镍
- 基本面：精炼镍供需双弱格局，耐蚀合金需求承压，挤压精炼镍利润，转向硫酸镍生产，精炼镍累库斜率趋缓，过剩压力转向结构性，硫酸镍与盘面溢价回归收敛。总量过剩矛盾与湿法投产预期仍拖累镍价。
- 远期预期：低成本湿法路径供应增加预期未改，限制上方弹性。
- 风险因素：低价时隐性补库预期和印尼政策风险需警惕，印尼政府敦促企业重新提交2026年RKAB预算，或削减配额，资源开采和冶炼端治理动作频繁。
- 策略建议：短线不建议低位追空，考虑中长线逢高再试空机会，叠加期权对上方风险保护。
- 库存：精炼镍库存增加1729吨至56707吨；LME镍库存减少84吨至253032吨。
- 市场消息：印尼接管PT Weda Bay Nickel矿区，暂停发放新的冶炼许可证，加强安全生产检查，部分镍湿法项目降负荷生产。
不锈钢
- 基本面：供需双弱运行，估值区间锚定成本与利润。淡季，上游库存偏高，终端制造业投资增速下移，地产后周期消费疲软，终端补贴政策效益递减，12和1月到期仓单较多。
- 产量：12月排产降低至316万吨，累计同比/环比+2%/-8%。
- 成本：镍铁修复带动成本上移，预计折算盘面即期交仓盈亏线回到1.23万元/吨上方。
- 策略建议：短线以低位震荡为主，过度期待盘面修复利润上方空间不大。
- 风险因素：印尼政策风险，2026年配额量级不明确，或削减配额。
- 库存：SMM不锈钢厂库158.8万吨，月同/环比+6%/+1%；钢联不锈钢社会总库存1063572吨，周环比减1.55%。
工业硅
- 价格走势：盘面先跌后涨，整体重心下移，或与资金配置“多多晶硅、空工业硅”策略有关，周五收于8435元/吨。现货市场价格下跌。
- 供需基本面：行业库存累库；下游刚需偏弱格局。多晶硅视角，短期硅料周度排产有所减少；有机硅端，周产降低，多家降负荷运行；铝合金端，厂家合理备货，低价位采购积极性高；出口市场，四季度出口量收缩明显。
- 库存：SMM统计本周社会库存累库0.3万吨，厂库库存累库0.45万吨，整体行业库存累0.75万吨。
- 后市观点：新疆环保后续实际减产关注，整体供需双弱，库存持续性累库，预计盘面上行空间不高，维持逢高偏空思路。
- 策略建议：单边推荐逢高空，预计下周盘面区间在8000-8800元/吨。
- 套保：推荐上游工业硅厂卖出套保。
多晶硅
- 价格走势：盘面低开高走，现货报价稳定，周五盘面收于57190元/吨。
- 供需基本面：短期周度产量环比减少；硅料厂家库存累库至29万吨；成本或继续往上抬升。硅片排产周环比增加，价格下跌后企稳。
- 后市观点：平台公司成立，市场信心提振，盘面高位震荡，关注多晶硅企业后续报价情况。
- 策略建议：单边高位震荡，预计下周盘面区间在55000-60000元/吨。
- 套保：推荐多晶硅厂卖出套保。
碳酸锂
- 价格走势：期货合约呈上行态势，2601合约收于95920元/吨，周环比上涨5160元/吨；现货周环比上涨1250元/吨至94500元/吨。
- 供需基本面：去库幅度趋缓，海外发运量延续增加。澳矿发运量减少，市场锂矿流通库存仍较低。智利发运量低于年度平均水平。碳酸锂周度产量增加。下游采买意愿偏低。新能源车销量滑坡，储能新增装机同比增长。
- 库存：本周碳酸锂库存去库2133吨，较上周放缓，中游环节有所累库。期货仓单新增注册4128手，总量15050手。
- 政策：中央经济工作会议部署2026年经济工作，提及优化“两新”政策实施，“国补”额度可能在2025年基础上适度增加。
- 后市观点：新驱动未现，高位震荡延续，主导盘面走势的核心因素仍在于大厂复产进展及一季度需求情况。
- 策略建议：高位震荡，期货主力合约价格运行区间预计9-10万元/吨。1-5正套，仓单绝对量级仍偏低。建议上游企业高位锁定利润。
- 风险点：江西大厂复产不及预期。
