主要观点及策略概述
天然橡胶沪胶仓单大幅注销，橡胶整体偏强震荡。
行情回顾
沪胶仓单大幅注销，橡胶整体偏强震荡：本周橡胶震荡表现。天气因素导致云南停割期加速，泰南强降雨扰动割胶，海外原料价格高企，供应端对胶价支撑作用较强。下游企业开工进一步下滑，深色胶库存进入季节性累库周期，市场买盘氛围偏弱，泰混现货市场月间差不断缩窄，深色胶运行偏弱。截至11月21日收盘，RU主力收15240元/吨，周度上涨25元/吨（+0.16%），20号胶主力收12285元/吨，周度上涨20元/吨（+0.16%）。
橡胶供需基本面数据
- 产区天气：产区降雨扰动。
- 上游原料：原料价格表现坚挺。
- 主产国产量：9月份ANRPC累计产量817万吨（+4.33%）。
- 主产国出口量：9月份ANRPC累计出口量864万吨（+3.62%）。
- 中国进口：1-10月份中国进口天然橡胶522.81万吨（+17.27%）。
- 10月份中国天然橡胶进口量环比减少14.27%，同比减少0.9%。
- 1-10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27%。
- 中国进口：10月份中国天然橡胶进口国排名中，泰国、越南、老挝居前三位，泰国进口量环比减少19.02%。
- 中游库存：国内社会库存维持稳定，深浅色胶反向变动。
- 截至11月16日，中国天然橡胶社会库存106.2万吨，环比增加0.5万吨，增幅0.5%。
- 中国深色胶社会总库存为67万吨，增0.8%；中国浅色胶社会总库存为39.2万吨，环比降0.01%。
- 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.26万吨，环比增加0.31万吨，增幅0.70%。
- 下游轮胎需求：轮胎开工率下滑。
- 截至11月上周，中国全钢胎样本企业产能利用率为62.04%，环比-2.25个百分点，同比+1.56个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为69.36%，环比-3.63个百分点，同比-10.40个百分点。
- 下周检修企业装置排产将逐步恢复，但整体需求提升空间有限，企业控产延续。
- 下游轮胎库存：山东地区轮胎库存增加。
- 汽车及重卡：10月汽车销量增速缩窄，10月重卡销量同比大增。
- 10月汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，同比分别增长12.1%和8.8%。
- 10月重卡市场销售9.3万辆，环比下降约12%，同比大增约40%。
- 轮胎出口：1-10月轮胎出口803万吨（+3.8%），累计增速收窄。
- 10月橡胶轮胎出口数量75万吨，金额125.32亿元，同比分别下降6.6%和9.5%。
- 1-10月累计出口803万吨，金额1402.23亿元，同比增长3.8%和2.8%。
- 欧盟“双反”政策推进，国内企业出口发货压力加大。
- 成本利润：泰标生产利润下降，全乳交割利润亏损。
- 期现价差：混合期现价差反弹，NR交割利润为负。
研究结论
橡胶供应端支撑较强，但下游需求疲软，胶价整体偏强震荡。建议关注产区天气变化和下游需求恢复情况。
