化工周报：主港大幅累库，EG价格偏弱

核心观点 市场分析 价格价差：本周乙二醇盘面大幅下跌，市场商谈一般。假期内原油市场表现偏弱，乙二醇供应端表现宽松。乙二醇港口库存大幅堆积，国庆假期前后外轮集中抵港，主港大幅累库，市场心态表现偏弱。乙二醇内盘重心持续走低。 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在75.08%（环比上周+2.00%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在78.83%（环比上周+4.47%）。本周几套合成气制装置重启，EG总负荷回升至高位，关注裕龙石化顺利出料后的运行情况，以及福炼、盛虹等装置检修落地，预计国内供应较为宽裕。 需求：江浙织机负荷70.0%（环比上周+0.0%），江浙加弹负荷82.0%（环比上周+1.0%），聚酯开工率91.50%（环比上周+0.00%），直纺长丝负荷93.80%（环比上周+0.20%）。POY库存天数20.0天（环比上周+5.7天）、FDY库存天数21.4天（环比上周+4.7天）、DTY库存天数29.7天（环比上周+3.2天）。涤短工厂开工率94.3%（-1.1%），涤短工厂权益库存天数10.0天（环比上周+0.8天）；瓶片工厂开工率72.4%（环比上周+0.4%）。9月下旬织造加弹负荷提升，订单边际好转，叠加国庆节前补库需求，长丝产销明显放量，聚酯工厂产品库存大幅去化，坯布库存得以明显去化，但成品库存依然季节性偏高，国庆市场归于平静，长丝再度累库，终端原料采购上预计整体仍维持谨慎观望居多，关注后续需求好转的持续时间。当前聚酯工厂库存不高，预计10月聚酯平均负荷仍可维持在91%附近，天气降温刚需支撑仍存，关注加工费修复下瓶片是否会重启。 库存：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为50.7万吨（环比+9.8万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为44.3万吨（环比+4.3万吨）。据CCF数据，9.29~10.8期间主港实际到货总数15.4万吨，港口库存大幅累库，库存触底反弹；本周10.9~10.12华东主港计划到港总数8万吨，到港量中性，副港计划到港量1.6万吨，预计库存有所累库。 整体供需逻辑：供应端，国内乙二醇负荷高位运行，海外乙二醇海外供应损失依旧较多，沙特仍有两套以上装置处于停车或低负荷运行状态，预期变化不大，但国庆假期内外轮到货较多，加拿大以及沙特大船将集中抵港补充货源。需求端，节前备货下需求小幅提振，长丝产销改善明显，但聚酯负荷提升高度有限，关注需求回暖持续性。整体新装置投产下EG平衡表四季度累库压力较大，库存或触底回升，另外节后乙二醇港口库存呈现明显增量，贸易商持货意向较差。 策略 单边：谨慎逢高做空套保。国庆假期外轮到货较多，乙二醇港口库存触底回升，后续累库压力较大跨期：EG2601-EG2605反套跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................3二、供应...................................................................................................................................................4三、需求...................................................................................................................................................5四、库存...................................................................................................................................................6 图表 图1：乙二醇华东现货价格........................................................................................................................................................3图2：乙二醇华东现货基差........................................................................................................................................................3图3：MEG01-MEG05|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图4：MEG05-MEG09|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图5：MEG09-MEG01|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图6：乙二醇主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图7：乙二醇乙烯制毛利润........................................................................................................................................................4图8：乙二醇煤基合成气制毛利润............................................................................................................................................4图9：乙二醇石脑油一体化制毛利润........................................................................................................................................4图10：乙二醇甲醇制毛利润......................................................................................................................................................4图11：乙二醇总负荷..................................................................................................................................................................4图12：乙二醇合成气制负荷......................................................................................................................................................4图13：长丝产销..........................................................................................................................................................................5图14：短纤产销..........................................................................................................................................................................5图15：聚酯负荷..........................................................................................................................................................................5图16：直纺长丝负荷..................................................................................................................................................................5图17：涤纶短纤负荷..................................................................................................................................................................5图18：聚酯瓶片负荷..................................................................................................................................................................5图19：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图20：乙二醇华东港口库存.........................