行业周报：存储依然高景气，H200有望获批对华出口

总结

电子

• 美国总统特朗普宣布英伟达H200芯片有望获批对华出口，但不含Blackwell和Rubin芯片，且需支付25%关税。
• H200芯片相比H20在算力、内存、互联等方面升级，提升国内算力供给，利好英伟达供应链。
• 长期来看，国产替代和自主可控仍是主线。

汽车

• 2025年12月车市零售受政策收缩和去年同期基数影响表现不强，零售量同比下滑32%，环比回落8%。
• 乘用车市场今年累计零售同比增长5%，新能源乘用车同比增长19%。
• 2026年“国补”有望继续，中央经济工作会议部署优化“两新”政策实施。
• 12月新车发布相对平淡，欧拉5、极石ADAMAS等车型待上市。

工具

• 美联储12月降息25bp至3.5%-3.75%，重启扩表，首月规模约400亿美元。
• 美联储内部分歧加剧，鲍威尔明确不会加息，点阵图显示更为鸽派。
• 通胀风险仍偏向上行，但主要源于关税带来的商品价格上涨，服务业通胀降温。

周度数据更新

• 恒生指数和恒生科技指数分别跌0.42%/0.43%，表现靠后。
• 金融板块涨幅0.6%，创新药、物业服务、消费等板块下跌。
• 港股通卖出成交净额31.1亿元，环比减少130.2%。
• 恒生沪港通AH溢价指数为119.87，环比持平，南向资金持续流入。

投资建议

• 汽车：推荐小马智行、地平线机器人-W、黑芝麻智能、小鹏汽车-W，受益标的有文远知行。
• 工具：推荐创科实业、泉峰控股，受益标的有巨星科技、格力博、大叶股份等。
• 存储：推荐Samsung、SK Hynix、Micron等。
• 互联网：推荐阿里巴巴-W、拼多多、百度集团-SW，受益标的有腾讯控股。

风险提示

• 产品推出不及预期，产能及供应链风险，监管政策变动，宏观经济增长放缓，地缘政治风险。