南华期货甲醇产业周报——维持反套

联系人张博（投资咨询证号：Z0021070）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 上周甲醇01震荡，05大幅下跌，15走出明显正套，主要逻辑有两点；一是多数商品都在走15正套例如烧碱、纯碱等，其中甲醇烧碱出现明显近端震荡，而远端大幅下跌，表明近端出现明显接货意愿难以下跌，资金去压远月合约，因此造成15正套。二是甲醇自身的卸港问题，卸港慢带来三周持续去库（之前是累库预期），可流通货源的减少带来持货意愿的提升，持续倒流带来港口基差上涨，港口仍然面临存量博弈，15持续挤仓。周五夜盘的上涨，大概率来自宏观方面的反弹，13日在中国国际经济交流中心举办的2025-2026中国经济年会上，国家发展改革委副秘书长肖渭明表示，要加快推进全面绿色转型从明年开始，有力有效管控高耗能、高排放项目。展望后市，15仍维持反套观点，一方面是远端宏观预期的改善带动05上涨，另一方面是卸港问题终会解决，01存在明显近端压力，建议1-5反套适量加仓。 甲醇区域现货流通概括 资金席位盈亏一览 资料来源：机构服务平台 ∗近端交易逻辑 伊朗装置停车带来的持货意愿的增强。 *远端交易预期 甲醇远端争议点在于港口库存如何去化，目前来看甲醇2601合约库存问题无法解决，2605将强2601，15走反套。中间过程受宏观情绪影响。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：甲醇短期区间震荡价格区间：甲醇2601短期运行区间1900-2200策略建议：前期甲醇2601卖看跌期权减量同时卖出看涨期权。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：本周甲醇01价格2075，盘面上涨后下跌，01基差持稳。 ∗月差策略：本周随着伊朗装置停车，15走正套。 【近期策略回顾】 1、卖看跌策略（持有中），20250901（日期）提出，20251026减量。 2、多单策略（已止盈），20250901（日期）提出，20250915（日期）离场。 3、卖看涨策略（持有中），20251026（日期）提出。 4、12-1反套（持有），20251107（日期）提出，20251128（日期）离场。 5、1-5反套（持有），20251116（日期）提出。 1.3甲醇内地库存情况 1.4甲醇港口库存情况 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、联泓二期45万吨mto12月开启，节后装置手续审批完备货。 【利空信息】 1、伊朗9月发运106w，10月至今发运86w，11月发运125w，12月发26w。 2.2下周重要事件关注 1、基本面支撑一般，产区工厂无库存压力但考虑到冬季来临天气因素影响物流运输，仍意向维持低库存上半周连续降价出货为主。下游需求缩量，部分贸易商有卖空操作，销区行情同步走跌。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 内地方面，随着久泰甲醇装置重启，后期烯烃需求预期缩量，产区供需格局预期转弱，西北甲醇后续上涨动力受限。而销区来看，需求端增量逻辑明确:阳煤烃计划12月初重启，联泓新建烯烃项目预计12月上旬开车；同时，港口与河南至鲁北套利空间关闭后，销区本地供应补充受限，供需偏紧格局将进一步凸显南方销区价格支撑力较强，有望持续强于北方产区。 本周1-5月差走弱，主要原因在于伊朗发运增加。 第四章价格和利润分析 4.1产业链上下游价格跟踪 4.2产业链上下游利润跟踪 4.3产业链上下游开工产量跟踪 4.4进出口价格利润跟踪 4.5海外开工跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 5.2供应端及推演 本周国内甲醇装置中，华东地区沂州科技装置重启；东北地区锦州丰安装置重启；山东地区山东兖矿国宏恢复三炉；西北地区周内陕西奥维乾元装置重启、久泰托县装置出产品；西南地区周内重庆卡贝乐停车、重庆川维化工装置降负。 5.3需求端及推演 1、下游mto兴兴9.12回归，诚志9月初提负荷。2、需求新投产：联泓二期mto计划9.26中交，早于预期，已经开始备货。3、伊朗维持高发运。