房地产行业周报：新房二手房成交面积同比下降，着力稳定房地产市场

房地产 2025年12月14日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 齐东（分析师）qidong@kysec.cn证书编号：S0790522010002 胡耀文（分析师）huyaowen@kysec.cn证书编号：S0790524070001 杜致远（联系人）duzhiyuan@kysec.cn证书编号：S0790124070064 核心观点：新房二手房成交面积同比下降，扎实推进好房子建设本周我们跟踪的68城新房成交环比持平，同比下降，20城二手房成交面积环比 增长，同比下降。土地成交面积同比下降，溢价率环比下降。国内信用债发行规模环比增长。本周中央政治局会议提出坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。我们认为，在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，2025年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，在止跌回稳的过程中，房价仍可能存在小幅度震荡，期待后续在政策作用下，房地产市场进一步稳定。在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程，维持行业“看好”评级。 相关研究报告 《新房二手房成交面积同环比下降，扎实推进 好房子建设—行业周报》-2025.12.7 着力稳定房地产市场，海南因城施策增加改善性住房供给中央政治局：坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。着力稳定房地产市场， 因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设。加快构建房地产发展新模式。积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。海南：聚焦房地产新模式，提出因城施策增加改善性住房供给并提升物业服务质量。同时，规划强调健全多元保障体系，包括加快发展多层次养老保险、提高城乡居民基础养老金，并扩大失业及工伤保险覆盖面。 《新房成交面积环比增长，支持城市存 量 设 施 更 新 改 造—行 业 周 报 》-2025.11.30 《新房成交面积环比增长，以高水平安全保障 城市高质量发展—行业周报》-2025.11.23 市场端：土地成交面积同比下降，溢价率环比下降 销售端：根据房管局数据，2025年第50周，全国68城商品住宅成交面积214万平米，同比下降46%，环比持平；从累计数值看，年初至今68城成交面积达11268万平米，累计同比下降17%。全国20城二手房成交面积为186万平米，同比增速-32%，前值-42%；年初至今累计成交面积9379万平米，同比增速0%，前值+1%。 投资端：2025年第50周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积4571万平方米，成交土地规划建筑面积5161万平方米，同比下降7%，成交溢价率为2%。一线城市成交土地规划建筑面积91万平方米，同比下降51%；二线城市成交土地规划建筑面积1623万平方米，同比增加22%；三线城市成交土地规划建筑面积3447万平方米，同比下降15%。 融资端：国内信用债发行规模环比增长2025年第50周，信用债发行127.2亿元，同比增加20%，环比增加189%，平均 加权利率2.59%，环比减少33BP。信用债累计发行规模3966亿元，同比下降。 风险提示：市场信心恢复不及预期，政策影响不及预期。 目录 1、着力稳定房地产市场，海南因城施策增加改善性住房供给...................................................................................................32、销售端：成交面积新房二手房同比下降...................................................................................................................................42.1、68大中城市新房成交面积环比持平，同比下降...........................................................................................................42.2、20城二手房成交面积同比下降，环比增长...................................................................................................................63、投资端:土地成交面积同比下降，成交溢价率环比下降..........................................................................................................74、融资端：国内信用债发行规模环比增长...................................................................................................................................95、一周行情回顾............................................................................................................................................................................106、投资建议：维持行业“看好”评级........................................................................................................................................117、风险提示....................................................................................................................................................................................12 图表目录 图1：68大中城市新房成交面积同比下降...................................................................................................................................4图2：68大中城市新房成交面积环比持平...................................................................................................................................4图3：2025年第50周68大中城市成交面积同比下降，环比持平...........................................................................................5图4：2025年第50周68大中城市中一线城市成交面积同比下降，环比持平.......................................................................5图5：2025年第50周68大中城市中二线城市成交面积同比下降，环比增长.......................................................................5图6：2025年第50周68大中城市中三四线城市成交面积同比下降，环比下降...................................................................5图7：2024年初至今高能级市场累计成交面积表现相对更好...................................................................................................6图8：20城二手房成交同比下降..................................................................................................................................................6图9：各能级城市住宅成交表现走势趋于相似............................................................................................................................7图10：100大中城市土地成交面积同比下降...............................................................................................................................8图11：100大中城市土地成交总价同比下降...............................................................................................................................8图12：100大中城市土地成交溢价率环比下降...........................................................................................................................9图13：信用债单周发行规模环比增长.........................................................................................................................................9图14：信用债累计发行规模同比减少.......................................................................................................................................10图15：房地产指数下跌2.62%，板块表现弱于大市................................................................................................................10 表1：着力稳定房地产市场，海南因城施策增加改善性住房供给...................................................