国泰君安期货研究周报-绿色金融与新能源

镍

• 行情观点：沪镍面临现实与宏观双重压力。现实面上，冶炼高库存且边际过剩，镍铁累库加速对镍价形成压力；印尼镍铁出口管制政策证伪，投机溢价回吐。矿端方面，补充配额消息面复杂，市场关注实际矿价。成本端，湿法镍矿成本约16200美金，部分企业仍面临成本压力。9月预期端，某企业可能减产30%，或带来情绪提振。
• 策略建议：低位暂不宜追空，关注逢高试空+买call保护的组合策略，同时关注内外比价机会，可尝试内外正套。
• 库存跟踪：精炼镍库存减少，镍铁库存累库，硫酸镍库存稳定。
• 市场消息：印尼WBN镍矿配额获批消息被否认，印尼总统退让大宗商品改革，某湿法冶炼项目计划减产30%。

不锈钢

• 行情观点：原料担忧缓和，投机溢价回吐。印尼镍铁出口管制边际证伪，电力问题影响未达预期，库存边际转为累库，9月排产环比下降但累计同比仍增长。成本端，印尼镍铁成本贴和1050元/镍，下方空间有限。需求端，表需受下游建库影响增速回归，整体供需边际表现不佳。
• 策略建议：短线区间思路对待，关注镍铁库存边际和印尼镍矿补充配额。
• 库存跟踪：镍铁库存累库，不锈钢厂库和社会库存均呈累库趋势。

工业硅

• 行情观点：库存小累库，盘面区间运行。供给端，新疆工厂受原料和工人因素影响，减产预期增强，整体库存小幅累库。需求端，多晶硅需求边际改善但采购谨慎，有机硅、铝合金需求总体平稳，出口市场订单量不大。
• 后市观点：预计区间震荡，关注新疆工厂减产节奏和库存变化。
• 单边建议：短期观望，预计下周盘面区间8500-9000元/吨。
• 跨期建议：暂无推荐，建议观望。
• 套保建议：暂无。

多晶硅

• 行情观点：核心关注上游开工情况。供给端，短期产量环比增加，上游库存累库，供需仍偏宽松。需求端，硅片排产暂无明显增量，海外抢出口效应走弱，国内市场增量仍需观察。
• 后市观点：价格重心逐步上移，关注上游开工、现货成交及终端需求改善情况。
• 单边建议：预计价格重心往上抬升，预计下周盘面区间37000-40000元/吨。
• 跨期建议：暂无推荐。
• 套保建议：暂无。

碳酸锂

• 行情观点：价格震荡，关注排产和库存变化。供给端，国内锂盐厂周产环增，海外矿端可售库存去化。需求端，正极排产维持高位，下游维持补库节奏，车端销量增长，储能端招标规模下降。
• 后市观点：价格震荡，关注库存和需求变化。库存去化主要集中在下游环节，期货仓单累增。关注仓单何时见顶，若仓单去库则对应盘面上行。
• 单边建议：价格震荡，预计期货合约运行区间15.0-16.5万元/吨。
• 跨期建议：暂无推荐。
• 套保建议：波动较大，上下游建议配合期权工具择机套保。
• 风险点：下游需求负反馈、隐性库存显性化、市场监管加严、电车销量不及预期等。