化工周报：主港累库，EG延续弱势

核心观点 市场分析 价格价差：本周乙二醇内盘重心继续走弱，市场商谈一般。周初乙二醇显性库存回升至82万吨附近，已呈现年内高点。上半周，乙二醇盘面低位调整，受装置降负及轮检消息影响，盘口适度反弹，部分存合约缺口的贸易商补货积极。下半周，宏观缺乏实质利好，商品氛围偏弱，乙二醇价格进一步下行，现货基差同步走弱，供应端缓慢收缩，市场情绪反馈一般。 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在69.93%（环比上周-3.00%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在72.17%（环比上周-0.41%）。本周油制EG检修逐步兑现，中海壳牌、富德能源执行计划检修，叠加其余乙烯制装置因效益原因适度降负，高供应有所缓解；煤制几套重启推迟，中期供应依然充裕。 需求：江浙织机负荷67.0%（环比上周-2.0%），江浙加弹负荷83.0%（环比上周-2.0%），聚酯开工率91.20%（环比上周-0.60%），直纺长丝负荷93.80%（环比上周-0.70%）。POY库存天数16.6天（环比上周+0.4天）、FDY库存天数17.5天（环比上周+1.0天）、DTY库存天数27.0天（环比上周+0.2天）。涤短工厂开工率95.5%（-2.0%），涤短工厂权益库存天数8.1天（环比上周-0.1天）；瓶片工厂开工率72.2%（环比上周+0.0%）。本周织造负荷继续下滑，11月底后内贸订单开始加速转弱，坯布库存也开始加速累积，明年春夏季订单或者外贸订单虽陆续有打样，但尚未批量下单，预计12月下旬开始开机率将进一步加速下滑，关注后续外贸订单下达情况。聚酯方面，聚酯负荷依然坚挺，长丝库存累积但依旧不高，短期聚酯负荷预计大幅下降风险不大，维持91%附近，但效益压力在增大，聚酯负荷下降预计在1月份附近。 库存：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为81.9万吨（环比+6.6万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为75.5万吨（环比+3.6万吨）。据CCF数据，本周华东主港计划到港总数15.5万吨，副港到港量2万吨，整体偏高，预计主港将继续累库。 整体基本面供需逻辑：供应端，随着检修兑现，国内乙二醇负荷高位下降，近端供应压力有所缓解，但1月又将恢复高供应，后续关注价格下降后乙二醇装置新增检修情况；海外供应方面，本月乙二醇外轮到货依旧集中，港口库存仍将呈现上涨态势。需求端，库存低位聚酯负荷坚挺，订单边际转弱。 策略 单边：中性。投产压力较大，随着港口库存的回升，场内货源流动性增加。近端检修兑现累库压力有所缓解，但1~2月累库压力仍偏大，需要进一步减产平衡。 跨期：无跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................3二、供应...................................................................................................................................................4三、需求...................................................................................................................................................5四、库存...................................................................................................................................................6 图表 图1：乙二醇华东现货价格........................................................................................................................................................3图2：乙二醇华东现货基差........................................................................................................................................................3图3：MEG01-MEG05|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图4：MEG05-MEG09|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图5：MEG09-MEG01|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图6：乙二醇主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图7：乙二醇乙烯制毛利润........................................................................................................................................................4图8：乙二醇煤基合成气制毛利润............................................................................................................................................4图9：乙二醇石脑油一体化制毛利润........................................................................................................................................4图10：乙二醇甲醇制毛利润......................................................................................................................................................4图11：乙二醇总负荷..................................................................................................................................................................4图12：乙二醇合成气制负荷......................................................................................................................................................4图13：长丝产销..........................................................................................................................................................................5图14：短纤产销..........................................................................................................................................................................5图15：聚酯负荷..........................................................................................................................................................................5图16：直纺长丝负荷..................................................................................................................................................................5图17：涤纶短纤负荷..................................................................................................................................................................5图18：聚酯瓶片负荷..................................................................................................................................................................5图19：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图20：乙二醇华东港口库存...................................................................................