化工周报：主港延续累库，EG价格偏弱

核心观点 市场分析 价格价差：本周乙二醇港口库存继续回升且周内到货表现中性，乙二醇价格重心弱势下行，基差变动有限。 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在77.16%（环比上周+2.08%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在81.89%（环比上周+3.06%）。本周几套装置重启，EG总负荷高位继续提升；近期价格下降但供应端装置挤出暂不明显，裕龙石化货源逐步供应至市场，场内现货流动性较为宽裕；关注福炼、盛虹等装置检修落地，预计国内供应较为宽裕。 需求：江浙织机负荷69.0%（环比上周-1.0%），江浙加弹负荷80.0%（环比上周-2.0%），聚酯开工率91.40%（环比上周-0.10%），直纺长丝负荷92.80%（环比上周-1.00%）。POY库存天数20.4天（环比上周+0.4天）、FDY库存天数22.6天（环比上周+1.2天）、DTY库存天数30.0天（环比上周+0.3天）。涤短工厂开工率94.3%（+0.0%），涤短工厂权益库存天数9.1天（环比上周-0.9天）；瓶片工厂开工率72.4%（环比上周+0.0%）。国庆后市场归于平静，长丝再度累库，终端原料采购上整体仍维持谨慎观望居多，高关税下本周织造加弹负荷再度下降，关注中美关税谈判情况。当前聚酯工厂库存不高，预计10月聚酯平均负荷仍可维持在91%偏上，天气降温刚需支撑仍存，关注加工费修复下瓶片是否会重启。 库存：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为54.1万吨（环比+3.4万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为49.3万吨（环比+5.0万吨）。本周到港中性，预计主港库存持稳小累。 整体供需逻辑：供应端，国内乙二醇负荷高位运行，海外乙二醇海外供应损失依旧较多，沙特仍有两套以上装置处于停车或低负荷运行状态，预期变化不大。需求端，高关税下旺季不旺，聚酯负荷提升高度有限，关注需求回暖持续，但刚需仍存。整体EG平衡表四季度累库压力较大，乙二醇港口库存预计逐步回升。 策略 单边：谨慎逢高做空套保。乙二醇港口库存回升，高供应下累库压力较大跨期：EG2601-EG2605反套跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................3二、供应...................................................................................................................................................4三、需求...................................................................................................................................................5四、库存...................................................................................................................................................6 图表 图1：乙二醇华东现货价格........................................................................................................................................................3图2：乙二醇华东现货基差........................................................................................................................................................3图3：MEG01-MEG05|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图4：MEG05-MEG09|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图5：MEG09-MEG01|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图6：乙二醇主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图7：乙二醇乙烯制毛利润........................................................................................................................................................4图8：乙二醇煤基合成气制毛利润............................................................................................................................................4图9：乙二醇石脑油一体化制毛利润........................................................................................................................................4图10：乙二醇甲醇制毛利润......................................................................................................................................................4图11：乙二醇总负荷..................................................................................................................................................................4图12：乙二醇合成气制负荷......................................................................................................................................................4图13：长丝产销..........................................................................................................................................................................5图14：短纤产销..........................................................................................................................................................................5图15：聚酯负荷..........................................................................................................................................................................5图16：直纺长丝负荷..................................................................................................................................................................5图17：涤纶短纤负荷..................................................................................................................................................................5图18：聚酯瓶片负荷..................................................................................................................................................................5图19：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图20：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图21：乙二醇张家港库存.......................................................................................................................