开工、竣工环节无太大起色，拖累PVC价格，而供应方面仍在继续扩产，整体看PVC供应高位叠加需求弱势，但目前PVC期价已至前期低位，或有底部支撑。后期4-5月春检到来，供应将季节性减少，或能提振PVC价格，但由于终端需求未有实质性转变，驱动PVC持续上涨的动力有限。 联系人/助理分析师：钟锡龙联系电话：020-88523420从业资格号：F03114707 风险点：政策预期转向，环保限电措施，电石供应扰动，能源价格波动。 目录 一、行情回顾........................................................................................................................3二、供应方面：PVC供应略有回升.......................................................................................4三、需求方面：内需陆续恢复，外需表现向好...................................................................61、PVC企业预售订单量环比小幅减少............................................................................62、下游制品企业开工率提升幅度缩窄...........................................................................63、PVC出口继续向好.......................................................................................................74、地产新开工数据同比继续下行，月度销售数据同比回升........................................8四、成本方面：电石价格表现偏强，乙烯价格出现回落....................................................91、电石供应趋紧，提振市场价格...................................................................................92、乙烯价格回落.............................................................................................................10五、库存方面：PVC库存环比基本持平.............................................................................11六、价差方面：PVC基差小幅走强，5-9价差持稳............................................................12七、结论..............................................................................................................................13分析师声明..........................................................................................................................15分析师介绍..........................................................................................................................15免责声明..............................................................................................................................16联系电话：400-930-7770.....................................................................................................16公司官网：ww.gzjkqh.com..................................................................................................16广州金控期货有限公司分支机构........................................................................................17 一、行情回顾 本周期（3月10日-3月14日），PVC期货价格逐步筑底，周一至周三V2505价格不断下行，周三盘中最低价格为4995元/吨，创今年以来新低，周四至周五期价小幅回暖,截至3月14日收盘，V2505报收5068元/吨，周度跌幅为0.96%，周度成交量377万手，环比下降4万手，持仓量115万手，环比提高6万手。现货方面，周内市场可流通货源增加，主要是3月PVC仓单集中注销影响，老货流出，低价冲击市场，据卓创资讯，截至3月14日，华东地区SG-5型PVC价格4880元/吨，较上周同期下跌0.81%。 来源：通达信，广州金控期货研究中心 二、供应方面：PVC供应略有回升 开工率方面，据钢联数据，截止3月14日，PVC周度行业开工率为80.74%，环比提高0.60个百分点，同比提高2.13个百分点。其中电石法装置负荷为83.07%，环比提高0.67个百分点，同比提高3.91个百分点，乙烯法装置负荷为74.62%，环比提高0.43个百分点，同比下降2.38个百分点。本周盐湖镁业30万吨/年乙烯法PVC装置停车，甘肃银光12万吨电石法PVC装置检修，部分前期检修的装置重启，如盐湖元品22万吨/年、广西华谊40万吨/年、宁波镇洋30万吨/年PVC装置，整体PVC行业开工率略有回升。后期装置检修安排：宜宾天原38万吨/年PVC装置计划在3月23日检修一周，渤化发展80万吨/年PVC装置计划4月初4条线轮修20天，安徽华塑64万吨/年装置计划4月检修，四川金路24万吨/年PVC装置计划检修，新疆中泰（圣雄厂区）60万吨/年PVC装置计划4月10日检修9天，伊犁南岗12万吨/年装置计划4月检修，陕西金泰新厂30万吨/年PVC装置计划4月检修15天，老厂30万吨/年PVC装置计划5月检修，齐鲁石化36万吨/年装置初步计划5-6月检修，鄂尔多斯氯碱80万吨/年PVC装置计划5-6月份轮修。 产量方面，据钢联数据，截至3月14日，PVC周度产量为47.03万吨，环比提高0.21万吨，增幅0.46%，同比提高 2.36万吨，增幅5.28%。下周暂无新增检修装置，预计短期PVC供应将维持高位。 新装置方面，新浦化学PVC新装置2条线均已开车，产能共50万吨/年，装置负荷逐步提升。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 三、需求方面：内需陆续恢复，外需表现向好 1、PVC企业预售订单量环比小幅减少 周内PVC市场价格持续下行，但PVC厂家出厂报价降幅较小，因此接单量有所减少。据钢联数据，截至3月14日，PVC生产企业周度预售订单量为58.88万吨，与上周相比下降1.26万吨，降幅2.76%。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 2、下游制品企业开工率提升幅度缩窄 节后下游制品企业持续复工，据钢联数据，截至3月14日，PVC下游工厂综合开工率为47.17%，环比上周提高0.72个百分点，提高幅度环比有所缩窄。国前中大型薄膜企业开工率7-8成；医药片材大厂开工率7-8成，其它片材工厂率5-6成；地板企业大厂率6-7成；电线电缆大厂开工率5-8成；管材大厂开工率4-7成不等，小厂开工率2-3成；部分型材中大厂开工率维持4成左右。近期PVC价格持续走低， 部分下游制品企业逢低补货，成交阶段性改善。 3、PVC出口继续向好 国内PVC企业出口订单继续向好，周内PVC生产企业样本出口签单总量环比增加37%，同比增加103%。近期国内PVC价格连续走低，低价提振出口需求，海外印度、中东、非洲等地区PVC需求尚可，当地贸易商逢低采购积极性较好。 来源：隆众资讯，广州金控期货研究中心 4、地产新开工数据同比继续下行，月度销售数据同比回升 2025年1-2月房屋累计新开工面积同比增速为-29.6%、前值为-23.0%；房屋累计施工面积同比增速-9.1%，前值为-12.7%；房屋累计竣工面积同比增速为-15.6%、前值为-27.7%。基于地产行业去库存和稳市场的阶段性任务，土地市场将继续缩量，施工面积有望加快调降至到与新房销售更为匹配的规模，新开工仍将位于收缩调整周期。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 2月份30大中城市商品房成交面积为531.87万平方米，环比下降22.61%，同比提高31.76%。2月全国30大中城市商品房成交量同比大幅增长（主要原因是2024年春节假期在2月），其中二手房交易回暖幅度领先。中央及地方政府通过优化限购、降低首付比例、提高公积金贷款额度等措施 激活需求。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 四、成本方面：电石价格表现偏强，乙烯价格出现回落 1、电石供应趋紧，提振市场价格 周内电石价格上涨，据钢联数据，截至3月14日，内蒙古乌海地区电石价格为2700元/吨，与上周同期提高100元/吨，涨幅3.85%。周内内蒙古地区限电情况持续，电石供应收缩，企业库存去化速度加快，出货较为顺畅，部分地区到货情况不足，提振电石价格。3月底开始，内蒙古地区部分电厂陆续进入春季检修期，电厂的检修将加剧电力市场阶段性供应紧张，电石供应将受影响，价格或表现强势。 来源：Wind，广州金