行业周报：谷歌Gemini3增益生态，存储有望持续高景气
AI智能总结
海外科技 2025年12月07日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 初敏（分析师）chumin@kysec.cn证书编号：S0790522080008 张可（分析师）zhangke1@kysec.cn证书编号：S0790523070001 杨哲（分析师）yangzhe@kysec.cn证书编号：S0790524100001 互联网：千问用户数迅速增长，谷歌Gemini 3形成较优生态增益 （1）国内：短期电商同期存在国补高基数影响，本地生活竞争仍激烈，多条业务线整合协同+ AI赋能或成为业绩及估值驱动因素，关注AI商业化及应用场景拓展；豆包发布AI手机助手，端侧AI有望驱动token消耗量持续提升。（2）海外：谷歌Gemini 3系列发布，进一步延伸scalinglaw的生命力，同时形成较优生态增益，包括：数据是最核心的资产和壁垒、TPU+OCS+软硬高度耦合，造就Gemini 3极度稀疏的MoE架构、与生态适配的AI infra。 电子：存储涨势有望延续，华为新机发布建议关注供应链机会 数据来源：聚源 （1）存储合约价涨势有望持续2-3个季度：从供给端看，DRAM新增产能不足以撑起需求，增量极为有限，DDR4与DDR5供给持续吃紧，NAND Flash产能遭DRAM排挤，导致供给减少；从供需格局来看，2026H1 DRAM与NAND Flash有望全面缺货，其中NAND Flash全面缺货比DRAM稍晚但缺口更深；从价格展望来看，存储合约价涨势有望持续至少2-3个季度以上。（2）存储涨价引发市场对手机销量、供应链报价和毛利率的担忧，华为发布Mate 80系列、Mate X7及多款全场景新品，2025Q2和2025Q3华为在国内市场手机出货量份额分别为18.1%和15.2%，位列第一和第三，占据国内手机市场主要份额。建议关注华为供应链。 相关研究报告 《AI需求持续验证，提升算力需求可预见性—行业周报》-2025.11.23 《AI需求可预见性愈发清晰，关注Robotaxi产 业 机 会—行 业 周 报 》-2025.11.16 《2025扩品类、卡位全球，2026深度经营、品质&心智决胜—海外消费行业年度投资策略》-2025.11.7 工具：降息预期大幅波动，中坚科技赴港上市在即 美国政府停摆结束后宏观数据陆续发布，9月非农就业超预期，失业率增长处可接受范围，通胀预期下修，地产拐点仍需观望。美国宏观数据彰显韧性，然伴随各派官员先后公开发声，市场降息预期大幅波动先降后升。中坚科技赴港二次IPO在即，加速资本市场布局。 投资建议： 互联网：关注AI商业化及应用场景拓展，推荐阿里巴巴-W、拼多多、百度集团-SW，受益标的腾讯控股。 存储：NAND与DRAM Flash价格持续上涨，DRAM新增产能不足以撑起需求，增量极为有限，NAND Flash产能遭DRAM排挤导致供给减少，受益标的Samsung、SKHynix、Micron、Kioxia、Western Digital等。 电子：存储涨价引发市场对手机销量、供应链报价和毛利率的担忧，华为举行新品发布会，发布华为Mate 80系列、Mate X7及多款全场景新品，建议关注华为供应链。 工具：中期降息趋势明确，短期美联储动作反复提供配置机会；对美出口政策环境趋稳，龙头企业全球产能布局成熟充沛，关税扰动反而利好其份额提升，待β修复或更具双击弹性。推荐创科实业、泉峰控股，受益标的巨星科技、格力博、大叶股份、中坚科技、石头科技、九号公司。 风险提示：产品推出不及预期，产能及供应链风险，监管政策变动，宏观经济增长放缓，地缘政治风险。 目录 1、互联网：千问用户快速增长，昆仑芯筹备香港上市.............................................................................................................41.1、11月千问APP用户数迅速增长，关注后续产品迭代及用户留存............................................................................41.2、从Tokens消耗量看，编程与娱乐是AI应用两大落地场景......................................................................................51.3、豆包发布AI手机助手，端侧AI有望带动tokens调用量持续增长.........................................................................72、计算机：Gemini3延伸scaling law，实现较优生态增益SEO霸权.....................................................................................73、存储：价格持续上涨，涨势有望持续2-3个季度.................................................................................................................94、电子：受存储涨价影响表现平淡，关注华为产业链机会...................................................................................................105、工具：降息预期大幅波动，中坚科技赴港上市在即...........................................................................................................116、周度数据更新..........................................................................................................................................................................137、投资建议..................................................................................................................................................................................168、风险提示..................................................................................................................................................................................16 图表目录 图1：12.01-12.05恒生互联网科技业指数涨0.9%......................................................................................................................4图2：12.01-12.05百度涨6.9%......................................................................................................................................................4图3：2025年11月阿里千问APP月活增速149.03%................................................................................................................5图4：Qwen3模型能力国内领先...................................................................................................................................................5图5：从token消耗量看，编程仍是主要应用场景.....................................................................................................................6图6：高token消耗场景中用户需求较为集中，低token消耗场景中用户需求仍分散..........................................................6图7：在LLM最长出现的引用域名中，谷歌占有前四席的三席.............................................................................................8图8：谷歌域名排名与AI检索引用高度相关.............................................................................................................................9图9：谷歌AIO与自然搜索的重合度从30%提升到了50+%....................................................................................................9图10：2025Q3DRAM营收市占率CR3份额超90%................................................................................................................10图11：2025Q3 NAND Flash营收市占率CR3份额超60%......................................................................................................10图12：2025Q2华为在国内市场份额第一..................................................................................................................................11图13：2025Q3华为在国内市场份额15.2%..............................................................................................................................11图14：2025Q2华为占据中国折叠屏市场主要份额.................
