化工周报：EG负荷仍高，主港延续累库

核心观点 市场分析 价格价差：本周乙二醇内盘重心大幅下跌，基差同步走弱。周初，乙二醇盘面震荡坚挺，现货成交在3900元/吨上下，场内贸易商交投尚可，远月期货略偏强。下半周，乙二醇市场快速走弱，部分贸易商出货积极，周五乙二醇现货价格低位成交至3700元/吨附近，现货基差成交在01合约贴水20-23元/吨附近，低位适量聚酯工厂参与盘面。 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在72.93%（环比上周-0.20%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在72.58%（环比上周+0.55%）。随着盛虹炼化1#装置停车，本周乙二醇负荷降至73%偏下，但当前EG负荷仍在高位，下周随着富德能源、中海壳牌检修兑现预计油制负荷将明显下降，但煤制装置将重启，关注价格下跌后的进一步检修情况。 需求：江浙织机负荷69.0%（环比上周-3.0%），江浙加弹负荷85.0%（环比上周-2.0%），聚酯开工率91.80%（环比上周+0.30%），直纺长丝负荷94.50%（环比上周+0.10%）。POY库存天数16.2天（环比上周+1.7天）、FDY库存天数16.5天（环比上周+0.8天）、DTY库存天数26.8天（环比上周+0.2天）。涤短工厂开工率97.5%（+0.0%），涤短工厂权益库存天数8.2天（环比上周-0.3天）；瓶片工厂开工率72.2%（环比上周+0.0%）。本周织造负荷有所下滑，11月底后内贸订单开始加速转弱，坯布库存也开始加速累积，预计12月下旬开始开机率将进一步加速下滑，关注后续外贸订单下达情况。聚酯方面，聚酯负荷依然坚挺，长丝库存累积但依旧不高，短期聚酯负荷预计大幅下降风险不大，维持91%附近，但效益压力在增大，聚酯负荷下降预计在1月份附近。 库存：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为75.3万吨（环比+2.1万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为71.9万吨（环比+1.1万吨）。据CCF数据，本周华东主港计划到港总数16.1万吨，副港到港量4.1万吨，整体偏高，预计主港将继续累库。隆众数据，截至12月4日华东主港地区MEG库存总量71.9万吨,较周一增加2.9万吨，周内到货尚可发货降温，整体库存增加。 整体基本面供需逻辑：供应端，随着检修兑现，国内乙二醇负荷高位下降，近端供应压力有所缓解，但1月又将恢复高供应，后续关注价格下降后乙二醇装置新增检修情况；海外供应方面，中东货源供应高位，月内远洋货到港偏多，上半月内港口库存仍将呈现回升态势。需求端，库存低位聚酯负荷坚挺，订单边际转弱。 策略 单边：中性。投产压力较大，随着港口库存的回升，场内货源流动性增加。近端检修若兑现则累库压力会有所缓解，但1~2月累库压力仍偏大，需要进一步减产平衡 跨期：无跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................3二、供应...................................................................................................................................................4三、需求...................................................................................................................................................5四、库存...................................................................................................................................................6 图表 图1：乙二醇华东现货价格........................................................................................................................................................3图2：乙二醇华东现货基差........................................................................................................................................................3图3：MEG01-MEG05|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图4：MEG05-MEG09|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图5：MEG09-MEG01|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图6：乙二醇主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图7：乙二醇乙烯制毛利润........................................................................................................................................................4图8：乙二醇煤基合成气制毛利润............................................................................................................................................4图9：乙二醇石脑油一体化制毛利润........................................................................................................................................4图10：乙二醇甲醇制毛利润......................................................................................................................................................4图11：乙二醇总负荷..................................................................................................................................................................4图12：乙二醇合成气制负荷......................................................................................................................................................4图13：长丝产销..........................................................................................................................................................................5图14：短纤产销..........................................................................................................................................................................5图15：聚酯负荷..........................................................................................................................................................................5图16：直纺长丝负荷..................................................................................................................................................................5图17：涤纶短纤负荷..................................................................................................................................................................5图18：聚酯瓶片负荷..................................................................................................................................................................5图19：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图20：乙二醇华东港口库存....................