【天然橡胶周报（RU&NR）】年底资金风险偏好下降，橡胶维持窄幅震荡

国贸期货能源化工研究中心2025-12-15 叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 主要观点及策略概述 PART ONE 天 然 橡 胶:年 底 资 金 风 险 偏 好 下 降 ， 橡 胶 维 持 窄 幅 震 荡 主 要 周 度 数 据 变 动 回 顾 期货及现货行情回顾 PARTTWO 行 情 回 顾 ： 年 底 资 金 风 险 偏 好 下 降 ， 橡 胶 维 持 窄 幅 震 荡 年底资金风险偏好下降，橡胶维持窄幅震荡：本周橡胶窄幅震荡。基本面来看，国内产区停割减产情绪基本消化，海外产区天气改善后逐渐进入旺产期，叠加季节性累库压力仍在，供应增量预期占据主导因素压制现货市场。外围随着泰柬地缘紧张局势升级，影响局部割胶及工厂生产，市场交易情绪转多，周期内胶价呈现先跌后涨趋势。截至12月12日收盘，RU主力收15230元/吨，周度上涨165元/吨（+1.10%），20号胶主力收12330元/吨，周度上涨290元/吨（+2.41%）。 现 货 市 场 ： 现 货 价 格 小 幅 反 弹 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 盘 面 持 仓 ：R U持 仓 偏 低 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 盘 面 持 仓 ：R U持 仓 减 少 、N R持 仓 增 加 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 盘 面 价 差 ：R U-N R价 差 缩 窄 ，R U 2 6 0 1-R U 2 6 0 5价 差 走 强 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 03 橡胶供需基本面数据 PART THREE 产 区 天 气 ： 泰 国 产 区 降 雨 减 少 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 上 游 原 料 ： 胶 水 价 格 稳 定 ， 杯 胶 价 格 上 涨 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 主 产 国 产 量 ：1 0月 份A N R P C累 计 产 量9 0 9万 吨 （+ 0 . 3 5 %） 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 主 产 国 出 口 量 ： 前1 0月A N R P C累 计 出 口 量7 9 5 . 5万 吨 （+ 1 . 5 5 %） 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 中 国 进 口 ：1-1 0月 份 中 国 进 口 天 然 橡 胶5 2 2 . 8 1万 吨 （+ 1 7 . 2 7 %） ◼2025年11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计79万吨，较2024年同期的71.2万吨增加11%。1-11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计757.2万吨，较2024年同期的649.8万吨增加16.5% ◼2025年10月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%，2025年1-10月 累 计 进 口 数 量522.81万 吨，累 计 同 比 增 加17.27%。 中 国 进 口 ：1-1 0月 份 中 国 进 口 天 然 橡 胶5 2 2 . 8 1万 吨 （+ 1 7 . 2 7 %） ◼2025年10月份我国天然橡胶进口量环比缩减14.27%，符合预期。10月适逢国庆假期，实际工作日减少影响海外到港入库作业，叠加台风影响，上游部分工厂有推迟船期发货。 ◼从进口产销国对比来看，在10月份中国天然橡胶进口国排名中，泰国、越南、老挝居前三位，进口量方面，进口居首位泰国进口量为17.51吨，环比减少19.02%。 中 游 库 存 ： 国 内 社 会 库 存 增 加 ◼截至2025年12月7日，中国天然橡胶社会库存112.3万吨，环比增加2.1万吨，增幅1.9%；深色胶社会总库存为73万吨，增2.4%；浅色胶社会总库存为39.3万吨，环比增1%。 ◼截至2025年12月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量48.87万吨，环比上期增加0.72万吨，增 幅1.49%。保税 区 库 存7.39万 吨，增 幅2.08%；一般贸易库存41.48万吨，增幅1.38%。 下 游 轮 胎 需 求 ： 轮 胎 开 工 率 小 幅 提 升 ◼截至上周中国全钢胎样本企业产能利用率为64.55%，环比+0.55个百分点，同比+6.07个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为70.14%，环比+1.81个百分点，同比-8.49个百分点。 ◼预计下周期轮胎样本企业产能利用率稳中偏弱运行，目前企业出货节奏表现不一，多数企业出货偏慢，产销压力下，企业灵活控产延续，随着成品库存继续攀升，后期不排除个别企业检修或降负运行。 下 游 轮 胎 库 存 ： 山 东 地 区 轮 胎 库 存 可 用 天 数 下 降 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 汽 车 及 重 卡 ：11月 汽 车 销 量 增 速 缩 窄 ，11月 重 卡 销 量 同 比 大 增 ◼乘联会数据，11月，汽车产销分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%。1-11月，汽车产销累计完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4%，产销量增速较1-10月分别收窄1.3和1.0个百分点。 ◼根据第一商用车网的数据，2025年11月份，我国重卡市场共计销售约10.1万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比今年10月下降约5%，比上年同期的6.85万辆大幅增长约47%。 轮 胎 出 口 ：1-1 0月 轮 胎 出 口8 0 3万 吨 （+ 3 . 8 %） ， 累 计 增 速 收 窄 ◼海关数据显示，2025年10月全国橡胶轮胎出口数量75万吨，金额125.32亿元，同比分别下降6.6%和9.5%；汽车轮胎出口63.3万吨，金额102.23亿元，同比降幅达7.3%和10.7%。1-10月，全国橡胶轮胎累计出口803万吨，金额1402.23亿元，同比增长3.8%和2.8%；汽 车 轮 胎 出 口684.83万 吨，金 额1157.54亿元，同比增长3.3%和2.1%，增幅进一步收窄。 ◼从海关总署出口数据来看，出口欧盟的小客车轮胎数量已经回落至2023年的水平，随着欧盟“双反”政策的逐步推进，国内企业出口发货压力进一步加大，整体订单呈现稳中偏弱运行。11月6日开始对从中国进口的乘用车和轻型卡车轮胎启动反补贴调查，欧盟对于中国轮胎的贸易壁垒进一步升级。 成 本 利 润 ： 泰 标 生 产 利 润 转 正 ， 全 乳 交 割 利 润 亏 损 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 期 现 价 差 ： 混 合 期 现 价 差 小 幅 波 动 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 期 现 价 差 ：N R交 割 利 润 为 负 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 国 贸 期 货 能 源 化 工 研 究 中 心 团 队 介 绍 ◼国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎